21.65亿欧元收官五年战略，海虹老人船舶涂料再创销售新高

慧正资讯，近日，海虹老人集团发布2025年年度财报。数据显示，尽管受到汇率波动等外部因素影响，集团全年实现总营业收入21.65亿欧元（约合22.73亿元美元），同比微降2000万欧元（约合2100万美元），展现出稳健的经营韧性。核心盈利指标保持良好增长态势，全年有机增长率达到3.4%，调整后的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）利润率为18.2%。

值得关注的是，集团自由现金流创下历史新高，达到2.59亿欧元（约合2.72亿美元），显示出财务结构的持续优化和资金实力的显著增强。这一业绩表现，为集团下一阶段的战略拓展奠定了坚实的财务基础。

现金流创历史新高，盈利能力持续增强

2025年，海虹老人毛利为9.55亿欧元（约合10.03亿美元），毛利率较同期提升0.7个百分点至44.1%，有效对冲了汇率波动带来的收入端压力。集团盈利能力的增强主要得益于原材料成本下降及运营效率提升。与此同时，虽然销售及行政成本虽因通胀及数字化投入同比上升2.2%，但规模化运营效应逐步显现，推动调整后EBITDA达3.94亿欧元（约合4.14亿美元），对应利润率18.2%，超预期完成全年目标。

自由现金流表现尤为亮眼，全年达到创纪录的2.59亿欧元（约合10.03亿美元），较2024年近乎翻番。这一成绩的取得，得益于集团层面精细化管理与各业务板块稳健运营的共同作用。年内启动的“现金卓越计划”成效显著，通过积极淘汰滞销库存、清理2024年建立的安全库存，库存规模下降5900万欧元（约合6195万美元），带动净营运资本大幅改善。与此同时，随着前期对生产能力及ERP系统的重大投资于2024年完成，2025年资本性支出回落至常规水平，进一步释放了现金流。

财务结构的优化同样体现在资产负债表端。截至2025年末，净计息负债从2024年末的5.42亿欧元（约合5.69亿美元）降至3.44亿欧元（约合3.61亿美元），杠杆率由1.4倍优化至0.9倍。财务项目净额为6600万欧元，同比增加900万欧元，主要受美元贬值带来的外汇损失增加影响，但债务水平降低带来的利息支出减少部分抵消了这一压力。全年持续经营业务利润稳定在1.66亿欧元（约合1.74亿美元），已投资资本回报率保持13.0%的稳健水平。

海虹老人集团执行副总裁兼首席财务官Peter la Cour Gormsen表示：“我对2025年的业绩感到满意，我们不仅实现了创纪录的自由现金流，同时持续投入创新与客户价值提升。2025年外部环境变化显著，尽管面临这些挑战，我们仍交出亮眼的财务答卷。凭借独特的解决方案、强大的品牌实力以及遍布全球的优秀团队，我们正立足优势地位，以明确的增长机遇迈入2026年，为客户创造更大价值 。”

三大业务板块分化明显 战略重心各异

2025年，海虹老人三大业务板块呈现明显分化：船舶涂料以两位数增长成为核心驱动力，能源与基础设施业务在调整中寻求平衡，装饰漆则面临高端突破与中端承压的双重局面。

船舶涂料业务：增长引擎驱动历史最佳业绩

船舶涂料业务成为全年增长引擎，有机增长率为9.8%，营收为7.5亿欧元（约合7.88亿美元），创历史新高。坞修与新造船市场均实现两位数销量增长，超越2023年纪录，充分把握了全球新造船热潮的红利。

其中，Hempaguard系列在有机硅市场竞争加剧下仍实现创纪录销量。该产品自2013年推出以来，累计应用已超过5000次，帮助客户减少二氧化碳排放约3590万吨。2025年，集团推出专为新造船设计的Hempaguard NB，并与马士基合作完成首艘新造船Tangier Maersk的涂装，进一步巩固了在有机硅船体涂料领域的技术领先地位。

与此同时，公司充分利用全球新造船热潮，通过结合先进涂料技术、技术咨询服务和与船厂及客户紧密合作的整体商业策略，推动了显著的营收增长。然而，宏观经济的不确定性、美元贬值以及市场竞争带来的价格压力，对增长产生了一定的负面影响。

能源与基础设施业务：平稳中孕育结构性增长机遇

能源与基础设施业务全年表现平稳，实现营收7.75亿欧元（约合8.14亿美元），有机增长率为0.1%。其中基础设施业务的增长被能源业务的销售下滑所抵消，内部结构性分化成为该板块的显著特征。

基础设施业务实现稳健增长，主要得益于被动型防火、高性能防水和防腐保护等战略技术在全球范围内赢得更多业务。2025年，公司进一步丰富了被动防火产品线，在原有高性能纤维素防火涂层基础上，推出适用于能源领域的高性能碳氢化合物防火涂层解决方案，将技术能力从基础设施延伸至能源设施，为未来增长打开了新的空间。

从区域市场看，亚太地区成为基础设施业务的重要增长极。公司在中国和东南亚斩获多个新项目，尤为值得关注的是，世界最高桥梁花江峡谷大桥的涂层施工顺利完成，这一标杆项目不仅验证了技术实力，更将在区域内形成示范效应。美洲市场同样表现亮眼，得益于Neogard高性能混凝土防水解决方案和防护涂料的推动，业务持续增长。中东地区也取得突破，多个基础设施项目落地，配合被动防火产品线的持续扩张，为后续增长奠定基础。

能源业务则表现疲软，受油气行业资本支出不景气影响，尤其在美洲和中东地区销售承压。不过亚太地区的显著增长部分抵消了这一颓势。该地区现代化工厂实现创纪录的产量和交付水平，受益于领先的保温层下腐蚀解决方案的推广以及可再生能源业务的拓展。

与此同时，海虹老人在全球范围内持续拓展海上风电业务，尽管市场竞争激烈，公司在风电涂料领域仍保持领先地位。

装饰漆业务：高端市场领跑，中端市场承压

装饰漆业务全年实现有机增长率0.6%，营收达6.4亿欧元（约合6.72亿美元），增长动力主要来自Farrow & Ball在豪华领域的优异表现，以及Crown Paints在英国主流市场的稳健增长。

在高端领域，通过在美国市场的持续扩张、创新的工作室零售模式以及电子商务平台，Farrow & Ball品牌市场地位持续巩固，成功吸引高端消费群体。2025年，品牌在美国创下历史最佳销售纪录，电商平台实现两位数年增长，并在英国权威电子商务大奖评选中荣获DIY与家居类别年度最佳网站大奖。产品层面，12款新色系的推出、生物基材料的应用，以及碳排放的实质性降低，进一步强化了品牌的可持续高端形象。

英国主流市场同样表现稳健。Crown Paints与英国最大多渠道零售商B&M达成合作，产品已覆盖246家门店，自营店创下销售新高。2025年，品牌在英国涂料联合会年度大奖中斩获客户服务、企业社会责任及可持续发展三大奖项，其生产基地已实现99.5%无化石燃料生产，运营碳排放较2019年下降67%。

相较之下，英国以外的中端市场全年销售额未达预期，主要受中东地区市场环境疲软，以及澳大利亚市场低迷对Wattyl品牌造成的负面影响。面对挑战，公司在澳大利亚积极调整布局，成功将Wattyl Solagard品牌重新引入Bunnings超市，并于2025年完成产品线扩展，为未来奠定基础。

全球布局与数字化转型成效显著

2025年，海虹老人围绕战略聚焦与创新驱动，在全球布局、数字化转型及可持续发展领域取得多项关键进展。

集团全球业务版图同步扩大。在印度浦那开设新办事处，扩充人才储备，强化数字与财务等关键职能；针对装饰涂料客户，在英国开设五家Farrow & Ball Studios体验店，打造沉浸式零售空间，显著提升客户体验。为优化产品组合、聚焦核心优势业务，年内出售荷兰Hempel Industrial B.V.公司，使资源更集中于能源与基础设施核心子板块。

中国市场战略布局成效显现。张家港生产基地于2025年全面达产，年产能达20万吨，重点服务船舶涂料及能源与基础设施领域客户。同位于张家港的全新研发中心亦于年内投入运营，与生产基地形成“研发+制造”协同效应，加速关键领域技术创新。

在数字化方面，集团同样取得突破。海虹老人推出的统一电子商务平台，为船舶涂料及能源与基础设施客户提供一站式线上服务；Crown Paints与Farrow & Ball电商平台相继上线，拓展数字化客户触点。AI工具IdeaLab投入应用，在产品开发初期精准识别创意与需求，提升研发效率。生产端“运营智能”计划落地工业4.0理念，智能传感器与自动化工具实现实时数据响应；Crown Paints推出Insight Explorer应用程序，优化生产流程、减少停机时间。

可持续发展迈入新篇章。集团加入全球化工行业供应链可持续发展倡议（TfS），推动负责任采购与行业合作。气候目标稳步推进，范围1和范围2碳排放较2019年减少70%，向着2026年减排90%的目标持续迈进。

展望：新战略启动，2026年增长可期

随着2025年的圆满收官，海虹老人于2021年推出的五年核心战略“双重影响”（Double Impact）正式落下帷幕。该战略以“业务增长”与“社会价值创造”为双重目标，依托创新、数字化与人才三大赋能要素，围绕四大核心支柱推进，为集团实现行业领先地位和收入翻番目标奠定了坚实基础。

2026年1月，集团正式发布全新战略“Accelerate to win 加速制胜”，进一步强化商业聚焦、加快执行步伐，确保在未来机遇中占据有利地位。展望2026年，海虹老人预计将延续稳健增长态势，实现低个位数的有机收入增长，调整后EBITDA利润率约达18%。

与此同时，集团于2026年1月宣布，Michael Hansen将辞去集团总裁兼首席执行官一职，出任DFDS公司总裁兼首席执行官。董事会已启动新任首席执行官搜寻流程。在继任者到任前，Michael Hansen将与集团管理团队继续领导公司，推进各项战略重点执行，并计划于2026年6月30日前正式离任。