【视点】聚醚胺行业分化时刻 阿科力收缩、万华扩产、尚正新材冲刺IPO

2025年12月11日，无锡阿科力科技股份有限公司发布的项目调整公告称将原规划的“年产2万吨聚醚胺项目”缩减至1万吨，投资总额调减24.4%至2.47亿元，达产期再度延期12个月至2026年12月。这是该项目继2024年因安全审查调整后的第二次重大变动。

聚醚胺，作为一种性能优异的高端环氧树脂固化剂和助剂，在风电叶片与复合材料、电子封装、建筑防护等高端领域具有不可替代性。近年，尤其是在“双碳”目标驱动下，风电行业曾迎来爆发式增长，直接拉动了对聚醚胺的海量需求，催生了国内聚醚胺产能的规划与建设热潮。2021-2025年间年均复合增长率超16%，国产化率大幅提升，逐步打破亨斯迈、巴斯夫等外资企业长期垄断的格局。国内已形成以正大新材料、阿科力等为代表的头部企业集群，中国在全球聚醚胺产能大幅增长，成为全球增长最快的核心区域。

然而，快速扩张背后暗藏隐忧。随着国内聚醚胺行业迎来新增产能集中释放期，市场竞争骤然加剧。与此同时，下游需求呈现阶段性波动，作为聚醚胺最大消费领域的风电行业在经历抢装潮后，增长速度趋于平稳，叠加部分地区供应链及成本问题，对聚醚胺的需求增速放缓，导致产品价格持续下行，行业整体盈利水平承压。

国内聚醚胺行业部分区域已出现过剩迹象，这正是阿科力缩减产能的核心背景。在这样的市场环境下，若按原计划投产2万吨产能，企业将面临严重的经济效益不及预期风险，“逆周期收缩”成为中小企业穿越行业波动的理性选择。

聚醚胺生产属于危险化学品加工范畴，安全环保门槛持续提高。2024年，阿科力因安全设施设计审查要求，需对项目总图布置进行合规性优化，导致施工图设计及审批流程延迟，首次将达产期推至2025年底。此次阿科力的项目调整，本质上是企业在行业周期波动中的战略适配。通过缩减产能规模、延长建设周期，避免行业低谷期的无效竞争，又能集中资源聚焦特种聚醚胺和海外市场。

万华化学、尚正新材逆势扩产

与阿科力的“逆周期收缩”形成鲜明对比的是，行业内不同主体的差异化布局正在加剧。万华化学等行业龙头正加速扩产，其聚醚胺扩能项目已顺利通过环评审批，计划将产能从4万吨/年扩建至6.01万吨/年，凭借规模效应和产业链整合优势抢占市场份额。外资企业方面，亨斯迈、巴斯夫仍占据全球45%的市场份额，在高端产品领域保持技术优势，而日本三菱化学、韩国SKC则聚焦亚太地区电子封装等细分市场。

更值得关注的是，山东尚正新材料科技股份有限公司近日在山东省证监局完成上市辅导备案，计划通过IPO募集资金加速产能扩张，其此前申报的技改项目预计将聚醚胺车间总产能提升至9.75万吨，未来三年还规划投资16.6亿元建设新材料项目，力争“五年内产值过百亿元”，展现出逆势扩张的雄心。

从行业发展的视角来看，这种企业间的分化布局有助于推动聚醚胺行业从规模扩张向高质量发展转型。阿科力等中小企业的理性收缩，能够有效缓解当前行业的产能过剩压力，避免恶性价格竞争，引导行业资源向优质产能集中；万华化学等龙头企业的扩产与技术深耕，将推动行业整体技术水平提升，强化规模效应。尚正新材等企业借助资本力量的布局，则有望进一步完善行业产业链生态。

对于聚醚胺行业而言，当前的调整期正是行业洗牌、结构优化的关键阶段，随着低端产能的逐步出清、高端产品研发的持续推进以及市场需求的稳步复苏，行业有望迎来更加健康、可持续的发展格局。