美国DUCs数量下降 原油产量一定下降？NO!

一、生产可能性边界

在理论方面，如果在一定的时间段内，可供使用的各种生产要素的数量是固定不变的；生产技术，即由投入转化为产出的能力也是固定不变的；各种生产要素都得到了充分利用，没有资源闲置。那么，美国DUCs数量减少，必然会导致美国原油产量的减少。

这里就表征了，论述者默认各种生产要素的数量是固定不变的、投入也是固定不变的，结论当然是DUCs减少、原油产量就减少。没毛病，但是，有没有存在这种可能呢？假设的条件不充分或者生产要素发生改变了呢？

这里就要说一说，是否生产可能边界的假设存在问题了。

二、美国DUCs

美国主要的页岩油生产区域有几个：Bakken、Niobrara、Appalachia、Anadarko、Permian、Haynesville、Eagle Ford。要研究DUCs与原油产量的关系，首先就要了解，哪个产区的原油产量最大、其DUCs是否有下降的趋势。

图一 美国页岩油产区

这里，建议各位看看EIA最新的"Drilling Productivity Report”，"大地”从里面摘取一些数据，供各位参考。第一个，每个地区新井的产量较2018年增加不少。从增量上看，2019年11月份几个主要的产区Permian、Bakken、Eagle Ford的产量增量约为15万桶/天、35万桶/天、15万桶/天；从绝对量上来看，2019年11月份几个主要的产区Permian、Bakken、Eagle Ford的产量约为150万桶/天、150万桶/天、480万桶/天。

可以初步得出一个结论，虽然美国DUCs数量西甲那个了，但是几个主要的产区Permian、Bakken、Eagle Ford的产量并没有下降，这个肯定有原因的。“大地”也在分析，如果这个DUCs和原油产量脱钩的话，肯定某一些假设是发生变化了，而市场没有更新固有的模型，导致会得出DUCs下降、美国原油产量就下降的结论。

图二 美国页岩油产量

1）、DUCs变化

美国DUCs是从2019年5月份最高的8374口，降至2019年10月份的7642口，减少了732口，降幅达到8.74%。其中，影响DUCs最大的就是开钻的钻机数量，2019年10月份较2019年5月份减少了236口，降幅达到17.05%；其次，完井数量一直维持1370--1400口这个区间，基本没有大的变化。那再看看几个主要产区的DUCs又是什么情况。

图三 美国DUCs数量

2）、各区域DUCs

首先，必须承认几个主要的产区Permian、Bakken、Eagle Ford的新井数量是开始下降的，减少最多的就是Permian、Eagle Ford产区，这两个产区都下降了40--60口，而Bakken能维持100--120口这个区间；其次，几个主要的产区Permian、Bakken、Eagle Ford的完井数量是维持很高的水平，其中，Permian的完井数量已经创新高，达到546口，2018年10月份，仅为435口，同比增加了111口，增幅达到25.52%。Bakken、Eagle Ford两个区域的完井数量分别较2018年10月份增加14、3口，增幅达到12.72%、1.53%。这里可以初步又得出一个结论，虽然三个主要产区的新井数量下降了，但是完井的数量都创新高，其中，产量最大的Permian区域，完井数量一直维持550口左右的水平。

下来就要看新井的产量是否能够维持当前的水平甚至还可以更高了。

图四 美国Bakken DUCs数量

图五 美国Eagle Ford DUCs数量

图六 美国Permian DUCs数量

3）、新井产量

从初步的数据来看，Bakken地区的新井原油产量可以维持1500桶/天，按照目前的情况，其效率还有进一步增加的可能，未来达到1750--1800桶/天是没有问题的；Eagle Ford地区的效率是有所下降的，已经达不到其2016年1800桶/天的峰值水平，但是，维持1500桶/天难度不是很大，预计未来能达到1600桶/天；Permian地区，维持800桶/天的水平，预计未来增加的可能性很小，也就900桶/天的水平。OK,初步理一理，未来新井的产量会增加10--15%左右，而DUCs数量可能会下降10%左右，那么两者可以初步的加权平均，美国原油产量可能持平。

2020年，新井的产量多久才会衰减呢？甚至会不会还增加呢？

图七 美国新井产量

图八 Bakken美国新井产量

图九 Eagle Ford美国新井产量

图十 Permian美国新井产量

三、美国主要石油公司产量

美国最大的页岩油开采公司EOG石油公司，90天左右原油产量就能达到峰值，8个月左右还能维持原油产量是初期的80%左右。而其石油开采的钻井时间下降了25%左右，整个费用下降了37%左右。也就是说，美国大型的页岩油公司，整体的效率还是较高的。如有需要3个月左右就可以实现原油产量增加。并且2019年的产量较2018年增加15%，成本也降下来了，初步估算至少下降20%左右。

图十一 EOG原油生产指标

石油公司成本的下降、效率的提升，必然会刺激未来原油开采，因在低原油价格，公司也能获得更多的利润。雪佛龙公司就预计其公司的原油产量将持续增加，需要注意的是，其Permian产区的原油产量并没有大幅度的降低。可以这样理解吧，至少雪佛龙公司在该产区的利润还可以。

图十二 雪佛龙原油生产指标

那么在Eagle Ford地区呢？NBL也增加了该地区的投入，油气产量达到6000万Boe/d，其中，原油产量约为1000万Boe/d。该公司的油气产量一直稳定增长。

图十三 NBL原油生产指标

此外，2019年9月份美国墨西哥湾区原油产量约为189.5万桶/天，2019年平均为186.2万桶/天；2018年平均为175.7万桶/天。2019年9月份较2018年平均产量增加13.8万桶/天，增幅达到7.84%。按照目前的态势，EIA短期报告预测2020年墨西哥湾区的原油产量还能增加20--30万桶/天。主要原因是，墨西哥湾区有几个大项目要投产，导致其原油产量进一步激增。

图十四 美国湾区原油开采

EIA在2019年11月份的短期展望中，预计2019年墨西哥湾原油产量同比增加至190万桶/天（实际平均为186.2万桶/天），预计2020年增加至200万桶/天，预计增量10万桶/天，增幅为5.26%。就如上面“大地”分析的，有可能2020年增量为20--30万桶/天，较EIA更为乐观。例如，下面的，几条消息。

图十五 美国原油产量预测

2019年11月26日，太空能源公司（KOS）今天宣布，该公司与BP的合资公司已完成在美国墨西哥湾的勘探。本次探勘主要是对未开发的西部花园河岸地区的盐下原油资源进行勘探。太空能源公司公司预计2020年一季度该项目能够产出原油。预计2020年该公司还有三口油井要投产。本次勘探的位置，水深600米，钻探深度达到7700米，公司在四季度的预算5500万美金，大多数都用于该项目。

图十六 KOS产区

图十七 KOS产区产量

四、小结

随着美国原油生产商成本的下降、效率的提升，在低油价下，还能维持企业利润，在Permian、Eagle Ford的投入都没有减少，并且2020年墨西哥湾投产的项目不少，预计2020年增加至少10—12口新井（NBL一到两口、Valaris三口、KOS三口，预期其它公司三到四口），预计2020年将能增加15-20万桶/天。

2020年美国原油产量不会随着DUCs的下降能降低，多数生产商都会集中在甜点区、海洋原油开采。