【视点】西北工厂库存压力再度回升 甲醇下游谨慎采购

策略摘要

建议逢高做空。4月预期仍是内地强于港口，总库存预判4月将从去库转为小幅累库预期，下方空间挂钩煤价回落速率。

核心观点

■   市场分析

甲醇太仓现货基差至05+45，港口基差略有收缩，西北周初指导价略有调降。隆众港口库存总量在79.3万吨，较上周增加7.63万吨。隆众西北工厂库存总量在21.78万吨，较上周增加1.35万吨。

国内开工率提升缓慢，久泰100万吨预计4月停车；大唐多伦3月16日恢复基本正常运行；咸阳石油3月15日重启，负荷不高；中原大化已重启；甘肃华亭计划4月16日到4月30日检修；宁夏宝丰三期240万/年吨煤制甲醇装置今日已点火，产量偏低，有待继续跟踪；中安联合170万吨/年甲醇装置及70万吨/年MTO装置，计划于3月28日左右同步停车检修，时长预计10天左右。

海外开工率逐步提升，伊朗装置普遍提高负荷运行。俄罗斯Tomsk、Metafrax近期降负荷运行；Kharg66万吨满负荷运行；Majan、Bushehr提升负荷中；Kaveh计划近期重启。美国Koch170万吨/年甲醇装置基本满负荷运行；北美Natgasoline175万吨/年基本满负荷运行。

整体来看，海外开工维持偏高位，下游MTO开工维持低位，港口预期逐步边际转弱，等待下一轮到港增加。内地方面，新增关注宝丰240万吨的投产进度，存量装置方面煤头检修有所增加，4月预期仍是内地强于港口，总库存预判4月将从去库转为小幅累库预期，下方空间挂钩煤价回落速率。另外，三江烷烃裂解投产预期推迟到4-5月，对甲醇需求的影响待观察。建议逢高做空。

■   策略

建议逢高做空。4月预期仍是内地强于港口，总库存预判4月将从去库转为小幅累库预期，下方空间挂钩煤价回落速率。

■   风险

原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动