【行情】聚丙烯基本面主导行情变动大势

来源:变宝网 2019-08-29 09:51

慧正资讯:8月23日傍晚中国公布对美国商品加征关税,清单包含PE、 PP、丙烷等化工品,24日凌晨特朗普发推回应,对中国的部分出口商品加征关税,影响下游塑料类产品出口。

总体上,我们认为,贸易战的升级短线上对国内聚丙烯的拖累作用会存在。首先,中美贸易战的不断摩擦加剧,对全球经济是一种拖累,并且目前已经开始显现,终端的耐用品需求已经受到限制;其次,我们国内下游制品出口量比较大,并且出口到美国占比较多。但是贸易摩擦已经进行了一年多,大部分的消极影响都已经消化,长期或者明显的压制有限。聚丙烯价格变动更多的取决于基本面的变化。

从终端的制品看,下游的塑料制品出口在国内的下游成品整体需求领域中的占比较大,而出口到美国的塑料制品占到塑料制品出口总量的36%左右。若增加关税,势必在短线上对终端的出口有抑制。但是,贸易战打打停停已经进行了有1年多的时间,然而塑料制品出口在2019年却出现了同比增加,1-6月份出口总量同比涨幅逾10%;另外人民币汇率破7,也在一定程度上转嫁了关税上涨带来的压力。

据数据统计,自2015-2019年(1-6月)进口自美国的聚丙烯产品, 分别占到聚丙烯总进口量比例分别为1.87%、1.67%、3.02%、1.13%和0.59%。我国进口聚丙烯主要来源国分别是韩国,沙特阿拉伯和新加坡。由此来看自美国进口的聚丙烯产品在国内所占比例极小,并且在国内产能集中扩能的情况下,即使暂停进口原产于美国的聚丙烯,国内的整体供应也完全可以实现自给自足。

而从国内聚丙烯的价格变动来看,大家似乎对宏观变动的反应略显迟钝,反而是基本面的变化主导行情大势。当前来看,在期货是在下跌过程中,但是现货端仍然较为坚挺,基差进一步走强至600附近。我们评估现货端在9月之前还是难以出现有效下跌。

原因在于9月检修目前核算仍然偏多,新产能放量暂时有限,标品供应不足的现状缓解不明显。据了解,9月份新增检修装置包含神华包头、延安能化等厂家,加之停车检修装置延续到9月份的厂价,预估产能损失量在20万吨以上,预计到9月中旬之后,检修才会陆续结束;而作为新增产能来讲,巨正源装置开车仍不够稳定,浙石化将会推迟至2020年投产,宝丰能源二期则在9月下旬进行投产,新产能释放量不集中。

另外从需求来看,需求还是在的,只不过基本以阶段性补库为主,生产厂家的库存近期也持续处于一个下跌的状态,PP9月之前库存难以累积。因此,虽然我们长期基于新产能投放和现货高估值仍然看空PP,但当前位置继续追空PP01的性价比在降低。因此,新空单仍然建议等待。

但是我们也需要关注几个点:一个是高利润使得近端处在高估值状态,意味着价格向下空间大;另外一个是,进口聚丙烯的成交价格降至980美元/吨附近,国外的资源进口窗口已经打开。


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