双链布局遭遇周期寒流 维远股份大额减值拖累业绩首亏

慧正资讯，4月17日，酚酮—聚碳酸酯产业链供应商维远股份发布2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入87.68亿元，同比减少7.91%；归属于上市公司股东的净利润由盈转亏，亏损9.92亿元，上年同期为盈利0.57亿元。这是公司上市以来首次出现年度亏损，主因化工行业景气度持续下行、主要产品价格低位运行，以及公司对部分固定资产和在建工程计提大额减值准备。

全产业链优势难抵行业周期低谷

维远股份拥有“苯酚、丙酮—双酚A—聚碳酸酯—改性合金”新材料产业链和“丙烷—丙烯—环氧丙烷—电解液溶剂”新能源产业链，两大产业链协同互补。现拥有70万吨/年苯酚丙酮、60万吨/年丙烷脱氢、30万吨/年直接氧化法环氧丙烷、25万吨/年电解液溶剂、24万吨/年双酚A、13万吨/年聚碳酸酯、10万吨/年异丙醇、10万吨/年高纯碳酸二甲酯、1万吨/年聚碳酸酯改性合金等装置。

然而，2025年国内化工行业深陷产能过剩与需求疲软的双重夹击。公司酚酮相关产品实现收入42.14亿元，同比下降6.26%，毛利率仅2.46%；新能源新材料相关产品收入19.17亿元，同比下降4.21%，毛利率为-8.73%；专用化学品收入20.91亿元，同比下降14.92%，毛利率为-11.20%。仅气体相关产品凭借内部配套优势维持41.74%的高毛利率，但收入占比仅4.2%。主要产品中，苯酚、丙酮、双酚A、聚碳酸酯、异丙醇、环氧丙烷等价格均承压下行，叠加原材料纯苯价格虽同比下降24.63%，但产品端跌幅更大，导致盈利空间被严重压缩。

大额资产减值成为业绩“失血”主因

 报告期内，公司计提资产减值损失合计7.81亿元，是导致巨亏的直接推手。其中，因10万吨/年碳酸二甲酯（DMC）装置及25万吨/年锂电池电解液装置盈利能力不及预期，计提固定资产减值准备6.01亿元；因聚丙烯项目市场环境变化，对在建的20万吨/年聚丙烯装置计提在建工程减值准备1.20亿元；此外，存货跌价损失及合同履约成本减值损失0.60亿元。上述减值合计占亏损总额的近八成，反映出部分新投产项目在行业低谷期面临严峻的经营压力。

新能源产业链全面贯通

2025年，公司25万吨/年锂电池电解液溶剂项目建成投产，打通了“丙烷—丙烯—环氧丙烷—电解液溶剂”全产业链。该项目采用绿色环保的直接氧化法（HPPO）工艺，产品涵盖电子级碳酸二甲酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯等，精准切入新能源汽车及储能锂电池赛道。然而，受下游电解液行业竞争加剧、产品价格下行影响，该板块尚未实现盈利，新装置产能利用率及客户认证仍需时间。此外，公司聚碳酸酯共混改性装置扩能改造项目计划2026年上半年完工，产能将由1万吨扩至3万吨，有望提升差异化产品占比。

2025年：研发创新与战略合作稳步推进

 2025年，公司与四川大学共建的“高性能高分子材料研发中心”进入深度运营阶段，全年累计实现自研产品工业转化20个，其中新能源汽车、智能家居领域的高光黑、高耐热、耐低温等改性PC产品表现突出。公司全年新增专利授权33项，其中发明专利4项，获评“东营市高价值专利培育中心建设单位”。在荣誉方面，公司荣获山东省新材料领军企业、山东省单项冠军企业等称号。此外，公司控股股东维远控股于2025年4月启动股份增持计划，累计增持金额超1亿元，彰显了对公司长期价值的信心。

2026年：降本增效与开拓高端市场

 2026年是“十五五”开局之年，公司提出“筑牢全产业链长周期安全高效稳定运行根基”的经营方针。一方面，公司将严格执行“压低库存、快速周转，倒推成本、有效运营”的营销策略，全力保障现有装置满负荷、高收率运行，通过技改降本、催化剂国产替代等措施提升成本竞争力。另一方面，集中资源开发锂电池电解液溶剂、PC改性合金等高附加值产品市场，精准对接下游新能源汽车、AI算力液冷、储能等新兴领域需求。同时，公司计划逐步提高外贸销售占比，深化与海外客户合作。