苦等十年！这家排名全球第三的铝粉企业终于上市，6.98元/股募资1.61亿

3月9日，北交所新股长沙族兴新材料股份有限公司（证券简称：族兴新材，申购代码：920078）正式启动网上申购，本次发行价格确定为6.98元/股，公开发行股份数量2300万股，预计募集资金总额约1.61亿元，成为当日北交所唯一一只启动申购的新股。

族兴新材的上市之路并非一帆风顺，早在2016年挂牌新三板期间，族兴新材便向深交所创业板提交上市申请并获受理，却在一年后主动撤回；2020年11月，公司再次启动IPO辅导，目标仍锁定创业板，后续基于自身经营情况与战略规划，将上市申报板块变更为北交所。2025年1月，公司北交所上市辅导通过湖南证监局验收，同年4月向北交所提交IPO申请并获受理，历经多轮审核问询后，最终在2026年3月正式启动申购。

在推进上市进程的同时，族兴新材也在持续完善产业布局，2024年11月，其位于湘西州泸溪县高新技术产业开发区的全资子公司一期高端铝浆生产项目正式投产，该项目占地46.32亩，采用国际领先的技术设备与生产工艺，聚焦高端铝浆的研发、生产与销售，为公司后续产能扩张与产品升级筑牢了产业基础。

营收稳增背后的盈利与现金流双重承压

从招股书披露的财务数据来看，族兴新材的经营基本面呈现出营收稳步增长、盈利与现金流承压的特征，这也是其IPO审核过程中监管与市场关注的核心焦点。2022年至2024年，公司分别实现营业收入6.29亿元、6.90亿元、7.07亿元，营收规模保持逐年小幅增长的态势，但同期归母净利润却出现明显波动，分别为5177.89万元、8673.94万元、5871.77万元，2024年净利润同比下滑幅度达到32.3%，呈现出典型的“增收不增利”现象。盈利波动的核心诱因在于产品毛利率的持续承压，招股书显示，族兴新材核心盈利产品铝颜料的毛利率从2022年的42.16%，持续下滑至2025年上半年的37.79%；另一大核心产品微细球形铝粉因行业生产工艺成熟、市场竞争充分，毛利率长期处于低位，2022年至2025年上半年分别仅为4.66%、5.60%、4.07%、2.64%。原材料铝锭价格的周期性波动、中高端铝颜料市场国产替代进入深水区后的价格博弈加剧，成为公司毛利率持续下滑的主要原因。

更受市场关注的，是其经营活动现金流与净利润之间长期存在的“剪刀差”。2022年至2024年，族兴新材经营活动产生的现金流量净额连续三年为负，分别为-978.21万元、-5247.19万元、-85.51万元，与同期净利润形成明显背离。招股书对此解释，这一现象核心源于公司上下游结算模式的差异：上游核心原材料铝水、铝锭的采购以现款结算为主，对供应商议价空间有限；而下游销售面对全球涂料巨头与大型国内企业，多采用票据结算与较长信用账期，其中信用等级一般的票据贴现现金流被计入筹资活动而非经营活动，若还原这一因素，公司各期经营性现金流均为正值。值得注意的是，其财务状况已出现回暖迹象，2025年上半年，族兴新材经营活动现金流量净额成功转正至914.81万元，同期净利润也实现了15.95%的同比增长。

 深耕铝粉体材料赛道 技术壁垒锚定国产替代长期价值

作为国内铝颜料行业的龙头企业，族兴新材自2007年设立以来，始终深耕有色金属功能粉体材料领域，核心产品分为铝颜料与微细球形铝粉两大类，构建了覆盖基础工业到战略新兴领域的产品矩阵。其中，铝颜料产品广泛应用于涂料、印刷油墨、塑胶材料等领域，下游终端覆盖汽车、3C产品、家用电器、工程机械等众多制造业场景；微细球形铝粉除作为原料自用生产铝颜料外，还凭借优异的导电性、导热性与分散性能，深度渗透化工、耐火材料、现代农药等传统领域，以及新能源光伏、军工航天、半导体电子等战略新兴领域，其研发的高纯铝粉可应用于电容器积层电极箔、氮化铝陶瓷等半导体核心部件，成为高端铝粉国产替代的核心参与者。

在行业地位上，2021年至2023年，族兴新材高性能铝粉颜料产销量位列全球第三、全国第一，全球市场中约每7吨微细球形铝粉就有1吨产自族兴新材。凭借稳定的产品性能与完善的产品体系，公司已深度嵌入全球涂料产业链，核心客户涵盖了阿克苏诺贝尔、PPG、立邦、贝格集团、巴斯夫等全球前十涂料巨头，同时与松井股份、飞鹿股份、湘江涂料等国内知名涂料企业建立了长期稳定的合作关系，打破了德国爱卡、日本东洋铝业、美国星铂联等跨国企业对中高端铝颜料市场长达数十年的垄断。

技术研发是族兴新材构筑行业护城河的核心动力，截至招股说明书签署日，其拥有已授权专利90项，其中发明专利49项，同时拥有29项在申请专利。作为国家级专精特新“小巨人”企业，公司不仅是产品供应商，更是行业标准的制定者，主持和参与了涂料用铝颜料行业全部5项标准的制定，同时参与了3项铝颜料国际标准、7项下游涂料国家标准的起草工作，实现了从“跟跑”到“领跑”的行业地位跨越。

据了解，本次IPO募集资金，族兴新材将主要投向年产5000吨高纯微细球形铝粉建设、年产1000吨粉末涂料用高性能铝颜料建设、高性能铝银浆技术改造三大核心项目，精准锚定高端铝粉国产替代与环保型铝颜料产能扩张的行业趋势。