营收增30%却亏了9200万，坤彩科技2025年报为何“增收不增利”？

慧正资讯，2026年4月23日，福建坤彩材料科技股份有限公司（603826.SH）发布了2025年年度报告。报告显示，2025年公司实现营业收入12.60亿元，同比增长29.88%；尽管营收实现良好增长，但受钛白粉业务板块市场下行影响，公司计提大额资产减值损失等因素影响，归属于上市公司股东的净利润为-9205.37万元，同比由盈转亏，下降361.94%，扣除非经常性损益后的净利润为-9,764.21万元，同比下降389.86%。基本每股收益为-0.1405元。

从业务结构看，珠光材料板块实现营业收入9.57亿元，同比增长7.99%，保持稳健增长态势。二氧化钛业务实现营业收入2.74亿元，同比增长258.95%，但毛利率为-21.80%；氧化铁业务实现营业收入0.29亿元，同比增长316.99%，毛利率为-69.28%。其他业务收入营业收入0.17亿元，同比增长105.42%，毛利率为39.76%。整体而言，公司主营业务综合毛利率为28.51%，同比下降7.95个百分点，主要系低毛利钛白粉业务占比大幅提升所致。

2025年公司归母净利润亏损，主要原因是受钛白粉业务市场下行影响，本期资产减值损失大幅增加1.60亿元，成为利润亏损的核心拖累；此外，随着业务规模扩大，销售费用和管理费用合计增加约817万元，也对利润形成一定压力。尽管汇兑收益增加使财务费用减少356万元，且坏账准备有所改善，但仍无法抵消大额资产减值的冲击。综合作用下，公司本期净利润为-8223万元，同比减少1.22亿元。

报告期内，公司围绕全球首创的盐酸萃取法氯化钛白工艺进行系统性优化，构建起兼具技术壁垒与成本优势的生产体系，下游订单持续增长，新一代工艺的市场核心竞争力逐步确立。珠光颜料业务方面，公司在汽车涂料、化妆品等高端领域市场份额持续提升，发达国家业务增势明显，并通过技改实现四氯化钛、三氯化铁的部分自给，进一步优化了成本结构。

值得注意的是，尽管当期利润亏损，公司经营活动产生的现金流量净额同比改善86.17%，为-2,258.42万元，经营质量并未同步恶化。截至2025年末，公司总资产为48.73亿元，净资产为17.97亿元，整体底盘保持稳定。

全球化布局显韧性，境外业务贡献高毛利

作为较早出海的中国化工企业，坤彩科技在欧洲、美洲、印度均设有子公司，拥有超过200家经销商，形成了覆盖全球主要市场的销售网络。2025年，公司境外收入达4.16亿元，占总营收的32.99%。尽管面临地缘冲突和航运扰动，境外业务毛利率依然维持在42.30%的高位，显著高于境内业务的21.71%，显示出公司在欧美高端市场的议价能力。公司珠光材料产品已获得欧盟COSMOS有机认证，正推动萃取法钛白粉的绿色认证对接，为下一步进入对ESG要求极高的欧洲市场铺平道路。

当前全球钛白粉行业正经历深度重构。地缘冲突推高了硫酸法生产所需硫资源的价格，海外能源成本持续攀升导致科慕、泛能拓等国际巨头接连关停产能，而中国作为全球钛白粉产能核心的地位进一步巩固。在这一背景下，坤彩科技凭借独有的低成本工艺，正成为行业格局重塑中的有利竞争者。

上游延伸锁定资源，产能建设稳步推进

2025年，公司并未因短期亏损放缓步伐，而是在产业链上下游同步布局。上游方面，公司与国际资源（亚洲）有限公司达成合作，引进南非马坡斯矿场的高品位钒钛磁铁矿，并在漳州设立合资公司，从源头保障原材料供应。下游产能方面，全资子公司正太新材已具备年产20万吨氯化钛白及氧化铁的生产能力，未来计划建成80万吨高端氯化钛白和80万吨氧化铁的规模。此外，公司还荣获亚洲品牌500强、国家专精特新小巨人企业等多项荣誉，品牌影响力持续提升。

尽管2025年净利润为负，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税），合计拟派发现金红利9828万欢元；同时每10股送红股3股，本次送股后，公司总股本将增加至8.5176亿股。

此外，坤彩科技一季度实现营业收入4.12亿元，同比增长59.92%；归母净利润7,429万元，同比暴增211.47%。这一反转主要源于钛白粉行业价格回升，叠加产能释放带来的规模效应，钛白粉及氧化铁业务已实现扭亏为盈。公司管理层透露，计划在2026年第二季度将产能跑满至月产约2万吨，届时盐酸萃取法的成本优势将彻底释放，推动钛白粉业务从亏损转向持续盈利。