597亿营收背后：巴斯夫净利大涨 核心盈利承压

慧正资讯，巴斯夫（BASF）于2026年1月22日发布了其2025财年的初步业绩预告。这份预告揭示了公司业绩的复杂面貌：一方面，其净利润表现亮眼，显著超出市场预期；另一方面，核心盈利指标则面临压力，低于分析师的普遍预测。

在营收方面，巴斯夫预计2025年销售额将达到597亿欧元，与2024年的614亿欧元（不含已终止运营的涂料业务）相比，同比微降2.8%。这一数字与分析师平均预期的596亿欧元基本保持一致。公司指出，尽管2025年销量略有增长，但汇率波动和价格的轻微下降对整体销售增长造成了不利影响。

然而，在核心盈利能力上，巴斯夫面临挑战。预计2025年不计特殊项目的EBITDA（扣除折旧、摊销和特殊项目前营业利润）为66亿欧元，较2024年的72亿欧元同比下降8.4%。这一预测值不仅低于去年水平，也未能达到公司自身在2025年10月预测的67亿至71亿欧元区间。公司将EBITDA的下降主要归因于利润率的降低以及汇率波动的负面影响。

息税前利润（EBIT）预计为16亿欧元，同比下降约11%，同样低于分析师普遍预期的22亿欧元。EBIT的下降主要受到重组成本大幅增加的影响。巴斯夫透露，息税前利润中包含的重组成本同比显著增加，但这一特殊费用被正向特殊项目部分抵消，其中最主要的收益来自2025年10月向宣伟（Sherwin-Williams）出售装饰涂料业务。总体来看，2025年息税前利润中的特殊项目总额预计为负13亿欧元。值得一提的是，巴斯夫宣布的重组措施推进进度快于原计划预期。

与核心盈利指标的承压形成鲜明对比的是，巴斯夫预计2025年净利润将达到16亿欧元，较2024年的13亿欧元同比增长约23%。这一数字显著高于预期的12亿欧元。净利润的超预期表现，主要得益于其在Wintershall Dea的股权合并投资带来了更高的收益贡献。

在现金流方面，2025年经营活动产生的现金流预计为56亿欧元，低于2024年的69亿欧元。这一下降的主要原因是贵金属价格上涨导致交易持仓增加，进而占用了更多营运资金；不过，这一负面影响部分被Wintershall Dea的大额股息所抵消。

此外，巴斯夫在2025年持续推进其业务组合优化战略。除了向宣伟出售装饰涂料业务（不包括巴西装饰涂料）和Wintershall Dea的勘探与生产业务外，公司还完成了食品与健康功能成分、光学增白剂等业务的出售，进一步聚焦核心业务。

据悉，巴斯夫集团2025年正式财务报告定于2026年2月27日发布。分析师和投资者电话会议定于当天上午9:00至10:00（欧洲中部时间）举行，年度新闻发布会则安排在当天上午10:30至11:30（欧洲中部时间）。