百傲化学营收增36%净利反降47%，半导体"翻盘"尚需时日

慧正资讯：双主业融合元年，交出了“增收不增利”的答卷。亚洲最大异噻唑啉酮类工业杀菌剂原药剂生产企业百傲化学，发布了2025年年度报告。报告期内公司实现营业收入17.24亿元，同比增加35.66%，但归母净利润仅为2.10亿元，同比下降46.45%。

半导体业务完整年度并表带来营收规模扩大，传统化工主业受行业周期波动、竞争加剧、产品价格回落等因素影响持续承压，半导体业务虽全年并表，但尚不足以完全覆盖化工业务下滑带来的利润缺口。公司整体呈现出“营收扩张、盈利萎缩”的尴尬局面。

9.03亿元，化工毛利骤降

2025年公司实现营业收入17.24亿元，同比增加35.66%，但归母净利润为2.10亿元，同比下降46.45%，扣非净利润2.01亿元，同比减少35.94%。营收大幅增长的直接原因是半导体业务的全年完整并表。

从双主业表现来看，半导体业务成为当之无愧的增长亮点。芯慧联全年实现营业收入9.03亿元，净利润2.15亿元，超额完成业绩承诺143.51%。通过控股芯慧联，公司在半导体设备领域已形成涵盖黄光制程设备、湿法清洗设备、电化学沉积设备、面板显示干法刻蚀设备、半导体产线用自动化设备以及半导体设备综合化服务的六大业务板块。

而化工主业则面临严峻考验。公司异噻唑啉酮类工业杀菌剂全年产量42,198.91吨，销量39,607.14吨。受行业竞争加剧、下游需求偏弱及产品价格回落等因素影响，2025年度化工业务营业收入同比下降32.12%至8.21亿元，毛利率较上年同期减少9.59个百分点至34.71%。

分产品来看，公司CIT/MIT、MIT、OIT、DCOIT和BIT系列产品覆盖了异噻唑啉酮类杀菌剂的主要品类。作为亚洲产能最大的原药剂生产企业，产能集中度较高。但由于部分竞争对手扩大产能，市场竞争格局持续恶化，价格下行压力贯穿全年。

外贸依赖过半，汇率波动成隐患

百傲化学近三年国际销售收入占比均超过半数，主要以美元结算。报告期内，公司境外销售收入约4.81亿元，占总营收比重超过50%。出口业务主要客户包括朗盛、奥沙达、索尔等国际化工巨头，主要销往欧美等成熟市场。

汇率波动已成为影响公司业绩的重要变量。报告期末公司持有美元货币资金和应收账款合计折算超2.96亿元人民币，若人民币汇率出现大幅波动，将直接影响汇兑损益金额，导致经营业绩出现波动。

双主业战略加速落地，产能布局持续扩张

2025年是公司双主业融合发展元年。自2024年末战略控股芯慧联后，2025年进入全面整合关键期。芯慧联超额完成1.5亿元业绩承诺，完成率高达143.51%，2025年度扣非后归母净利润达2.15亿元。

在研发创新方面，公司保持研发投入高位，全年研发支出8,419.72万元，占营收4.88%。新获得发明专利授权，在盐湖提锂新技术方面实现储备。化工业务方面，全流程自动化升级改造与氯气集中气化改造工程完成，吸收装置改造工程实施完毕，旨在提升生产效率、稳定安全环保标准。

在战略布局层面，控股子公司芯慧联拟在无锡锡东新城商务区投建半导体设备生产基地，建成后年出货产能或超300台，合计年产值或超100亿元，进一步推动国产大世代刻蚀装备产业化落地，这也是公司向“设备+工艺+耗材+服务”综合解决方案转型的关键一棋。此外，报告期内公司向全资子公司大连百傲半导体科技有限公司增资，并完成对芯慧联（佛山）、芯慧联（无锡）等子公司的增资，加速半导体战略落地。年初芯慧联（佛山）拟投入2.19亿元组建大世代干法刻蚀装备研发项目，与国内顶尖高校及研究机构签署合作开发合同。公司同步深度优化治理结构，系统性修订近30项管理制度，持续完善内控与风控体系。

2026年开局势弱，双主业阵痛期持续

进入2026年，百傲化学一季度业绩进一步承压。公司一季度实现营业收入2.64亿元，同比大降46.12%（调整后），归母净利润仅1,982.85万元，同比骤降65.28%。

对于业绩大幅下滑，公司解释称“受下游项目排期、交付验收节奏等因素影响，本期半导体设备交付及收入确认量同比大幅减少；化工业务因行业竞争加剧导致产品价格同比下滑”，半导体业务收入收缩直接拖累短期业绩。与此同时，公司于2026年4月27日晚间披露，因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查，为未来发展增添了不确定性。

展望2026年，公司将面临多重考验。化工业务面临市场竞争持续加剧、产能过剩加剧、产品价格低位运行等压力，而半导体新业务虽持续高投入但尚处于产能爬坡与市场开拓初期，下游客户验证周期可能较长，短期业绩难以形成有力对冲。双主业协同的真正成效，或许要到2026年乃至更远的未来才能得到验证。