2020年3月经济数据前瞻:复工进度加快 经济跌势趋缓

来源:新浪财经 2020-04-02 12:01

慧正资讯:总体看法:3月全国制造业PMI大幅回升至52%,一举回到荣枯线上,远高于前两月均值,并创下13年以来同期新高,指向制造业景气明显改善,而从中观高频数据来看,3月以来生产端持续改善,我们预计3月工业增加值同比增速跌幅收窄至-3%。投资方面,随着疫情缓解下各地复工进度的加快,投资增速也有望出现改观,我们预计3月固定资产投资累计同比增速小幅回升至-12.3%。消费方面,政治局常务委员会会议强调,要把复工复产与扩大内需结合起来,当前全国多数省份的疫情警报也已逐渐下调,我们预计3月消费增速降幅缩窄至-3%。进出口方面,新冠疫情在海外持续扩散,将在短期内对外需造成比较明显的冲击。我们预计,3月出口同比下滑16.9%。而国内需求尚未完全恢复,进口增速预计进一步放缓至-6.2%,贸易恢复顺差至94亿美元。社融方面,居民部门信贷随消费场景恢复及地产销售增速跌势渐止而趋于改善,我们预计,3月新增信贷规模15000亿元左右,新增社融规模25300亿元左右,M2增速8.7%。通胀方面,食品供需失衡有所缓解,3月以来猪价、蔬菜和鸡蛋价格均出现回落,我们预计CPI同比增速回落至4.9%,而国际油价大幅下跌,国内钢价和煤价也均出现下滑,我们预计PPI同比增速降幅扩大至-1.1%。3月数据看点:第一、工业经济数据;第二、社融信贷数据;第三、通胀数据。

预计3 月工业增加值同比下降3%。3 月全国制造业PMI 大幅回升至52%,一举回到荣枯线上,远高于前两月均值,并创下13 年以来同期新高,指向制造业景气明显好转。主要分项指标中,需求、生产双双走高,价格回落,库存回补。从3月以来的中观高频数据来看,随复工进度加快,生产端出现持续改善,六大集团发电耗煤增速逐旬回升,汽车、钢铁和化工等主要行业开工率普遍上行。我们预计,3 月工业增加值同比增速跌幅收窄至-3%。

预计3 月固定资产投资累计同比-12.3%。在疫情影响之下,1-2 月全国固定资产投资同比增速大跌至-24.5%。而随着疫情缓解下各地复工进度的加快,投资增速有望在3 月有所改观。一方面,20 年以来地方政府专项债发行较19 年同期明显提速,前两月新增地方政府专项债发行额超过19 年同期的3 倍,而且今年专项债投向基建项目的比例较19 年有了较大幅度的提升,这有望带动基建投资增速的回升;另一方面,3 月35 城地产销量增速降幅较1-2 月略有收窄,销售情况的改善叠加施工限制陆续放开,地产投资或也将从低位有所修复。我们预计,3 月固定资产投资累计同比增速降幅将收窄至-12.3%。

预计3 月社会消费品零售总额同比下降3%。受疫情冲击,1-2 月社消零售、限额以上零售增速分别下滑转负至-20.5%、-23.4%,其中可选消费回落幅度明显超过必需消费。3 月以来,由于国内本土疫情基本得到控制,全国多数省份的疫情警报逐步下调,而且政治局常务委员会会议强调,要把复工复产与扩大内需结合起来,促进实物消费和服务消费的回补。从可选消费中占比最大的汽车消费来看,3 月前22 天乘联会乘用车批发、零售销量增速降幅分别扩大至-62%、-45%,疫情冲击虽有延续,但下滑态势趋于温和。我们预计,3 月社会消费品零售总额同比增速降幅将收窄至-3%。

预计3 月出口同比下降16.9%,进口同比下降6.2%。3 月PMI 新出口订单指数上行至46.4%,虽有所反弹,但仍在荣枯线下,且创13 年以来同期新低,指向外需回升幅度不及内需。新冠肺炎疫情在海外持续扩散,欧美国家纷纷宣布进入紧急状态,将对外需形成比较明显的拖累。我们预计,3 月出口同比增速下滑至-16.9%。在疫情影响之下,国内需求尚未完全恢复,预计3 月进口增速较1-2 月进一步放缓至-6.2%,3 月贸易恢复顺差至94 亿美元。

预计3 月新增信贷15000 亿元,新增社融25300 亿元,M2 增速8.7%。2 月新增社融8554 亿元,同比小幅下降1111 亿元,其中资本市场融资大幅增长,企业债券和股票净融资贡献主要增量,对冲了其它融资的同比下降,使得社融总体保持相对稳定。随着地产销售增速跌势渐止及消费场景逐渐恢复,预计居民部门信贷趋于改善,而政策支持下复工复产的推进,也使得企业部门信贷保持稳健。我们预计,3 月新增信贷规模15000 亿元左右,新增社融25300 亿元左右,M2 增速8.7%。

预计3 月CPI 同比回落至4.9%,PPI 同比跌幅扩大至-1.1%。目前国内本土疫情已经得到初步控制,各地交通管制陆续放开,复工复产进度有所加快,而食品供需失衡情况也略显缓解。3 月以来猪价、蔬菜和鸡蛋价格均出现回落,预计3 月CPI 同比回落至4.9%。3 月以来,受OPEC+未达成减产协议影响,国际油价继续大幅下跌,国内钢价和煤价也均出现不同程度的下滑,考虑到海外疫情扩散对全球经济产生的向下压力,我们预计3 月PPI 同比增速跌幅扩大至-1.1%。

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