百傲化学业绩被不断上调的化工细分股 对应去年估值尚不足12倍

慧正资讯：百傲化学作为国内原药龙头近期公布中报业绩超预期，公司中报实现营收3.50亿元，同比增长38.81%；实现归母净利润1.09亿元，同比增长77.39%。

国盛证券认为，由于募投项目在19Q2和19Q3相继投产，募投产能逐渐释放将使公司生产、销售规模大幅提升，公司未来几年业绩有望高速增长，业绩弹性较大，上调公司盈利预测，建议投资者关注公司投资价值。

一、基本面：中报公司业绩大幅增长，下半年仍有不少看点

①中报高速增长，三季度仍有募投项目释放

公司2019H1实现营收3.50亿元，同比增长38.81%；实现归母净利润1.09亿元，同比增长77.39%。

公司业绩超预期的原因主要在：

公司主力品供给受限，目前产品价格依旧坚挺，盈利能力强劲。

Q2公司F腈和BIT价格同比增长206.48%和233.09%，目前F腈均价维持在8-9万/吨，产品价格依旧坚挺；

公司中报业绩超预期，同时由于募投项目在19Q2和19Q3相继投产，募投产能逐渐释放将使公司生产、销售规模大幅提升，公司预计19年前三季度业绩同比增幅较大。

②公司作为杀菌剂细分龙头迎来历史发展机遇

工业杀菌剂商业模式类似农药、染料，公司是亚洲最大的异噻唑啉酮类工业杀菌剂生产企业，拥有杀菌剂CIT/MIT产能3万吨，OIT1000吨，BIT2500吨。

由于成本及环保等因素，国际化工巨头大幅削减了原药的生产，国内大部分千吨级以下的小产能由于环保和技术要求不断退出，公司作为国内原药龙头迎来历史发展机遇。

公司在国内的主要竞争对手在短期内无法解决中间体配套问题，目前中间体价格1.4万/吨左右，未来F腈、MIT和BIT是公司下半年盈利增长点。

二、公司盈利预测不断被券商上调，公司持股集中度也出现快速提升

①国盛证券上调公司盈利盈利预测；

国盛预计2019~2021年归母净利润为4.02/6.20/7.64亿元，EPS为2.15/3.32/4.09元，目前股价对应PE分别为12/8/6倍。随着F腈、BIT等新产能释放及CIT/MIT等产品价格的上涨，公司未来几年业绩有望高速增长，业绩弹性大。

②从中报数据看股东人数较2018-12-31下降24%，持股集中度快速提升