原材料价格“过山车”，科德财报折射电泳漆市场变局

慧正资讯：近日，科德科技公布2024年年度报告：全年营收2.792亿元，同比减少11.23%；归母净利润1707万元，同比下滑27.12%。表面数据的下滑背后，是行业需求波动与企业战略调整的博弈。

作为公司基石的电泳涂料业务表现稳健，营收2.443亿元，仅微降0.92%。这得益于其高泳透率、低温固化等差异化产品的市场渗透。这类产品可使汽车零部件涂装效率提升30%以上，同时降低15%的能耗，在新能源汽车轻量化趋势下需求旺盛。相比之下，涂装设备业务受客户投资收缩影响显著，营收同比减少59.95%至1978.97万元，暴露出设备类项目依赖外部投资的脆弱性。

经营活动现金流净额同比激增736.41%至3189.38万元，主要因销售回款效率提升及票据结算比例扩大，这种财务策略调整在行业下行周期中尤为关键。

在国内收入同比减少11.45%的背景下，海外市场成为亮点：新增外文独立站推动海外收入增长156.02%至412.71万元，成功开拓伊朗、土耳其等新兴市场订单。

高速增长与深层矛盾并存

中国阴极电泳漆市场正经历结构性变革。从2014年的25亿元到2023年的110亿元，年复合增长率达18.5%，但繁荣背后暗藏多重挑战。

图源：中国报告大厅

阴极电泳漆也叫阴极电泳涂料，是一种以水溶性（或水乳型）树脂为成膜基料，利用微粒表面的电荷特性，用电泳法进行施工的涂料，并作为低污染且环保的新型涂料对金属表面起到良好的保护性和防腐作用。阴极电泳涂料具有涂膜平整，耐水性和耐化学性优良等特点，容易实现涂装工业的机械化和自动化，适合形状复杂，有边缘棱角、孔穴工件涂装，已作为不可或缺的涂层广泛应用于汽车车身、车架、零部件、轻工产品、机械产品及各类钢铁件等对防腐蚀性能有较高求的金属表面。

阴极电泳漆产业链上游主要为环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸等，下游主要应用于汽车、农业机械等领域。

图源：科德科技

《大气污染防治行动计划》要求工业VOCs排放削减30%以上，而阴极电泳涂装的VOCs排放量仅为传统喷涂的1/5，使其成为汽车、家电等行业的刚性选择。2024年环保装备制造业产值突破9200亿元，电泳涂装相关市场需求同比增长22%。政策红利下，科德科技等企业获得的环保补贴占净利润比例达12%，有效缓解了成本压力。

据了解，2023年阴极电泳漆均价约1.47万元/吨，较2017年下降12.3%。这种下行趋势在低端市场尤为明显：普通工业件涂装加工单价已跌破16元/平方米，导致中小企业利润率普遍低于8%。科德通过产品结构优化（高附加值产品占比从45%提升至58%），将毛利率维持在27.55%，显著高于行业平均水平。

另一方面，原材料国产化趋势倒逼科德等企业加速技术迭代。目前科德拥有46项专利，其中28项为发明专利，其低温固化产品可在120℃下实现完全固化，较传统工艺节能30%，已应用于美的、格力等家电龙头的生产线。

图源：科德科技

外资主导下的国产替代路径

当前市场呈现"外资垄断高端、本土争夺中低端"的格局。PPG、巴斯夫等国际巨头占据汽车原厂漆市场70%以上份额，而国内企业在工业件涂装领域占据65%市场。

上游原材料成本波动成为主要风险点。环氧树脂占阴极电泳漆成本的40%，其价格受国际原油市场影响显著。科德通过与湖南石化建立战略联盟，锁定未来3年30%的环氧树脂采购量，有效对冲价格风险。同时，公司在韶关的智慧工厂实现了从树脂合成到涂料生产的全流程自动化，生产效率提升40%，单位能耗降低25%。

科德在海外市场的突破具有示范意义。其针对土耳其市场开发的耐盐雾1000小时的阴极电泳涂料，成功进入当地最大汽车零部件供应商的供应链。这种本地化研发策略使其在新兴市场的市占率从2023年的1.2%提升至2024年的3.7%。

技术革命与产业升级的双重变奏

全球电泳漆市场正迎来历史性变革。据行业预测，2024-2030年全球市场将以6.8%的复合增长率增长，其中亚太地区贡献60%的增量。

环保政策的刚性约束使电泳涂装因低VOCs排放成为汽车、家电等行业的必选工艺，2024年全球环保装备制造业产值突破9200亿元，相关需求同比增长22%；新能源汽车轻量化趋势推动电泳漆用量激增，电动汽车部件对耐腐蚀性涂层的需求较传统汽车提升40%，同时家电智能化升级带动高端电泳漆需求，2024年全球白色家电电泳漆市场规模达18.7亿美元，年增速15%；技术迭代释放红利，新型材料如阴极丙烯酸电泳漆使涂层性能大幅提升，AI涂装系统通过物联网监控将良品率提升至98%，显著降低生产成本。

 在区域发展层面，亚太市场主导全球增长，中国作为最大消费国2023年市场规模达110亿元，占全球38%，预计2030年突破200亿元，印度、东南亚等新兴市场增速更快，越南汽车零部件电泳漆需求年增25%，泰国家电涂装市场规模三年翻番。欧美市场则在高端汽车原厂漆领域保持技术引领，其低温固化、高泳透率技术定义行业标准，欧盟法规推动环保型电泳漆应用，2024年欧洲水性电泳漆市场占比达68%。值得关注的是，中东与非洲市场潜力凸显，当地汽车制造业扩张带动需求激增，毛利率较传统项目高出5个百分点左右，非洲基建项目启动预计未来五年带来15亿美元市场增量。

技术突破正重塑行业竞争格局，功能化涂层技术如自修复涂层进入中试阶段，可延长使用寿命3-5倍，生物基环氧树脂的应用使涂料碳足迹减少40%，行业龙头企业巴斯夫等已推进量产准备；智能化生产系统通过AI算法实时调整涂装参数，提升涂层均匀性并减少原材料浪费，国产化生产线实现全流程自动化，生产效率提升40%；绿色制造工艺方面，闭环式电泳涂装系统使涂料利用率达95%以上，废水排放减少80%，阿克苏诺贝尔部分产品线通过优化设计能耗降低25%，获欧盟生态标签认证。

竞争格局呈现国际头部企业与本土企业并存的态势，前者通过并购整合强化区域布局，后者通过全链条服务模式提升市场份额，在新兴市场的市占率从2023年的1.2%提升至2024年的3.7%。同时，原材料国产化替代进程加速，国内企业在关键原材料领域取得技术突破，推动成本下降12%，倒逼国际巨头加强技术合作。

图源：网络

科德科技2024年的财报数据，折射出中国阴极电泳漆行业在高速增长中的深层矛盾：政策红利与价格战并存，技术突破与成本压力交织。而全球电泳漆市场正处于技术革命与产业升级的交汇点，环保政策驱动、技术创新突破与新兴市场需求共同塑造行业未来。随着新能源汽车、高端装备等领域需求爆发，以及生物基材料、AI涂装等技术商业化应用，行业将迎来更广阔空间。这一过程中，能否持续保持技术领先、有效控制成本、精准把握市场脉搏，将成为决定企业命运的关键。