市场受阻利润不及预期 中核钛白终止磷酸铁项目后期建设

慧正资讯，6月2日，中核钛白（002145）发布公告称，拟终止公司2021年度非公开发行股票之“水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目”及“年产50万吨磷酸铁项目”募集资金投资项目，并将剩余募集资金16.66亿元永久补充流动资金，用于公司日常生产经营及业务发展。

两项目在2021年开工，中核钛白计划充分利用白银地区丰富的煤、电资源，就地消化园区内冶炼酸、灰渣等副产物生产高档型金红石型钛白粉，形成企业产品互为原料、内部废弃物外部循环利用的园区化工循环产业链。其中“年产50万吨水溶性磷酸一铵（水溶肥）资源循环项目”为“废酸循环”部分，可以消纳钛白粉生产过程中的废硫酸和酸性废水，以及工业园区内的液氨；“年产50万吨磷酸铁锂项目”为“亚铁循环”部分，即前述“废酸循环”的产品水溶性磷酸一铵与钛白粉生产过程中的硫酸亚铁反应生产磷酸铁，再利用磷酸铁、碳酸锂和有机碳源经过混合粗磨、细磨、喷雾干燥、烧结、粉碎等工艺而得到磷酸铁锂。

根据中核钛白披露的资料，年产50万吨磷酸铁项目总投资38.298亿元，其中募集资金承诺投资总额33.85亿元（后调整至25.242亿元）。该项目已完成基础工程设计；规划场地平整；建成公辅装置、年产10万吨磷酸铁生产装置以及配套环保装置。年产10万吨磷酸铁生产装置已投入运行，产品已实现市场化销售。

中核钛白表示，以上两个项目的终止，主要是因为水溶性磷酸一铵（水溶肥）及磷酸铁的下游市场供需关系发生较大变化，需求增速放缓。同时，前述产品的主要原材料近年来受下游行业大规模扩张、产品地方销售政策等因素影响导致供应紧张，销售价格大幅上涨，项目建成后的原材料供应效率及成本控制无法得到有效保障，行业整体盈利水平低于预期。

根据慧正资讯的了解，磷酸铁作为磷酸铁锂电池正极材料前驱体，其下游需求与新能源汽车市场密切相关。2024年，国内新能源汽车销量增长30%，但磷酸铁锂电池市场竞争加剧，供过于求导致价格下跌20%，需求增速低于预期。水溶性磷酸一铵项目同样面临原材料价格上涨与市场需求疲软的困境，化肥市场2024年价格下跌10%，叠加政策限制，项目盈利前景不明。

作为国内主要的钛白粉供应商，中核钛白目前拥有55万吨/年的金红石型钛白粉产能，相关其他产品产能还包括，磷酸铁10万吨、磷矿石年50万吨、黄磷年12万吨。2024年，中核钛白实现营业收入为68.75亿元，其中钛白粉销量为42.84万吨，同比上升33.44%，实现销售收入为58.37亿元。