OPEC到底减产多少万桶？120万桶？or 180万桶？

来源：大地采集者作者：陈Gaven 2019-12-06 08:38

慧正资讯：2019年12月5-6日的OPEC会议是2019年年底最重要的事情，这两天的会议情况、减产协议将决定2019年年底的原油价格及2020年上半年的原油走势。

12月5日早上大宗商品仍然呈上涨的趋势，因隔夜原油大涨2.33美金/桶（以下没有特殊说明，都指WTI原油价格）。12月份，大宗商品会不会继续随着原油上涨？还是呈阶段性高位呢？

01 历年OPEC会议原油走势

历次OPEC会议及后续的原油价格如下图：

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图一原油价格走势

根据“大地”统计，从2014年开始，OPEC会议讨论减产的会议召开了10次，大约有6次会议及作出的冻产、减产协议是会引起原油价格上涨；大约有4次会议及作出的冻产、减产协议是不会引起原油价格上涨，原油价格企稳或者下行的。

再仔细分析，在2014—2016年这个时间段，OPEC任何的减产、冻产协议都不能将原油价格从底部拉高；从2017年开始，OPEC的减产、冻产协议还是比较有限的，其中最为明显的就是2018年年底的冻产协议，将原油价格从42.85美金/桶拉升至2019年1月份的51.20美金/桶。

当时，OPEC及俄罗斯合计要减产120万桶/天，该协议初步执行6个月，当时市场原油价格开始随着该协议的执行而上行。可以说，OPEC及俄罗斯减产对于全球市场还是影响较大的。

02 会议前各国产量

2018年12月7日前，OPEC主要成员国及俄罗斯的原油产量情况如何呢？以2018年10月份为基准，沙特原油产量约为1070万桶/天，2019年1月份将缩减至1020万桶/天；俄罗斯原油产量约为1160万桶/天，2019年1月份将缩减至1140万桶/天。其它OPEC国家再适当减少原油产量50万桶/天，即能达成减产120万桶/天的目前。

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图二各国冻产执行情况

经过一年时间，各国的原油产量又如何呢？截止2019年10月份，全球原油产量达到9934万桶/天，环比2019年9月份上涨167万桶/天，同比2018年10月份下降50万桶/天。可以说，OPEC组织经过一年的努力，只是将全球原油产量控制减产50万桶/天，如果扣除OPEC组织自身减产的330万桶/天的原油产量外，实际上全球其它国家/地区的原油产量增加了280万桶/天。

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图三 2019年全球原油产量

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图四 2018年全球原油产量

不用说，各位都知道，美国就是全球最大的原油增量贡献者。2018年10月份，其原油产量1135万桶/天，是很少吧？2019年11月底，其原油产量是多少呢？1290万桶/天，一年零一个月的时间，美国原油产量增加了155万桶/天，增幅达到13.66%。并且，美国在2019年9月份已经超越沙特，成为全球最大的原油生产国。

再看看市场说得最多的美国DUCs，总体而言是下降的。但是，2019年的原油产量最多的已经从鹰潭、巴肯转移至二叠纪，鹰潭、巴肯的DUCs是下降的、这个是肯定的；但是，二叠纪的DUCs并没有下降很多，可以这样说吧，未来6—8个月，美国原油产量维持目前水平并略有上涨还是有可能的，并且，美国湾区的原油开采已经逐渐恢复，预计未来将贡献40万桶/天左右的原油产量。

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图五美国DUCs数量

因此，OPEC如果还是维持冻产或者减产120万桶/天的量是远远不够的，必须来点狠招，来个200万桶/天才能稳住原油价格，如果超过200万桶/天，那么原油价格大涨是有可能的。

03 全球面临的问题

2019年面临的问题比2018年严重得多了。首先，全球的原油库存已经较2018年有所上涨，2019年OECD的商业库存较2018年上涨了1--1.5亿桶，就算按照5年的平均水平，上涨更多，达到了2亿桶，这个是必须要考虑的问题啊；

其次，在需求方面，2019年美国、亚洲合计的原油消费才增加了不到50万桶/天。2019年四季度的原油消费肯定不如三季度那么乐观，小幅下滑20--30万桶/天是很正常的，如按照这个口径，OPEC减产简单算起来也要达到140--150万桶/天，再考虑美国增产的因素，160--170万桶/天是一个基本的要求了；再次，中国加大了原油开采的力度，这对全球原油市场冲击较大了，会减少原油进口量10--15万桶/天。

综合来看，OPEC及俄罗斯要达成180万桶/天的减产量才能实现全球供需平衡，原油价格才有支撑。

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