【视点】上游亏损 中下游利润被挤压 丙烯酸产业链亏损自上而下传导

进入本周，国内丙烯酸丁酯价格继续下滑，由于国际原油的大幅下挫，给国内化工品市场带来利空打击，大多数化工品价格结束3月上旬的涨势，价格出现下滑。丙烯酸产业链产品价格均出现下滑，其中丙烯酸丁酯跌势尤为明面，截止至目前华东地区主流市场价格8900-9100元/吨。

我国丙烯酸丁酯产业链上游主要为丙烯酸、正丁醇、硫酸等原材料及催化剂；下游主要应用于涂料、纤维、橡胶、塑料、黏合剂、造纸等领域。

从利润情况来看，丙烯酸丁酯上游丙烯酸、丙烯利润均出现亏损或接近亏损，随着价格下滑预计丙烯酸丁酯利润仍具有下跌空间。

丙烯三种工艺利润均为负值

丙烯利润则根据工艺不同而不同，但从丙烯利润情况来看，三种工艺在大多数时间均为负值。

石脑油制丙烯平均利润为-23美元/吨，环比2月份依然下滑；丙烷制丙烯利润为-906元/吨，环比小幅上升；甲醇制丙烯周度平均利润为-700元/吨，环比2月跌幅明显。综合来看，丙烯三种工艺利润均为负值，但丙烷制丙烯利润亏岁情况出现小幅回升，一方面原料价格高位回落，另一方面相关联产品价格跌后回暖，对盈利形成一定支撑。甲醇制丙烯盈利走势加剧下滑，主要因为甲醇价格下滑幅度有限，相关联产品乙烯维持平稳；丙烯价格继续阴跌，盈利空间在负区间窄幅震荡。

丙烯酸利润逐渐贴近成本线

由于丙烯酸价格偏弱运行，其原料丙烯同样行情不振，尤其在原油利空之下，价格下滑至7020-7030元/吨，丙烯酸价格也下滑至6800-7000元/吨，低端价格已经跌破7000元关口。精丙烯酸8200-8300元/吨，高端价格也略有下滑。

3月中旬丙烯酸利润563元/吨，利润成本6536元/吨，成本及价格环比均出现下滑，随着丙烯酸价格的继续下滑，预计3月底利润空间将逐渐贴近成本线附近。

丙烯酸丁酯利润预计将出现亏损

3月中旬从丙烯酸丁酯成本及利润情况来看，丙烯酸丁酯双原料涨跌互现，其成本支撑相对稳固，据利润公式计算，丙烯酸丁酯理论成本在9100元/吨左右，彼时丙丁酯市场价格9400-9600元/吨，利润368元/吨左右，依然保持在正利润空间，但较2月1044元/吨环比大幅下滑，但从本周情况来看，随着丙烯酸丁酯价格继续下行，预计丙烯酸丁酯利润将再次出现亏损，丙烯酸丁酯需求偏弱导致市场重心下移，工厂方面利润受损明显。

丙烯酸丁酯的利润下滑，不仅受上游原料影响，也受产能及下游需求情况影响。2022年丙烯酸丁酯产能近140万吨，预计2023年增至180万吨，产能增速13.8%，2023年丙烯酸产能增幅预计在13.14%，略低于丙烯酸丁酯。

今年一季度丙烯酸及酯下游需求却未见明显回暖，这也是造成产业链利润薄弱从而导致成交量偏少的原因。早前生产企业通过调整装置情况影响市场供应结构压制价格下行。随着生产企业检修装置的陆续复产，市场供应量也将缓慢增加，供应量的提升或仍利空丙烯酸丁酯。