疫情和石油冲击下 大宗商品陷入泥潭

慧正资讯：阴云笼罩之下的大宗商品市场近期连续遭遇暴跌。

国际油价一路狂跌，3月18日晚间截至记者发稿时，油价暴跌14%，盘中一度跌破23美元关口，创下18年新低。3月以来，国际原油价格大跌超过48%，接近腰斩。

国际金价自高点大跌近15%，由1700美元跌至最低1453美元；国际白银价格3月16日雪崩，创下十年新低，国内白银期货连续两日跌停，本周三个交易日跌去20%。

以铜为代表有色金属3月18日午后暴跌。其中，沪铜跌停，跌破40000元大关，沪锡、沪铅也相继跌停；塑料、PTA等化工品更是跌破2015年的低点……

据记者统计，鼠年开年以来，国内商品共有25个品种跌幅超过10%，16个品种跌幅超过15%，8个品种跌幅超过20%。仅3月17日一天就有五个品种的价格创下上市以来新低。

在疫情和石油价格战双双冲击下的大宗商品，正在陷入泥潭。

大宗商品连续暴跌，铜等多个品种跌停

随着国外疫情的升温和国际油价的暴跌，欧美市场股市一片惨淡，投资者的恐慌情绪不断上升。担忧全球经济陷入通缩和衰退的风险，遭此打击下的大宗商品价格正在快速下跌。

以铜为代表的有色金属3月18日午后暴跌，价格创下多年以来新低。其中，沪铜跌停，价格跌破40000元大关，创2016年11月以来新低；沪铅和沪锡相继跌停，价格创2016年6月以来新低；沪锌价格最低跌破15000元，创2016年6月以来新低；沪铝价格则跌至12300元，创2016年12月以来新低……

与石油价格密切相关的化工品种的下跌则更为惨烈。其中，国内原油、PTA、纯碱、塑料等4个品种的价格创下上市以来的新低。加上棉纱期货，3月17日一天就有5个品种创下上市以来新低。

据记者统计，鼠年开年以来，国内商品共有25个品种跌幅超过10%，16个品种跌幅超过15%。跌幅超过20%的品种则有8个，分别是原油、沥青、燃油、沪银、PTA、棕榈油、塑料、乙二醇。其中，国内原油暴跌48.50%，领跌市场，沥青和燃油各跌了39.09%和37.67%，排名第二和第三位。

金瑞期货研究所表示，从有色金属跌停情况来看，略超出市场预期，但下行的趋势及幅度符合此前预期。我们认为，有色整体暴跌的主要原因仍来自海外疫情不断发酵对经济的悲观预期。自海外疫情爆发以来，资本和商品市场双双崩盘，疫情蔓延迅速，尤其在欧美等发达国家的广泛传播，使得市场对于宏观经济预期不断下修，尽管不断有国家效仿中国加强管控，但受困于文化和制度问题防疫效果大打折扣，且中国也将面临越来越大的输入性压力。

平安期货总经理助理、销售交易部总经理简翔认为，原油是多个能化品种的基础原料，国外原油价格波动能够直接构成对能化品种的冲击。其中，燃料油、沥青处于原油裂解产业链，相关性最强，3月至今分别下跌22%，25%。

“有色金属与原油的关联主要体现在于经济周期的高度相关，原油的下跌影响投资者对未来经济的预期，进而影响有色金属。目前有色基本都在成本线附近，已经充分反映了原油冲击的影响。其中与经济高度相关的铜、铝、锌短期内难打开下行空间。”简翔说。

金瑞期货有色分析师黄志明则表示，相对其他基本金属而言，疫情对有色金属的需求端影响更大，铜矿的主要供应大国包括南美和非洲的疫情相对较轻，导致铜等有色品种下跌。按照当前的疫情发展来看，疫情已经在欧洲爆发，但美国的高峰还没有到来，预计接下来的数周随着美国的爆发，有色金属还有部分跌幅。

此外，简翔称，钢铁产业链主要应用于国内市场与原油的相关性总体较弱，不易受到原油的冲击，是较好的防御性品种，螺纹钢3月至今上涨了6.6%。

石油价格一路狂跌，美国页岩油巨头被压垮

石油市场的大动荡，无疑加剧了美国金融市场的压力，加大了美国经济的下行压力。

3月16日，国际油价大跌12.88%，跌破30美元；3月17日原油继续大跌6.52%，跌至26美元一线。3月18日晚间国际油价盘中一度暴跌14%，跌破23美元关口，创下18年新低。

过去十年，随着美国页岩油行业的崛起和发展，美国逐步成为世界第一大石油生产国，颠覆了石油市场的传统格局。

不过，随着OPEC减产协议谈崩，沙特增产发动石油价格战争，国际油价终于走向了崩溃的边缘，低油价对美国页岩油显然将造成巨大的冲击。

据路透报道，受能源价格暴跌冲击，美国页岩气革命的领导者——切萨皮克能源公司（Chesapeake Energy）已向债务重组顾问寻求帮助，成为首家被油价暴跌压垮的美国大型能源公司。

凯丰投资市场部总经理邓安娜表示，原油目前情况是供需双杀。供给端沙特释放报复性增产价格战信号之后，OPEC重回减产概率非常小；页岩油企业虽然反应迅速，有近20家企业下调了资本开支，但目前仍有大量钻井未完井可以释放，弥补新井下滑的损失，在短期油价下滑过程产量不会迅速调节。需求端受海外疫情影响至少一二季度都同比大幅下降，且高运费重新将炼厂利润打回此前的低迷水平，再次拖累原油采购。

“目前在OPEC报复性增产、美国产量不会立刻下滑的情况下，原油供给端大量释放，原油市场成为无人调节状态；页岩油成本只能对远端起到托底作用，近端的垒库幅度将远超过去几年，油价处于低位将不会是一个短期的事件。”邓安娜说。

天风证券表示，本轮油价下跌是类似于2008年和 2014年~2016年的供需双杀组合。从油价下跌时的大类资产表现来看，美元受益于避险情绪无一例外均走强；债券受益于通缩预期，国债收益率有所下跌；权益类资产在原油需求端冲击的情况下下跌较大，原油供给端冲击对股票影响不明显。

原油下跌对其他大宗商品影响而言，则整体表现不佳，通缩预期下工业大宗品跌幅较大，黄金的表现并不确定，取决于美国经济基本面和油价下跌引发的通缩预期之间的强度比较，但多数时候铜价下跌。