承压前行！这一塑料制品企业净利润为负

慧正资讯，在“十五五”规划开局与新型电力系统建设加速的宏观背景下，电线电缆行业正经历着深刻的结构性调整。作为线缆用高分子材料行业的老牌劲旅，杭州高新材料科技股份有限公司（简称“杭州高新”）于4月9日发布了2025年年度报告。

面对复杂的内外部环境，杭州高新交出了一份“承压前行”的成绩单。报告期内，公司实现营业收入3.92亿元，同比微增2.08%，归属于上市公司股东的净利润为-0.27亿元，亏损同比扩大12.41%。这份财报背后，既有传统主业在激烈市场竞争中的利润摊薄，也有新设子公司带来的阶段性亏损，更折射出公司在控制权变更后，正处于战略重塑与业务调整的关键“磨合期”。

整体业绩：营收微增难掩亏损，多重因素致利润承压

财报显示，杭州高新2025年全年实现营业收入3.92亿元，较上年同期增长2.08%，显示出公司在维持市场份额方面具备一定的韧性。然而，营收的增长并未转化为利润的增厚。报告期内，公司归母净利润亏损0.27亿元，较2024年下降12.41%。

对于业绩出现亏损的具体原因，主要归结为以下几点：

一是产品毛利率较低，难以覆盖期间费用。作为化工行业的细分领域，线缆材料受上游石油化工原料价格波动影响较大。报告期内，公司产品销售毛利额未能有效覆盖期间费用，导致经营层面出现亏损。

二是新设子公司处于投入期。公司于2025年新设立的控股子公司——福建南平太阳高新电缆材料有限公司，处于业务发展阶段，初期发生较多运营成本，且生产初期产量不足导致规模经济效应不足，报告期内发生经营亏损739.32万元，直接拖累了合并报表的净利润。

细分产品：特种材料量增价减，产品结构面临调整

杭州高新的核心产品涵盖通用聚氯乙烯（PVC）、特种PVC、无卤低烟阻燃电缆料、特种聚乙烯（PE）及交联聚乙烯电缆料五大系列。从2025年的产销数据来看，公司产品结构呈现出“特种材料产量激增、通用产品量价齐升、但整体毛利承压”的复杂局面。

特种聚乙烯（PE）及交联聚乙烯电缆料（图源：杭州高新官网）

产销两旺但毛利倒挂

根据年报披露的细分产品数据，公司在特种聚乙烯及交联聚乙烯电缆料（主营产品）的销量上实现了显著增长，但营收却同比下降了5.71%。这表明该核心产品在报告期内出现了明显的“量增价减”现象，市场竞争加剧导致定价权削弱。

相反，通用聚氯乙烯电缆料虽然属于传统产品，但其营收占比从2024年的10.69%大幅提升至2025年的17.03%，营收金额同比增长高达62.57%。这说明公司在报告期内可能为了维持现金流，加大了低门槛、低毛利的通用型产品的销售力度，这种“以价换量”的策略虽然保住了营收规模，却进一步拉低了整体毛利率（报告期内仅为2.10%，同比下滑1.64个百分点）。

行业现状与竞争格局

从行业大环境看，我国35kV以下中低压电缆的XLPE绝缘料已基本实现国产化，杭州高新处于行业第二梯队。然而，低压线缆材料准入门槛相对较低，行业低端竞争异常激烈，大部分企业都在中低端市场“红海”厮杀。加之原材料成本占生产总成本的80%以上，受原油价格波动影响明显，公司在成本传导机制上面临较大压力。

企业外贸业务：国际化战略暂时搁浅

在当前全球产业链重构与国内企业纷纷出海的大潮下，外贸业务往往是化工企业寻找第二增长曲线的重要途径。

然而，根据杭州高新2025年财报显示，公司的国际化战略目前处于“暂停”状态。报告期内，公司境外营业收入仅为43.78万元，占营业收入比例微乎其微（0.11%）。公司在“重大合同及履行情况”中亦明确披露，境外业务产生的营业收入或净利润均未达到公司最近一个会计年度经审计营业收入或净利润的10%以上。

这一数据表明，杭州高新目前的业务重心完全聚焦于国内市场，尚未建立起有效的海外销售渠道或生产基地，这在一定程度上限制了公司未来利用全球市场平抑国内周期波动的能力。

年度重要动态：控制权变更与产业链整合

尽管经营业绩面临挑战，但2025年对于杭州高新而言，是公司治理结构与战略布局发生深远变化的一年。年报中披露的几项重大动态，为公司的未来发展埋下了伏笔。

2025年9月，公司控制权发生了根本性变更。东杭集团将其持有的19.03%股份转让给北京巨融伟业能源科技有限公司（巨融伟业），公司实际控制人由胡敏变更为林融升。此次变更带来了全新的管理团队，新任董事长林融升及管理团队拥有能源与资本市场的深厚背景，这为公司后续的资本运作与战略调整提供了新的视角。

2025年3月，杭州高新与福建南平太阳电缆股份有限公司（太阳电缆）共同投资设立了控股子公司“太阳高新”。这一举措是公司年度最重要的业务动态之一。通过与下游龙头太阳电缆的深度绑定，公司旨在发挥产业链协同效应，根据终端需求提高研发项目方向的准确性。尽管该子公司在2025年处于亏损培育期，但其战略意义在于帮助杭州高新切入华南市场，降低运输与包装成本，并增强客户服务效率。

2026年经营策略及展望：刀刃向内，聚焦高附加值突围

面对2025年的亏损局面与行业竞争态势，杭州高新在年报中对2026年的经营策略做出了明确部署。公司表示将“继续深耕主业”，并制定了更为激进的降本增效与产品升级计划：

研发驱动，抢占高端赛道

公司计划在2026年加速新产品的研发与上市步伐。根据年报披露的研发计划，公司正重点攻关“军工用硅烷交联聚乙烯绝缘小线料”、“阻燃A级90℃无卤低烟聚烯烃绝缘料”以及“海上光伏电缆用辐照交联阻燃聚烯烃绝缘料”等高附加值产品。这些产品主要针对新能源、军工等高增长领域，旨在通过技术壁垒提升产品毛利，摆脱低端同质化竞争。

降本增效，严控现金流

针对现金流紧张的问题，公司明确提出要“严格管控并削减非必要支出”，落实降本增效目标。同时，公司已启动向特定对象发行股票募集资金用于偿还借款及补充流动资金的计划。若该计划顺利实施，将有效降低公司的资产负债率，缓解财务费用压力。

市场机遇与风险并存

展望2026年，公司所处的行业环境机遇与挑战并存。一方面，“十五五”规划明确提出加快建设新型能源体系，国家电网与南方电网的巨额投资将直接带动电线电缆及材料的需求；另一方面，原材料价格波动与低端市场的价格战仍是悬在头顶的“达摩克利斯之剑”。

站在2026年的新起点，随着新实控人林融升团队的全面掌舵，以及“太阳高新”产能的逐步释放，杭州高新正试图从单纯的材料生产商，向具备高精尖研发能力的综合服务商转型。未来，市场将密切关注其高附加值新产品能否成功打开局面，以及定增计划能否顺利落地，这将是决定其能否走出亏损泥潭的关键胜负手。