华鲁恒升年营收稳住300亿大关 荆州基地成新增长极

慧正资讯，3月30日，华鲁恒升发布2025年年度报告。在化工行业供需失衡、产品价格持续承压的背景下，公司凭借“一头多线”柔性联产优势和强大的成本控制能力，交出了一份稳健的成绩单——全年实现营业收入309.69亿元，归属于上市公司股东的净利润33.15亿元，两大核心指标虽同比小幅回落，但盈利能力仍居行业前列，展现出穿越周期的强大韧性。

营收利润小幅回落

2025年，华鲁恒升实现营业收入309.69亿元，同比下降9.52%；实现归属于上市公司股东的净利润33.15亿元，同比下降15.04%。业绩下滑主要受行业供需矛盾加剧影响，主导产品价格同比承压下行，尽管销量有所增长，但未能完全抵消价格下降的影响。

从盈利能力看，公司主营业务毛利率为19.31%，同比下降0.44个百分点，但降幅明显小于行业平均水平。其中，化肥板块毛利率逆势提升2.40个百分点至32.30%，醋酸及衍生品板块毛利率提升2.08个百分点至29.70%，成为盈利的重要支撑。经营活动产生的现金流量净额达41.98亿元，虽同比下降15.51%，但仍保持健康水平，为公司持续发展提供了充足的现金保障。

值得关注的是，公司资产负债结构持续优化。截至2025年末，总资产达491.77亿元，净资产351.50亿元，资产负债率28.53%，维持在较低水平。期末货币资金20.85亿元，较年初增长49.18%，现金流积累效应明显。

化肥与醋酸表现亮眼

分产品板块看，公司呈现“两强一弱”的格局，化肥与醋酸表现亮眼，新材料板块承压调整。

化肥板块（主要为尿素）：全年实现营业收入73.06亿元，同比增长0.12%，毛利率提升2.40个百分点至32.30%。报告期内，尿素产能利用率达110.90%，产量590.43万吨，同比增长22.19%，销量575.15万吨，同比增长22.07%。受益于国家化肥保供稳价政策及出口业务增长，公司在稳定国内供应的同时积极拓展海外市场，盈利能力稳步提升。

醋酸及衍生品板块：实现营业收入33.87亿元，同比下降16.78%，但毛利率提升2.08个百分点至29.70%。醋酸产能利用率达100.56%，产量157.68万吨，同比增长5.80%。行业虽整体过剩，但公司凭借成本优势和灵活的市场策略，盈利能力持续修复。

新能源新材料相关产品：实现营业收入155.57亿元，同比下降5.33%，毛利率减少2.36个百分点至10.71%。其中，碳酸二甲酯产能利用率达105.41%，公司作为全球最大的碳酸二甲酯供应商，市场地位稳固；二元酸产能利用率115.79%，产量50.04万吨，销量44.08万吨，市场占有率全球领先；己二酸、己内酰胺、尼龙6等产品也保持稳定生产。

有机胺系列：实现营业收入23.61亿元，同比下降5.98%，但毛利率提升7.65个百分点至14.19%，主要受益于DMF等产品的成本优化。

从成本端看，2025年主要原材料煤、苯、丙烯采购价格同比分别下降18%、24%和6%，有效降低了生产成本。公司通过战略采购和点对点采购模式，全年核心大宗物资采购渠道保持畅通，高效保障了原料稳定供应。

2025年，公司境外业务实现营业收入16.13亿元，占主营业务收入的5.27%，虽同比下降4.54%，但毛利率提升4.66个百分点至15.77%，显示出海外市场的盈利潜力。

2025年荆州基地崛起

2025年是华鲁恒升项目建设的关键之年，多个重点项目取得重大进展。

荆州基地全面发力。2025年2月，酰胺原料优化升级项目投产，新增年产饱和脂环醇20万吨、副产环己烷4.28万吨；8月，BDO和NMP一体化项目装置顺利投产，新增20万吨/年BDO、5万吨/年NMP产品生产能力；9月，20万吨/年二元酸项目投产，进一步丰富新材料产品矩阵。截至报告期末，荆州恒升总资产达188.00亿元，净资产69.01亿元，全年实现营业收入85.39亿元、净利润11.34亿元，已成为公司重要的增长极。

德州本部持续升级。气化平台升级改造项目开工建设，其他技改项目稳步推进。公司生产制造数字化技术应用普及率达到100%，实现自动控制系统全覆盖，入选国家首批卓越级智能工厂。

研发投入持续加码。2025年研发投入12.59亿元，占营业收入比例4.07%，其中费用化研发投入8.86亿元，同比增长34.08%。111项科技创新项目进展顺利，全年申请国家专利61项，获得授权65项，参与起草2项国家标准和1项团体标准。荆州恒升获批湖北省高新技术企业。

治理结构优化调整。为符合上市公司规范运作要求，公司取消监事会，由董事会审计委员会行使监事会职权，增设职工董事，进一步完善法人治理结构。

2026年锚定高质量发展

展望2026年，公司在年报中明确提出“存量焕新、效能提优、链条耦合、产品升级”的战略方向。

生产运营方面，公司将继续发挥柔性多联产优势，根据市场变化灵活调整产品结构，确保装置安全稳定长周期运行。预计2026年实现销售收入335亿元。

项目建设方面，气化平台升级改造项目、蜜胺树脂单体材料项目等在建工程将稳步推进，20万吨/年一元酸项目预计年内达到预定可使用状态，为公司持续发展注入新动能。

市场拓展方面，化肥产品将继续抢抓政策风口，积极争取出口业务；新能源新材料产品将优化渠道布局，推动新产品顺利入市；有机胺和醋酸产品将继续巩固市场竞争力和行业话语权。

转型升级方面，公司将积极应对行业“去产能、反内卷”的挑战，坚持技术降成本、产品高端化、产业链协同的发展路径，推动化工行业向高端化、绿色化、智能化转型。