跨越60亿 道恩股份如何做到净利增幅超34%？

慧正资讯，3月30日，热塑性弹性体与改性塑料供应商道恩股份发布2025年年度报告。在化工新材料行业持续向高端化、绿色化、智能化迈进的背景下，公司凭借深厚的技术积累和前瞻性的战略布局，交出了一份亮眼的成绩单——营业收入首次突破60亿元，净利润同比增长超34%，产品销量再创历史新高，展现出强劲的增长韧性。

盈利能力显著增强

2025年，道恩股份实现营业收入60.56亿元，同比增长14.25%，创下历史新高；实现归属于上市公司股东的净利润1.89亿元，同比增长34.03%；扣非后净利润1.72亿元，同比大幅增长46.82%。公司产品销量突破55.61万吨，再创历史新高，产销协同效果显著。

从盈利能力看，公司主营业务毛利率为12.92%，同比提升1.07个百分点。其中，热塑性弹性体板块毛利率提升4.29个百分点至23.55%，成为盈利增长的重要引擎。经营活动产生的现金流量净额为-7，578万元，较上年同期大幅改善74.86%，主要系本期收回电汇较多所致。

财务结构方面，截至2025年末，公司总资产73.80亿元，同比增长16.45%；归属于上市公司股东的净资产36.40亿元，同比增长16.69%；资产负债率48.08%，维持在合理水平。期末货币资金6.61亿元，现金储备充裕。

弹性体毛利率领跑

分产品板块看，公司三大业务均实现稳健增长。

改性塑料类：作为公司的核心业务，全年实现营业收入44.00亿元，同比增长15.60%，占主营业务收入的72.65%。产品销量47.49万吨，同比增长22.37%，产量49.48万吨，同比增长16.01%。毛利率为10.71%，同比微增0.15个百分点。受益于新能源汽车轻量化需求及家电领域深度合作，公司在车用领域开发的低密度低收缩材料、轻量化LFT材料等重点产品已在大客户中实现批量供货，成功进入零跑、奇瑞、小鹏、长城等主机厂供应链。

热塑性弹性体类：实现营业收入8.32亿元，同比增长8.33%，其中TPV同比增长16.26%。产品销量5.26万吨，同比增长11.54%，产量5.76万吨，同比增长18.52%。毛利率提升4.29个百分点至23.55%，表现亮眼。公司在新能源冷却液管路用硬质TPV、低充油超高分子量EPDM制备的TPV、汽车脚垫材料、电线电缆材料、鞋材等领域均取得技术突破，多款产品实现批量应用。

色母粒类：实现营业收入2.74亿元，同比增长10.78%，毛利率保持稳定。公司持续做大做强家电色母核心业务，与海尔、九阳、三星等行业头部客户深度合作，巩固了在家电色母领域的行业领先地位。

从成本结构看，原材料占营业成本比重为88.98%，同比下降0.09个百分点；能源费、人工费、折旧费占比略有提升，整体成本控制良好。主要原材料PP、ABS、PS采购均价同比分别下降5.09%、16.44%、17.82%，有效降低了生产成本。

国际化战略加速推进

2025年，公司境外业务实现营业收入6.77亿元，占主营业务收入的11.17%，虽同比下降13.96%，但毛利率提升1.30个百分点，显示出海外市场的盈利潜力。公司产品远销全球多个国家和地区，主要出口改性塑料、弹性体、色母粒等产品。

国际化布局方面，公司动作频频：一是提前布局“一带一路”沿线市场，已在俄罗斯设立生产工厂，积累了丰富的海外运营经验；二是公告收购境外越南公司，顺应重要客户产业链向越南转移的趋势，实现本地化就近供应；三是2025年12月在新加坡设立全资子公司道恩高分子材料（新加坡）投资有限公司，作为拓展东南亚及全球市场的重要支点。目前，公司海外布局重点聚焦东南亚、中亚、北美洲等区域，积极挖掘优质布局机会。

2025年回顾：新兴产业加速融合

产业链延伸方面：2025年4月，公司完成收购安徽博斯特新材料有限公司100%股权，其硅烷交联聚烯烃绝缘电缆料与公司线缆材料形成产品合力，重点布局电力电缆、汽车高低压线缆等领域；2025年12月，公司公告收购宁波爱思开合成橡胶有限公司80%股权，宁波爱思开是专业的三元乙丙橡胶（EPDM）生产企业，而EPDM是公司动态硫化平台产品的核心原料，本次收购实现了核心原材料的自主生产，从根本上解决了产业链上游“卡脖子”问题，让公司“聚合-改性-应用”的产业链条更趋完整。

前沿新材料突破：轮胎用高气体阻隔层新型热塑性弹性体（DVA）被誉为“全球第三代轮胎气体阻隔层新型材料”，目前全球仅美国埃克森美孚拥有该制备技术。2025年，公司与知名轮胎企业深化合作，共同完成DVA材料成品胎路跑测试，测试数据达到预期目标，正按计划推进商业化落地。该技术获评2025年度山东省十大科技创新成果，并被写入山东省政府工作报告，未来市场替代空间广阔。

新兴领域布局：公司紧抓机器人发展机遇，成功开发具备优异肤感与高力学强度的人工皮肤用特种弹性体（SiTPV）；在导电TPE研发方面实现技术突破，低电阻率特性为未来在机器人本体上直接印刷电路提供可能；成功开发可用于光固化3D打印的弹性体材料，制备出兼具亲肤性、高弹性回复与优异力学性能的仿生肌肉材料，为下一代高仿真、灵巧型机器人发展提供全新技术路径。

绿色低碳转型：公司参与的三星E-Paper生物基项目与SONY电视机生物基项目分别于2026年初成功实现全球产品发布。其中，E-Paper生物基项目推出全球首款采用植物性浮游生物油基“生物树脂”的显示产品，斩获全球首张基于质量平衡法的藻油基生物基树脂UL认证。

2026年展望：技术溢价与全球布局双轮驱动

展望2026年，公司在年报中明确提出以“技术溢价、全球布局、机制创新”为核心抓手，推动企业从“规模增长”向“质量回报”根本性转变。

产品战略方面，公司将集中资源攻坚高毛利产品，巩固在汽车轻量化、密封件领域的全球领先地位，加速DVA材料在绿色轮胎领域的产业化落地；紧盯人形机器人、新能源等前沿产业，加速机器人仿真皮肤、人工肌肉等前沿材料的研发、验证和应用。

市场拓展方面，通过“内生增长+外延并购”双轮驱动，在越南等地建立生产基地，实现“地产地销”，服务全球客户，有效规避贸易壁垒，降低物流成本；加快国内重大项目建设，通过产能的规模化释放，扩大营业收入体量。

研发创新方面，持续加大研发投入，利用“塑化改性+动态硫化+酯化合成+氢化反应”四大技术平台，延伸迭代更多的产品，实现国产替代。