Grasim投入500亿卢比进军涂料业务

慧正资讯：近日，Grasim工业公司宣布了其计划进军涂料业务，并计划在未来三年内投入500亿卢比的巨额资金。它的目标是在“合理”的时期内在市场份额和盈利能力方面都成为排名第二的强者，目标是20％的内部收益率。

Grasim打算利用其子公司UltraTech Cement（UTCEM）业已建立的Birla White品牌和庞大的白水泥/腻子经销商网络。随着最近以265亿卢比出售化肥部门，Grasim可能在22财年之前实现无债务，因此，它打算利用其强大的资产负债表来开展拟议的涂料业务。

我们认为，随着核心业务的可能改善（VSF需求/价格上涨）以及资本配置的更加清晰，持有公司的折价可能会缩小。因此，我们将持有公司的折价降低至50％（之前为60％），并且考虑到近期各种持有股票价格的上涨，我们将目标价格上调至1,140卢比/卢比（先前为875卢比），核心业务的FY23E EV / E不变（半年滚动）。保持添加。主要风险：VSF和化学品核心业务的价格波动以及任何重大的非核心投资。

 进入涂料业务是一个战略选择，因为管理层认为此举将增加VSF和化学品现有业务组合的现金流量的规模，规模，多样性和稳定性。在2011财年之前（水泥业务部分拆），Grasim的VSF现金流被用于为其水泥扩张提供资金，现在打算将其用于高增长涂料业务。因此，我们认为，投资者对资本配置的主要担忧可能会得到解决，而持股折扣可能会缩小。

核心业务VSF和化学品扩展计划保持不变，并有望在FY22E之前完成。按计划，Grasim将在FY22E之前将其VSF产能增加38％，达到801ktpa，将化学品产能增加27％，达到1,457ktpa。公司很可能在FY23E以后每年产生超过250亿卢比的OCF。

计划在未来三年内为涂料业务投入500亿卢比的巨额资本支出，主要是为了在印度多个地点增建工厂，并进行实质性的向后整合。虽然Grasim在FY22E之前将实现无债务，但它打算利用其强大的资产负债表，似乎对EBITDA的3倍净债务感到满意。在涂料行业拥有近三十年经验的Ajith Kumar（AkzoNobel和Asian Paints）将担任涂料部门的首席运营官。