山东聚醚胺巨头启动IPO 欲借资本之力冲击百亿产值

慧正资讯，12月18日，山东尚正新材料科技股份有限公司（尚正新材）在山东省证监局完成上市辅导备案，辅导券商为中泰证券。这家位于淄博桓台县马桥工业园的化工企业，计划通过IPO募集资金加速产能扩张。

就在上个月，尚正新材申报了总投资1300万元的技改项目，预计将使公司聚醚胺车间总产能提升至9.75万吨。

据公司规划，未来三年还将投资16.6亿元建设年产35万吨可降解新材料、环氧新材料及特种胺项目，力争 “五年内产值过百亿元” 。

强链布局 启动IPO

12月10日，山东尚正新材与中泰证券签订辅导协议，正式踏上资本市场征程。根据证监会披露的信息，公司于12月18日在山东省证监局完成辅导备案。

这家成立于2019年4月的化工企业，注册资本达1.75亿元人民币，注册地位于山东省淄博市。公司控股股东耿佃勇通过直接和间接方式，合计控制公司62.0391% 的股份。

据辅导工作安排，上市辅导将分三个阶段推进：前期重点开展全面尽调与合规培训；中期主要针对信息披露、公司治理等进行辅导；后期则进行辅导总结和验收准备。

山东尚正新材定位于聚氨酯产业链中游，链接上游基础资源和下游市场需求。公司总部所在的淄博市，已形成从上游环氧丙烷到下游各类聚氨酯产品的完整产业链，全市相关产品年产能超过200万吨。

公司通过多家子公司布局不同产品线：控股子公司淄博正大新材料科技专注于聚醚胺研发生产；全资子公司淄博正成新材料科技主营可降解新材料和特种胺；控股子公司淄博正坤新材料科技则从事催化剂等产品研发。

尚正新材采用 “产业链内循环” 的强产业链发展思路，借助当地聚氨酯产业园的环氧丙烷等上游产品优势，持续深化与中山大学、青岛科技大学等研发机构的产学研合作。

公司正在推进两个关键项目：一是投资1300万元的技改项目，建设周期12个月，将新增多套反应装置；二是早前总投资10.78亿元建设的年产10万吨聚氨酯新材料及配套产品建设项目，装置采用国内先进技术工艺。

尚正新材主要产品包括聚醚多元醇和催化剂、聚醚胺、间苯二甲胺等特种胺。这些产品被用于合成功能性环氧树脂固化剂、风电材料、铺装材料和纺织助剂等。

公司的聚醚胺系列产品在国内市场占据重要地位。这些产品可广泛应用于新能源、高速铁路、海洋工程三大领域，以及纺织、家具、机械等众多细分领域。

按公司规划，项目全部投产后，聚醚胺产能将达到10.5万吨，位居全球第二、亚洲第一。这一产能规模将使公司具备显著的规模优势。

未来三年，公司规划投资16.6亿元建设年产35万吨可降解新材料、环氧新材料及特种胺项目。公司总经理马德强表示，将“力争五年内产值过百亿”。

聚醚胺市场分析

聚醚胺（又称端氨基聚醚）是一类主链为聚醚结构，末端活性官能团为胺基的聚合物。它主要用作环氧树脂固化剂和胶粘剂，具有较强反应活性、韧性和抗疲劳性能。

聚醚胺下游应用广泛，主要覆盖风电、建筑、胶粘剂等领域。其中，风电领域是最大的需求来源，2020年占比高达62%。在碳中和政策推动下，风电作为清洁能源的重要组成部分，装机容量持续增长，带动了聚醚胺需求的快速提升。

除风电外，聚醚胺还可应用于页岩气开采、高速铁路、海洋工程以及纺织品处理剂生产等多个领域。这些领域多涉及国家产业政策重点支持行业，为聚醚胺市场增长提供了广阔空间。

从需求趋势看，随着全球对可再生能源和高端复合材料需求的增加，聚醚胺市场有望继续保持较快增长。

聚醚胺行业具有较高的技术门槛。生产过程需要在反应釜中混合催化剂与原材料，要求大量技术支持与操作经验。现有竞争者通常具备较强研发能力、独有生产技术及多年积累的经验。

从市场集中度看，聚醚胺行业全球和中国的市场集中度均较高。高市场集中度下制造商议价能力较强，且聚醚胺在风电叶片等终端产品中成本占比不高，下游对价格敏感度相对较低。

当前全球聚醚胺市场高度集中，主要生产厂家为亨斯迈公司和巴斯夫，两家企业2020年全球市占率合计达75%。亨斯迈产能15万吨，市占率51%；巴斯夫产能7万吨，市占率24%。在中国，2024 年聚醚胺生产企业包括万华化学、隆华新材、正大新材料、阿科力、晨化股份、皇马科技等，年生产能力超过 20 万吨。预计2025年聚醚胺销售规模将达到14.8万吨，较2020年增长4.66万吨，2020-2025年复合增长率为7.86%。

在中国市场中，尚正新材（通过子公司正大新材料）与多家化工企业共同竞争。

在中国，除尚正新材/正大新材料技改扩能后整体产能将达到10.5万吨/年之外，万华化学也正在推进烟台产业园的聚醚胺扩能改造，计划将产能从4万吨/年提升至6.01万吨/年；无锡阿科力科技近期调整了新建产能规模从2万吨/年减少至1万吨/年，总体产能将增加至3万吨/年；晨化股份正在推进的淮安基地项目，达产后总体产能将达到7.1万吨/年。