原油后市：关注油田成本还是需求？

一、全球各油田成本

先普及一个概念，操作成本、完全成本。

操作成本，简单点的理解，就是开采一桶原油的成本，不包括前期的勘探等费用。

完全成本，简单点的理解，就是开采一桶原油前期、生产期、后期等等的费用。一般操作成本小于完全成本。

根据全球的资讯商、“大地”综合后的数据，各油田完全成本如下：沙特或者中东国家的成本为27美金/桶，俄罗斯的成本为50美金/桶，美国页岩油的成本为50美金/桶，中国的成本为60美金/桶，加拿大及委内瑞拉的成本为75美金/桶，多数国家的完全成本都是27美金/桶以上的。如果是按照财务平衡来看，沙特或者中东国家的原油销售价格要达到65美金/桶，甚至80美金/桶，才能满足国内财政支出的需要。

 如果考虑操作成本，那各国/地区的操作成本就低了。例如，沙特或者中东地区，最低的操作成本可达8美金/桶；俄罗斯的话，20--25美金/桶；美国的话，30美金/桶，但是要注意，个别优质的地块，生产商可以将操作成本降至15--18美金/桶；加拿大及委内瑞拉的数据暂时没有，初步按照30+美金/桶来考虑。

二、库存

根据国内的资讯商、“大地”综合后的数据，在经历上周原油、成品油库存小幅度下跌后，国内原油库存开始上涨。其中，原油库存环比上周，上涨70—80万吨/周；成品油的库存已经达到80%左右，距离成品油罐80—85%的库存，基本上“爆库”了。

其中，华南这块的成品油库存急剧上涨。汽油库存在上周小幅度下降后，华南的成品油库存从本周开始由78%，上涨至最高84%。

社会上的调油料价格，受库存影响，价格下跌就很明显。以MTBE价格为例，华南某生产商，其MTBE价格已经创2015年以来的新低，最低价格为3400元/吨，几乎就是成本价了。

这个不是最糟糕的。4月份，三桶油3月份检修的1.0亿吨/年的产能，将陆续恢复正常生产，成品油的产量将会增加，4月份的消费不可能提高至2019年正常水平的90%，成品油消费受阻、价格自然就下跌了。调油料的价格，不是最低、只会更低。

三、油田成本还是需求

那要关注哪个比较好呢？是油田成本，还是成品油的需求呢？就目前的情况下，关注需求端的影响更为重要。

要注意的几个问题，成品油的社会库存、调油料的需求以及后续的出行数据。

成品油的社会库存，已经达到阶段性的高位，为了能做的事情，就是等待、再等待。等欧美的疫情达到峰值，等国内消费需求好转，等国内的信心恢复。

调油料的需求，相应的，只会按比例的减少，不会增加。

出行数据，由于阶段性的输入病例较多，能够看到，消费会阶段性的收缩。

“大地”理一理啊。

供应端，原油供应，4月份没有明显减产的迹象，全球供应量基本没有减少维持9800—10000万桶/天的区间。

需求端，国内受国外输入病例影响，成品油消费暂时维持50—70%；国外受疫情没有达到峰值影响，成品油消费暂时维持70%，预计后续会降至50%、甚至20%（根据中国的数据倒推），需求端没有看到一丝好转的迹象。初步总结是，国内恢复的需求，被国外减少的需求对冲掉了。

根据上述信息，“大地”再综合资讯商的数据，全球原油最高富余量将达到1000万桶/天（2019年日常富余量仅为200--400万桶/天）。

4月份关注需求，比关注油田的成本更重要。

四、小结

青岛港低价的原油到港，是国内炼油商择机、大量采购的结果。后续原油价格仍然承压，主要是全球原油最高富余量将达到1000万桶/天（2019年日常富余量仅为200--400万桶/天）。4月份关注需求，比关注油田的成本更重要。市场已经有2.98元/升的汽油了。