财经 | 东方雨虹80亿定增10月解禁流通，市场新环境利好“防水茅”长期发展！

慧正资讯：据慧聪防水网从东方财富平台获悉，进入10月后，A股将有包括东方雨虹在内的117家公司的限售股面临解禁，合计解禁量约为161亿股，解禁规模超4800亿元。其中，东方雨虹面临解禁1.76亿股，解禁市值80亿元。

图片来源：每日经济新闻

2020年10月，东方雨虹曾发布公告，拟向不超过35名特定投资者非公开发行股份，募资不超过80亿元用于杭州东方雨虹建筑材料有限公司高分子防水卷材等12个项目及流动资金补充。在4月1日，东方雨虹再次发布公告称将向向13名特定投资对象发行了共计79.99亿元。而从东方雨虹发布的资金使用情况表中不难看出，东方雨虹将募集的80亿元资金主要用在生产基地的建设，高分子材料的产能扩充和流动资金的补充。

防水行业一直以来都具有“大行业，小企业”的行业表征，即使是作为“防水茅”的东方雨虹，其总营收在规模企业中的占比仅为20%左右。大量的市场份额被中小型企业所占据，其中甚至不乏一定数量的低端产能。同质化产品导致的“价格战”让整个防水行业的营商环境处于一种“亚健康”的状态。但“双碳”目标之下，光伏风口的到来、行业“倒逼式”的提标、高分子材料成为业内“新宠”等一些列事件，正在悄然形成市场的新环境，以东方雨虹为代表的头部企业迎来新的利好机会。

1、环保提标之下加快行业“洗牌”速度

“双碳”目标不断促进能源结构的转变和升级，映射到防水企业来说，不论是生产环节还是产品本身都迎来了“倒逼式”的转变发展，因此高分子材料一时间成为各大防水企业争相布局的主要对象。但相较于头部企业，防水行业大量的市场份额掌握在中小企业的手中，防水企业虽然一直都在进行低端产能的清退工作，但在“倒逼式”提标之下，行业“洗牌”速度有望进入加速区间，市场份额的释放将有望利好龙头企业的发展空间。

2、消费观转变，精装房成为家装防水主流

历经数十年的发展，防水行业逐渐摆脱了“野蛮式”增长，开始转入高质量增长的新阶段。而这与消费者的需求增长是密不可分的，随着经济水平的逐年上涨，人均GDP水平的不断提升，人们对于住房的需求点从能住开始向安居转变。对于精装需求的提升，消费者对室内防水提出了高系统化、产品成品化、施工周期短和系统风险点识别能力的高层次要求。而这对于头部防水企业来讲，无疑是绝对的利好消息。

3、地产市场收缩，影响力成为影响集采的决定因素

随着下游房地产市场惊现信用危机，再加上国家层面对于房地产市场的调控，新增房产市场出现发展放缓趋势，市场份额逐渐向头部房企集中。而根据业内权威机构测评结果来看，影响下游市场对防水材料集采的主要因素是企业的品牌影响力。而头部企业特别是上市防水企业更加注重于品牌影响力的培育与外化。因此对于龙头企业而言，强大的品牌影响力则更有利于扩大企业在地产市场的占有率。

4、既有建筑改造引领防水修缮领域进入全新发展周期

“双碳”目标之下，城市更新今后的发展方向也开始朝着“绿色”、“低碳”的方向发展。但从目前来看，中国建筑的平均寿命大致在27年左右，也就是说未来20年将是防水修缮市场发展最为快速的20年。消费者对于居住环境需求的提升和国家对于低能耗建筑的需求，将助推防水修缮市场迎来全新发展时代，龙头企业将受此利好迎来更多的发展机遇。

光伏作为能源结构转型之下的优势领域，现已成为防水行业竞争的全新赛道。因此在光伏风口之下，东方雨虹正在积极拓展光伏蓝海新赛道，不断拓宽其业务范围，以形成行业领先优势。而日前，东方雨虹拟与晶澳科技开展战略合作，在光伏屋面一体化领域达成全方位的深度合作，在全国范围内共同推动“BAPV”和“BIPV”光伏发电项目。通过共享市场销售渠道，共同推进光伏组件的销售、TPO光伏一体化、既有建筑光伏防水改造、修缮领域的市场拓展等。推动东方雨虹在光伏领域业务拓展，提升产品市场竞争力。

但从短期来看，影响消费建材领域的不确定因素依旧存在。以东方雨虹为例，自2020年末至今的防水原材料价格持续上涨对包括东方雨虹在内的整个防水行业都造成了较大影响。各大防水企业纷纷通过涨价的方式疏解成本端压力，以此降低企业经营风险。

同时，根据东方雨虹发布的2021H1业绩数据来看，其防水材料销售端毛利率较同期减少9.26%；从产品来看，作为主要销售材料的防水卷材毛利率较同期减少9.33%，防水涂料较同期减少9.38%。而根据买化塑研究院的最新监测数据，节后首周大宗化工品市场“飘红”，在10月第2周监测的大宗化工品中出现上涨品种33个，下跌产品5个，持平11个。由此可见，短期内涨价潮对企业的影响可能不会快速消散，有可能还会持续较长一段时间。

但从长期前景来看，东方雨虹还有很大的发展空间。从2010年至今，东方雨虹以年营业收入复合增速27.06%；净利润复合增速41.27%的来看，上涨势头依旧明显。市占率方面，2021 H1东方雨虹营收增速继续保持高增长，达62.01%，远高于建材同行业的增速30-40%的均值区间，东方雨虹市场占有率继续保持提升，规模带来的成本优势还将继续；

从产业布局来看，从2020年7月至今，东方雨虹已累计发布24则对外投资公告，总投资额已达到366.3亿元，仅2021年内就接连发布14则对外投资公告，投资额达180.8亿元。

因此，在市场环境利好龙头企业的新机遇中，东方雨虹在中长期得到更好的发展前景。防水的市场红利吸引了众多外界资本纷至沓来，对防水企业而言竞争的方向开始由防水单一品类转向建筑建材和资本加持的全方位系统服务。由此可见，虽然短期的不确定因素较大，但从中长期发展角度来看，规模化的布局+强大的品牌优势+产品研发的不断投入+成本优势+多层次的市场营销网络布局+多维度的产品品类+应用技术及系统服务等七大优势让东方雨虹依旧保佑巨大的发展潜力。

但在未来几年里，随着流动性收紧和三条红线的压力之下，如何平衡企业现金流与收入增长之间的主要矛盾；在行业边界逐渐边缘化和消费者关注点的转变之下，如何提升企业的长期竞争力仍然是以东方雨虹为代表的头部企业需要面临的重要命题。