【视点】增资20亿 押注TDI！华鲁恒升华中产能破局 撕开万华区域垄断缺口

2025年12月8日，华鲁恒升发布公告称拟与关联方华鲁集团有限公司、华鲁投资发展有限公司共同向控股子公司华鲁恒升（荆州）有限公司增资20亿元。

华鲁恒升是国内重要的基础化工原料制造商和综合型化工企业，现有山东德州、湖北荆州两大基地。产品涉及化学肥料、基础化学品、化工新材料、新能源材料四大板块40多个品种，其中DMF、甲胺、二元酸、碳酸酯等产品市场占有率居全国首位。

华鲁恒升表示，此次增资是为抢抓政策机遇、延展产业链条、提升盈利能力、优化资本结构、有效降低荆州子公司资产负债率。

华鲁恒升荆州基地作为华鲁恒升在华中地区的重要产业基地，目前已形成 “一期投产、二期部分落地、三期备案推进”的阶梯式发展格局。

一期蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目于2024年11月顺利投产；二期20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料一体化项目精准切入新能源与环保材料赛道；三期项目补上高端化工材料短板。涵盖36万吨/年DNT、60万吨/年废酸浓缩、23万吨/年TDA、30万吨/年TDI等核心装置，以及30万吨/年离子膜烧碱、27万吨/年硝酸等配套设施，将进一步完善产业链闭环。

目前全球TDI供应端呈现显著“东移”特征，欧洲因天然气价格高企、碳税成本上升，巴斯夫路德维希港30万吨装置永久关停，科思创德国工厂又因火灾长期停摆，欧洲产能仅剩55万吨。中国产能占全球半壁江山，2025年1-10月出口量同比增长56.2%，进口量则下滑85.3%，实现贸易格局历史性反转。而国内需求端新能源汽车内饰、绿色建材等领域成为新增长点。

国内TDI产能已从2015年的89万吨/年增至2025年200万吨/年，但区域布局极不均衡，华东占比62%、华北13%，华中地区长期存在产能缺口。荆州基地30万吨/年TDI项目的落地，将填补华中市场空白，凭借铁水联运优势辐射长江经济带。甚至辐射越南、印尼等TDI主要出口目的地，借助 “一带一路”沿线国家制造业升级机遇。

竞争格局上，万华化学产能占据全球产能的40%，形成垄断性优势，沧州大化、甘肃银光等企业产能规模较小，华鲁恒升30万吨TDI项目的落地，将打破行业现有平衡。华鲁恒升布局TDI，抓住“行业洗牌+需求升级”双重机遇，有望在周期复苏时抢占更大市场份额。