美国石油化工工程巨头McDermott面临财务压力

慧正资讯：2019年9月底，美国海工巨头McDermott的5年期高级有担保债券（票面利率10.625％）从70美元的价格突然跳水到目前的25美元左右，国外能源市场专家通过分析公司最近的市场行为判断公司未来破产重组可能性很大，债券价格大幅跳水一般被认为是破产重组的征兆。

2019年9月底，McDermott的股价最低跌到1.44美元，是公司自从2006年上市以来的最低价。公司在2018年并购了工程公司CBI之后，公司业绩一路下滑，引起股价持续下跌。

McDermott 2019年二季度大量亏损1.46亿美元

2019年二季度，McDermott营收73亿美元，比一季度的67亿美元有所增加，比2018年二季度同期的8.42亿美元大幅度增加。

但是，公司二季度出现了严重亏损，1.46亿美元的净亏损超过一季度7000万美元亏损的2倍，而公司在2018年同期盈利4700万美元。

McDermott对此作出的解释是：

• 2019年二季度营收低于预期

• 未分配经营费用增加

• 新合同的推迟

• 几个项目客户修改造成的延迟

• CB&I遗留项目的变化（亏损）

• Cameron LNG后期项目的推迟

很显然，McDermott的解释没有说服力，公司在2019年的营收已经远远超过2018年的记录，但是亏损幅度却在不断放大，公司股票跌至十多年来的历史低位，公司五年期债券收益率跌到-73.5%。

美国市场研究公司Seeking Alpha认为，McDermott在2018年收购的CB&I公司的遗留项目给公司造成了大量的亏损，McDermott公司因此正在采取措施避免破产重组，目前公司采取的措施包括但不限于：

• 出售其Lummus Technology部门

• 保留了破产咨询公司AlixPartners LLP

• 聘请了业界首选的破产顾问Kirkland＆Ellis LLP

• 出售其工业储罐业务和管道制造业务的其余部分

• 将公司现金增加到10亿美元

根据Seeking Alpha分析师亨里克·亚历克斯在债务重组（尤其是在能源领域）方面的长期经验来看，上述问题的结合几乎可以肯定导致公司在某个时候申请破产。

McDermott 手持订单达到210亿美元

McDermott大型项目进度表 2019年7月

数据来源：McDermott

2019年二季度McDermott持续获得的大型海工订单总额为73亿美元，使得公司总体手持订单达到210亿美元，其中89亿美元部分是海工和水下订单。

McDermott 2019上半年部分海工合同列表

McDermott公司最近签署的合同也涉及较多中国海工承包商：

• ALNG2项目模块建造合同——青岛武船McDermott

• Marjan Platform——海油工程

• 澳洲Scarborough气田开发——中远海运重工

McDermott破产重组对于中国海工承包商来说或许不是坏事，中国海工资本如果能参与未来可能的重组过程，或许能加快学习海外油气工程，并加深水下油气工程的市场和技术的认识，McDermott破产重组也可能成为中国海工通过资本实现弯道超车的一个选项。