2019年上半年国内外市场套利分析

慧正资讯：就上半年期间LLDPE内外盘价差的变动情况来看，进口线性美金盘报价和国产线性价格曾两度出现分化，分别出现在4月初和5月中旬至月底期间，除此之外，两者走势大体相同。

整体来看，国际原油期货在2018年圣诞节前受美国股市暴跌影响，曾一度回落至逾一年低位。但随着节后美国股市迅速回暖，国际原油价格也随之反弹，自2019年年初至4月中旬期间呈现整体上行趋势，并于此后的一个月时间内呈现区间震荡走势。不过，因受到英国首相特蕾莎·梅宣布辞职的事件刺激，国际原油也成为几个遭受恐慌性抛售的市场之一，导致原油期货价格在6月上旬期间跌至数月低点。此后，在OPEC+产油国对同意延续减产协议立场的表态和OPEC产量下降的提振下才再次转入回升区间。 而对于PE市场而言，因美国在去年宣布针对产自中国的塑料制品加征25%的关税，从而导致国内出口加工型企业订单大幅萎缩，而且还受到贸易战及其他因素所导致的国内经济疲软状况影响，令PE终端需求有所减弱。因此，虽然年初起国际原油期货价格进入回升区间，但国内市场美金盘和国产料的线性价格都未能受到成本上涨的支撑，反而在上半年期间整体呈现弱势下移的趋势。

针对两次走势分化的情况而言，因4月初以后，中国国内农膜需求自3月份的三月份峰值开始减弱，但受到线性期货在4月上旬期间的反弹势头及4月期间中国PE装置密集检修而导致的供应收紧预期支撑，国产线性产品价格相对坚挺，稳中有涨。而因美金盘报价多是针对远期船货，受农膜需求将在未来数月内持续处于淡季行情中的预期影响，线性美金盘价格走弱。5月中旬，受下游需求进入淡季和石化通用塑料库存消库缓慢等利空因素影响，国内线性期货走势转弱，国产线性料价格随之走低。而由于进口贸易商前期原料采购成本相对较高，且部分牌号货源相对紧缺，因此对美金的报价维持在高位，但人民币出货价格实际已经出现回落。自此，美金盘对人民币线性价差进入升水区间，且幅度呈现扩大态势。随着5月底原油期货连续暴跌，国外供应商对线性产品的出货价格进行下调，从而带动了进口贸易商预定船货的积极性，并且导致线性美金盘报价迅速下跌，贴近人民币价格，并于6月下旬期间再次转入对国产料的小幅贴水状态。

就价格点位来看，进口线性产品美金盘报价在1月份创下1032美元/吨左右的半年高点，低点则出现在6月上中旬交接之际，为890美元/吨左右。