供应过剩周期下的国际油价走向

慧正资讯：在由中国石油化工集团公司经济技术研究院举办的《2020中国能源化工产业发展报告》发布及研讨会上，院副总工程师柯晓明作题为《供应过剩周期下的国际油价走向》的专题报告。

 报告认为，2019年，国际石油市场可以总体概括为“需求低、供应宽、炒作弱”，预计布伦特油价均价为64美元/桶，比2018年下降10.6%。其主要原因一是2019年全球经济低迷，石油需求仅增长90万桶/日，创2011年以来新低；二是在供应侧方面，以美国为代表的非OPEC产量的上升抵消了OPEC+减产以及伊朗、委内瑞拉遭受制裁的效果，沙特油田设施以及中东地区多个油轮遇袭也未能有效拉升油价；三是在价差方面，美国运输瓶颈导致布伦特和WTI的价差总体扩大，OPEC减产以及美国对于伊朗、委内瑞拉的制裁导致布伦特和迪拜的价差收窄。

报告预计，2020年，全球石油供应将增加150-160万桶/日，需求将增加110-120万桶/日。在潜在供应过剩的背景下，国际油价运行中枢将小幅下移，布伦特油价均价将在58-68美元/桶之间波动。国际石油市场将经历再平衡，主要体现在三个方面：一是多个新建炼厂投产带来对原油加工量的需求、船用燃料低硫化将助推整体石油需求上升，但产品终端需求仍比较疲软，一些产品的库存将会增加；二是供应的再平衡，美国页岩油产量增速虽然受到了注重股东回报和油价相对低位的抑制，但其原油产量仍将增加90万桶/日左右（2019年增加125万桶/日），加上巴西、挪威、圭亚那等新项目投产，全球供应过剩压力较大；三是不同油种和不同地区的变化，例如，海上资源和页岩油将推动非OPEC产量持续上升，OPEC+的减产包括部分国家受到制裁将导致不同区域供应分化，中东资源供应相对仍紧张，北美地区原油出口改变石油贸易格局，而从油种方面来看，低硫轻质资源相对充裕，高硫中重质原油资源将偏紧。

2020年，地缘政治局势将更为复杂，主要是中东地区地缘不稳定，很可能对石油供应产生一些冲击，加上中美贸易摩擦的变化，以及英国脱欧、俄罗斯在地缘方面的新变化等，油价意外波动的风险尤存，值得密切关注。地缘政治除了对油价本身以外，还会对不同油种的价差、贴水以及油轮的运费等产生影响。

 报告指出，随着美国页岩油引领的超低硫原油供应增加，全球原油平均的API度在上升，相对于目前需求量较高的石脑油产出率会有所增加，渣油的产出量会有所下降，正好吻合了市场终端需求。对于基准油价差，初步判断，随着美国原油出口增加，布伦特和WTI的价差可能会略有缩小，而受船用燃料低硫化的影响，对低硫油需求增大，布伦特和迪拜的价差将有小幅上升。