营收微增12%，净利润却暴涨118.94%！凯伦股份的利润从哪来？

慧正资讯，近日，凯伦股份（300715.SZ）正式发布2026年第一季度报告。在建筑防水行业深度调整、市场需求尚未全面回暖的行业背景下，公司交出逆势增长的亮眼答卷：一季度实现营业总收入5.23亿元，同比增长12.36%；归属于上市公司股东的净利润1449.29万元，同比增幅高达118.94%，实现近乎翻倍的盈利增长。这份成绩单不仅确认了公司在2025年实现扭亏为盈后的经营拐点全面确立，更标志着其“建筑防水+新型显示检测”的双主业战略正步入业绩释放的黄金期。

盈利质量显著改善

经营拐点全面确立

深入了解这份一季报便会发现，本轮增长并非单纯的规模扩张，而是盈利能力、现金流、盈利效率同步改善的高质量增长，这也是最受市场关注的核心亮点。财报显示，公司2026年第一季度的综合毛利率攀升至28.34%，较2025年同期大幅提升8.07个百分点。

尤其值得关注的是，公司在现金流管理上取得了突破性进展。长期以来，“账面有利润、手中无现金”是困扰不少防水企业的痛点，而凯伦股份此次交出的答卷却打破了这一行业魔咒。一季度公司经营活动产生的现金流量净额达到2794.59万元，与去年同期的净流出状态相比，实现了335.68%的巨幅增长，成功化解了利润增长与现金流的矛盾。每股收益也实现了100%的增长，各项核心财务指标的同步向好，充分印证了凯伦股份经营层面已实现根本性好转。

双主业协同发力

并购整合成效显著

探究这份翻倍增长业绩背后的核心驱动力，会发现一个清晰的“二元结构”：一边是传统防水主业的主动优化与筑底回升，另一边则是并购业务带来的高利润贡献，两者共同构成了凯伦股份业绩爆发的双引擎。

在传统建筑防水业务板块，凯伦坚持战略定力，主动优化业务结构。面对地产行业周期波动，公司果断压降账期长、风险高的地产集采业务，重点转向光伏屋面、基建修缮、轨道交通、城市更新等低风险优质赛道，同时强化应收账款管控，历史信用与资产减值损失大幅减少，经营风险持续出清。依托高分子防水卷材、融合®TMP复合瓦等核心产品，凯伦在绿色建筑、工商业光伏领域形成差异化优势，传统业务稳步修复，成为业绩增长的稳定基石。

与此同时，2025年完成收购的苏州佳智彩光电科技有限公司，已成为公司业绩增长的“压舱石”。作为切入新型显示面板检测及补偿修复领域的关键落子，该业务2025年实现收入达到2.98亿元，业绩承诺完成率达127.91%，31.12%的毛利率显著高于传统防水业务。2026年一季度，佳智彩凭借在OLED、LCD面板检测修复领域的技术壁垒，深度服务京东方、TCL华星等头部面板厂商，持续贡献稳定利润增量，有效对冲传统业务周期压力，让公司彻底摆脱单一行业依赖，经营稳定性大幅提升。

技术壁垒持续加固

筑牢长期成长根基

如果说短期的业绩增长反映了战略选择的正确性，那么支撑这一增长的底层逻辑，则是凯伦股份长期以来构建的核心竞争壁垒。技术研发层面，公司作为国家高新技术企业，拥有国家级博士后创新实践基地、CNAS认证检测中心、行业唯一抗风揭实验室等八大创新平台，可模拟17级台风极端环境测试材料性能，核心防水产品获美国FM、英国BBA等国际权威认证。截至2025年末，公司防水业务拥有授权专利385件，佳智彩拥有专利158件、软件著作权104项，自主研发的8.6代线OLED De-mura设备成功出货，实现国产高端显示检测装备的关键突破。

图源：凯伦股份

产能与服务层面，公司在华东、华北、华中、西南布局现代化生产基地，苏州基地引进意大利定制化生产线，实现高分子防水卷材全流程自动化生产；海外布局同步推进，新加坡全资子公司、印尼与越南销售中心落地，推动业务从“产品出海”向“品牌出海”跨越。

从2024年亏损到2025年扭亏为盈，再到2026年一季度盈利翻倍、现金流转正，凯伦股份凭借战略转型、双主业驱动与技术创新，完成从传统防水企业向高端制造综合服务商的蜕变。未来，随着行业升级与国产替代机遇释放，公司双主业协同效应将进一步凸显，迈入高质量发展的黄金周期。