丙烷脱氢大量投产 行业预期并不乐观

慧正资讯：中国PDH产能在2014-2016年快速扩张，在经历了2017、2018两年的“沉寂”后，2019年后将迎来一批新的投产。但如此疯狂的扩张是否合理？PDH装置能否像往年一样保持高利润？PDH企业的原料进口操作又将会产生什么变化？

据卓创资讯统计，未来国内计划投产PDH装置总计2014万吨/年，近乎现有产能（506万吨/年）的4倍。如此密集的投产必然会迎来很多问题，一方面丙烷脱氢的利润会被进一步压缩，另一方面在中美贸易争端下原料的丙烷的获取压力也会加大，这都是厂家不得不考虑的问题。

1、丙烷脱氢利润下降严重，未来市场并不乐观

图1 丙烷脱氢毛利走势图

2018年丙烷脱氢装置毛利均值为1649，较2017年增长59元/吨，同比增长3.71%。其中毛利最高值出现在2018年2月8日，为2862元/吨；最低值出现在2018年11月28日，为308元/吨。全年利润未出现负值，这使得企业投产热情十分高涨。但由图中也可以明显看出，丙烷脱氢毛利自2018年起呈现震荡下滑的走势，利润预期本身并不乐观。

2019年来看，一季度毛利仍是震荡下行，由1月1600元/吨逐步跌至5月初的-100元/吨左右，利润下降十分严重，PDH企业生存情况堪忧。

2、原料获取难度加大

图2  2017年丙烷进口来源国进口量统计

2018年之前，美国是中国第二大进口丙烷来源地，以2017年为例，中国丙烷进口总量为1335.23万吨，其中从美国进口337.5万吨，占比达到25%。中美贸易争端开始后，对原产自美国的丙烷加收关税25%，国内买方只能通过换货或者直接购买中东等地货的方式继续生产和贸易工作，交易难度增加。

目前中美贸易争端并未得到解决，美国丙烷仍无法流入国内市场。而根据投产计划，2019年国内共有291万吨/年产能的PDH装置投产，PDH领域进口丙烷消耗量预计增加110万吨左右，实际丙丁烷进口量将增加165万吨左右。这些进口丙烷毫无疑问将来自中东、非洲和东南亚等地区，竞争压力将进一步增大。

生产企业是否有合适的码头接船也是一个问题。丙烷多由冷冻船进口，需要配备5万吨级的码头，新建审批比较困难，与周边企业共用是一个比较好的选择，这对公司选址要求比较严格。

卓创评述：由以上分析可以看出，2019年丙烷脱氢利润预期并不乐观，随着大量产能的投产，PDH装置后续或将进入低利润时代，新装置回本周期被延长，厂家投资回报形势严峻；中美贸易争端短期或无法解决，进口丙烷来源地主要为中东地区，来源单一导致竞争加剧、成本提高，同时码头资源的建设和争夺同样会影响厂家生产，未来整个PDH产业并不会如前几年一样乐观。

附表  国内PDH计划新增产能表

单位：万吨/年