经济与贸易回暖迹象点亮2020年油价前景

慧正资讯：路透伦敦 自10月初以来，原油交易员愈发看好油价前景，由于美中贸易战趋缓，消除了对全球经济衰退的担忧。沙特及其盟友在OPEC＋产油国会议上决定加大减产幅度，则很可能加快了市场人气向乐观的转变。

不过减产带来的是次级影响。油价上升主要是由市场对明年全球贸易和经济前景的乐观看法增强所推动。美国、中国、印度与德国的制造业调查和工业生产数据都开始呈现初步迹象，表明近期的全球增长与贸易放缓可能即将触底反弹。在美国，美联储自年中以来已三度降息，总计调降75个基点，试图延续当前的扩张势头。

中国与印度政府也宣布推出刺激方案，鼓励银行增加放贷以重振经济。连德国也开始讨论利用财政政策进一步刺激增长。随着美国将进入总统大选年，特朗普政府的焦点将从贸易战转向刺激经济、加速增长以及提升就业与薪资。

在全球各地纷纷推出财政与货币刺激、选举周期进入大力支持增长阶段的情况下，原油交易商正押注明年石油消费料有更快速的成长。

自10月15日以来，对冲基金和其他资产管理公司已经购买了相当于近3.2亿桶的原油期货和期权。早在OPEC＋本月初宣布决定加大减产力度之前，买盘就已经开始，与美国股市涨势相吻合。这个情况凸显出油价上涨主要与消费前景改善有关，而非减产预期。因此，尽管围绕OPEC＋明年是否能够真正消除市场中的过剩原油仍存在疑虑，但油价会持续上涨。

近月布兰特原油期货价格已经较10月初的近期低点上涨逾13%(每桶7.50美元)。同期美国标普500指数上涨近10%。布兰特六个月逆价差已从每桶2.00美元升至3.60美元。该指标或许能更准确地衡量预期的市场收紧情况。原油期货价格不断上涨，是在押注整个2020年全球经济可能将以更快速度继续扩张。

石油消费增长现在严重偏向于新兴市场，尤其是中国和印度。油价不断上涨是在押注明年其中一国，或者两国经济都会经历周期性上涨。

如果交易员的预期最终证明没错的话，消费增长持续且不断加速，同时沙特及其他OPEC＋产油国继续限产，则可能创造出类似于1999/2000年的油价周期性上涨环境。

1990年代末期，亚洲金融危机和俄罗斯债务违约之后，美国联邦储备理事会(美联储/FED)在1998年三度降息共计75个基点，此后全球经济成长加速，同时OPEC继续限产直至2000年，导致实货市场大幅收紧。

结果导致明显的逆价差，油价在整个1999年大涨，一直持续到2000年第一季。(油市和股市准备迎接牛市盛宴，重演1999年那波狂欢。

同样情况重演的预期在2019年1-4月大幅推高油价；交易员现正再次押注2020年也出现类似结果。如果油价上涨过快，沙特将承受来自美国白宫的压力，恐需通过增加产量来抑制油价。布兰特原油若高于每桶75美元，有可能像2018年那样，引起美国总统发推文关注。然而，在这段期间，交易员正押注油价在引发政治关注前，还有一些上涨空间。