惠云钛业营收逆势增长4.62%，净利却骤降1516%至亏损6260万

慧正资讯，华南钛白粉生产商惠云钛业发布了2025年年度报告，2025年公司实现营业收入17.37亿元，同比增长4.62%，展现出稳健的经营韧性与市场拓展能力。然而，归属于上市公司股东的净利润却由上年同期的盈利442万元急转直下，大幅亏损6260.74万元，同比骤降1516.19%。

年报与一季报数据叠加显示，这家拥有总产能16万吨/年、位于“中国硫都”广东云浮的龙头企业，正处于产能爬坡与主业盈利能力修复之间的“阵痛窗口期”。以下从财务表现、业务拆分、外贸布局、年度动向及未来展望等维度进行深度解读。

量升价跌与成本费用双冲击

2025年，惠云钛业交出了一份“冰火两重天”的业绩答卷。从经营规模看，公司钛白粉产销量双双实现双位数增长：全年钛白粉销量12.95万吨，同比增长16.36%；产量同比增长7.61%，营收17.37亿元，同比提升4.62%。在2025年国内钛白粉全行业产量首次同比下降、行业开工率下滑的背景下，公司逆势扩量实属难得。

然而，“以量补价”并未能抵挡利润的塌陷。公司毛利率由2024年的7.65%进一步下滑至5.79%，同比下降1.86个百分点；净利率更是由正转负，从0.27%骤降至-3.61%。造成此次利润雪崩的根源在于三重压力的集中释放。

价格端，2025年国内钛白粉市场整体呈弱势运行，金红石型钛白粉市场价格从年初约14900元/吨跌至年末13740元/吨附近，跌幅约8%，尤其是在上半年反倾销关税执行后出口开始下滑，内外夹击下价格稳中走弱。

成本端，主要原材料硫磺和硫铁矿价格出现暴涨。财报显示，2025年硫磺年平均采购价格较上年猛涨91.28%，硫铁矿涨幅达33.96%。这一涨幅不仅远超同期钛白粉价格跌幅，更是直接侵蚀了公司超过65%的营业成本结构中原材料端的利润空间。

费用端，前期募投及技改项目陆续转固，导致相关折旧费用及可转债费用化利息同比大幅攀升。其中，财务费用同比增长123.56%至3594.95万元，销售费用同比增长13.36%至931.87万元，增幅均明显高于营收增速。

值得注意的是，虽然账面净利润为负，但公司经营活动产生的现金流量净额却达到1.33亿元，同比暴增571.94%。利润与现金流之间的显著背离，主要源于折旧摊销等非付现成本增加，以及公司当期实现的货款回笼能力稳健，资金周转效率未受明显冲击。这一现象也意味着，公司虽处于账面亏损阶段，但主营业务的造血功能并未受损。

钛白粉仍为核心支柱，产业链延伸初见成效

从收入结构看，金红石型钛白粉仍是绝对核心，全年贡献收入15.20亿元，占总营收比重达87.53%；副产品及新兴产业亦在稳步培育。子公司层面，全资子公司业华化工（硫酸）已实现配套稳定自供，参股德天化工的35%股权于2025年10月完成交割，以较小股权代价补充了约2万吨/年锐钛型钛白粉产能和20万吨/年硫酸产能，形成原料端与产能端的双重协同。

2025年，公司还完成了三项关键的产业链布局：一是全资设立惠云矿业，通过投资收购辰翔矿产70%控股权，向上游钛矿资源延伸，锁定核心原料供应，提升原料保障能力及整体抗风险水平；二是围绕核心发展战略参股德天化工，补充公司金红石型钛白粉初品缺口；三是新设控股子公司惠云环保，生产聚合硫酸铁，提升公司副产品的附加值，以完善产业链价值体系。

在研发与环保方面，公司持续研发投入5315.34万元，同比增长4.54%，研发费用率稳定在3.06%。在环保合规方面，“60万吨/年钛白稀酸浓缩技术改造项目”一期20万吨/年正式投产，稀酸回用有效降低了生产成本，并使废水、废气、固体废物等处置全部达标，环保设施有效运行率100%。

外贸逆势增长，品牌出海稳步推进

2025年，尽管全球贸易保护主义加剧（欧盟、巴西、印度等国家和地区陆续对中国钛白粉设置反倾销壁垒，美国亦进一步提高了对华关税水平），公司出口收入仍实现4.30亿元，占钛白粉总销售额的27.85%，出口比重较往年有所提升。

为充分适应国际环境变化，基于开展境外业务的整体规划，公司于2025年5月在新加坡参股设立境外子公司惠云钛业（亚太）私人有限公司。2025年12月，公司携高性能钛白粉系列产品亮相土耳其国际塑料工业展，现场与来自土耳其、欧盟、中东等地区的合作伙伴达成多项合作意向。这些举措表明公司正加速推进全球化战略，以期在终端市场靠近需求、分散单一市场风险。

2025年：技改达产，资本运作与资源锁定并进

2025年，公司在产能释放、技术转化与资本运作领域均有重要突破：一是50KT/年改80KT/年硫酸法金红石钛白粉初品技改工程全面达产，产能规模与生产效率同步提升；二是年产1.5万吨磷酸铁的“亚铁综合利用研发中试技改线项目”完成客户验证并向客户进行小批量商业交付，成功将钛白粉副产物硫酸亚铁转化为磷酸铁这一新能源材料，拓宽了业务边界。在研发技术层面，2025年公司新增6项发明专利，截至报告期末，公司有效的发明专利达18项，实用新型专利4项。

在资本市场层面，公司已完成“惠云转债”发行的各项工作，持续加强对可转债募集资金的管理和合规使用。此外，公司获得“广东省制造业500强”“广东省绿色工厂”等多项荣誉，入选“专精特新”中小企业名单，并荣获云浮市优秀制造企业称号。

2026年：成本管控与产业链协同的关键年

然而，进入2026年，公司的经营压力并未缓解。2026年第一季度，公司营业收入同比增长仅1.62%，达到4.9亿元，营收增速较2025年全年明显放缓，而归属于上市公司股东的净亏损为760.56万元，去年同期为盈利1025.64万元，由盈转亏。

2026年，公司将重点推进以下工作：持续推进“60万吨/年钛白稀酸浓缩技术改造项目”提质增效，完善工艺流程，优化设备运行参数，确保完成全年既定计划产量，以实现效益最大化；集中资源推进高端产品研发与推广，重点提升金红石型钛白粉高端产品占比，加强新产品K98市场推广，持续优化产品性能；同时，公司将目光投向副产品和产品的下游产业，增加副产品的附加值，通过产业协同效应提高企业的综合竞争力。公司将利用自身的技术和管理优势，对原材料进行精细化加工和预处理，提高原材料的品质，从而降低生产成本。

对于正处于产能释放期与行业底部的惠云钛业而言，控制成本、稳住主业盈利水平，仍是后续公司在筑底行情中实现价值回归的基石；而资源端保障、海外渠道拓展及新能源副产品的成长性，或为中长期的业绩反转提供关键缓冲。