中国或成为全球纯苯过剩供应的“救命稻草”?

慧正资讯：近五年来，中国以外的亚洲国家纯苯产能不断扩张，但不少新增纯苯装置并未同步配套下游装置，故需求快速增长的中国成为亚洲供应商们眼中的”香饽饽”。中国纯苯进口量在2015-2018年大幅飙升并达到历史新高257万吨， 2019年起随大型炼化一体化项目陆续投产，中国纯苯供应持续增加，进口量和进口依存度下降，但新冠疫情的爆发或将改变这一趋势。

2020年上半年，新冠疫情在全球的爆发蔓延重创终端产品需求，并自下而上地辐射至上游化工市场，尤其疫情形势较严峻的欧美地区影响更为严重，叠加国际原油价格暴跌，全球纯苯价格大幅下挫，并不断刷新历史新低，欧亚及美亚套利窗口相继关闭，全球纯苯贸易流在新形势下也开始出现新变化。

亚洲供应商难以通过出口美国来分流本土过剩货源，中国再度成为供应商们积极出口的兵家必争之地；此外中欧套利窗口开启带动欧洲纯苯至中国的输出量或创历史新高。ICIS预计2020年中国纯苯进口量将达到220-230万吨，同比增长17%。

2019年下半年起，受美亚套利窗口长期开启驱动，美国在5-10月期间取代中国成为韩国最大的出口目的地，2019年韩国出口至美国的纯苯数量较2018年增长了40%，出口至中国的数量则下降了17%。

美亚纯苯套利窗口自2019年10月起关闭，并于2020年2-3月短暂打开，由于疫情导致美国需求持续萎靡不振，价格回升乏力，美亚套利窗口自4月起再度关闭至今，韩国纯苯出口至美国理论上不具备可行性。除合约货外，亚洲纯苯现货难以通过出口美国来分流供应压力。

反观中国，由于疫情得到有效控制，中国成为亚洲乃至全球终端需求最快恢复的国家，亦支撑中国纯苯价格跃居全球高地，当仁不让成为亚洲供应商们的首选出口目标。中国纯苯进口量逐月上升，港口库存迅速累积，截至6月19日，江苏港口库存增加至23.36万吨，较年初相比涨幅达到144%，高于10-15万吨的正常水平。

数据来源：ICIS

跟本土供应严重不足、需要依赖进口补充的美国不同，欧洲是纯苯供需相对平衡的区域，贸易流向基本是区域内的内部流动，仅有一部分进口来自周边的印度和中东地区，除此以外还有少量货源出口至美国。一般而言中国并不是欧洲长期稳定的贸易伙伴，只有当中欧套利窗口开启后，欧洲货源出口至中国才具备理论可行性。

近五年的欧洲海关数据显示，只有2015、2017和2019年欧洲有出口纯苯至中国，年度输出量在7000-15000吨左右，在中国进口量中的占比不足1%，影响甚微。2020年受疫情影响，欧洲价格大幅跌至全球洼地，与中国套利窗口从3月份起开启，且考虑到欧洲需求严重萎缩，供应相对充裕，供应商开始将目光投向中国，并积极出口欧洲纯苯至中国。听闻约有3万吨以上欧洲货源6月起将陆续流入中国市场，或将创欧洲纯苯出口中国的历史新高。

数据来源：ICIS

疫情对全球经济的冲击仍在持续中，下半年随多个国家和地区逐步放松封锁措施，终端需求有望缓慢复苏，但考虑到欧美地区形势较为严峻，我们预计欧美纯苯需求复苏速度将慢于亚洲，未来亚洲市场价格将继续领涨全球纯苯市场。此外，我们预期美亚和欧亚套利窗口大概率处于继续关闭状态，中国仍是亚洲、欧洲、中东等地区供应商们出口过剩货源的最优选择，中国将面临严峻的输入性压力，不过由于港口液化品储罐能力已达到极限，一定程度能减缓进口货源流入的速度。另一方面，中科炼化、中化泉州、辽宁宝来等新产能计划下半年陆续投产，进一步加剧供应过剩压力，中国短期将维持供需失衡的局面。