营收、净利双降，现金流下降286%！恒逸石化公布上半年业绩

8月18日，恒逸石化发布2025年半年度报告。根据报告显示，恒逸石化营收559.6亿元，同比下降13.59%，净利润2.27亿元，同比下降47.32%。

从利润指标来看，净利润的大幅下滑反映出公司在上半年面临着较大的经营压力，这可能与行业整体供需关系变化、原材料价格波动等因素有关。经营活动产生的现金流量净额为-18.15亿元，较上年同期的9.73亿元下降286.42%，主要原因是报告期内年初支付原油采购款同比增加，这在一定程度上影响了公司的短期资金流动性。

不过值得注意的是，公司在研发投入上表现积极，上半年研发支出达4.60亿元，同比增长23.97%，报告期内共计提交了300件发明专利申请。截至2025年6月30日，公司有效授权专利566件，其中研发专利500件，智能制造专利66件。持续的研发投入有助于公司提升产品竞争力和技术壁垒，为长期发展奠定基础。

恒逸石化作为全球领先的“炼油-化工-化纤”全产业链一体化龙头企业，始终聚焦石化化纤产业链，形成了涵盖成品油、基础石化原料、聚酯新材料的完整产品体系，深度服务于多个国民经济基础性行业。

在石化化纤业务方面，公司已形成800万吨/年炼化设计产能（文莱炼化项目一期）、2150万吨/年参控股PTA产能、1325万吨/年参控股聚合产能等，依托“炼油-芳烃-聚酯”垂直整合优势，实现了从原油加工到化纤产品的全链条价值创造。其中，文莱炼化项目一期保持满负荷运行，产品结构持续优化，充分发挥了其在东南亚市场的区位和成本优势。

“石化+”业务作为对主业的有力支撑，也取得了不错的成绩。供应链服务通过“三位一体”策略提升产业链自主可控能力，线上交易量连年增长，运输成本显著降低，响应周期明显缩短；长期股权投资方面，浙商银行等投资标的为公司带来了稳定的收益增厚。

重点项目推进顺利，广西120万吨己内酰胺-聚酰胺项目一期预计将于下半年投产，该项目集技术优势、一体化优势和产品结构优势于一体，投产后有望进一步巩固公司的产业链地位，提升公司在锦纶领域的竞争力。

2025年上半年，全球经济整体平稳运行，但石油化工行业面临着供需关系错配等挑战。布伦特原油价格受地缘政治、OPEC+产量政策等影响宽幅震荡，同时行业产能高速扩张，对企业生产经营水平提出更高要求。

从细分领域来看，炼化行业方面，东南亚地区经济增速较高，石油需求潜力巨大，且存在较大的成品油缺口，恒逸石化的文莱炼化项目有望充分受益于该地区的市场需求增长；PTA行业产能结构性过剩，效益承压较大，2025年仍有较多产能计划投产，市场竞争将更加激烈；聚酯行业下游需求稳健增长，国内服装、鞋帽、针纺织品类消费温和增长，海外出口也保持增长态势，但不同细分产品的产能增速分化，龙头企业的优势逐渐凸显。

恒逸石化在各细分领域均占据重要地位，作为民营大炼化领域中唯一实现海外炼厂规模化运营的企业，其文莱炼化项目在东南亚市场占据一定份额；在PTA和聚酯板块，公司的产能规模位居行业前列，且差异化产品占比不断提升，2025年上半年彩色丝、全消光、阳离子等差别化纤维产量占比已提升至27%，处于行业领先水平。

公司在经营过程中面临着宏观经济风险、安全生产风险、原材料价格波动风险、环境保护风险、汇率及利率波动风险等多重挑战。对此，公司制定了相应的应对措施：密切关注宏观经济动态及行业供需情况，提前制定针对性策略；加强安全环保投入，构建安全标准化管理体系；优化销售和库存策略，运用套期保值工具降低原材料价格波动影响；持续投入环保设备和工艺改造，适应更严格的环保标准；合理规划外币资产负债，运用套期保值工具降低汇率和利率风险。

2025年上半年，恒逸石化在复杂的市场环境下，凭借全产业链一体化优势和境内外协同联动能力，保持了业务的稳定运行。虽然面临着营业收入和净利润下滑等压力，但公司在研发投入、项目建设、产业链整合等方面的努力为未来发展积蓄了力量。

随着广西项目的投产和文莱炼化项目的持续优化，公司的产业链布局将更加完善。若能有效应对行业竞争和市场波动，抓住东南亚等市场的发展机遇，恒逸石化有望在下半年及未来实现业绩的回升和稳健发展。投资者可重点关注公司重点项目的投产进度、差异化产品的市场表现以及行业供需关系的变化。