营收暴跌77%，亏损超13亿！ 曾经百亿市值的亚士创能挂牌*ST

慧正资讯，2026年5月6日，亚士创能因2025年末净资产为负，被实施退市风险警示，股票简称正式变更为“*ST亚士”，证券代码保持不变，日涨跌幅限制调整为5%，股票转入风险警示板交易。在行业整体弱复苏的背景下，亚士创能正在通过大规模停产、出租/处置资产等方式“断臂求生”，其前景充满巨大不确定性。

这一天，距离其2017年登陆上交所、摘得“节能保温装饰新材料第一股”称号，过去了不到九年；距离其2020年市值突破百亿、营收攀上35亿元的历史巅峰，刚刚过去六年。

2020年，亚士创能全年营收35.07亿元，同比增长44.61%，归母净利润3.25亿元，均为历史峰值。股价于当年9月触及历史高点，市值突破百亿。但是，全国五大基地同步在建，产能扩张超过两倍；对恒大等房企的敞口急剧放大，为此向恒大支付了2亿元“实力证明金”；经营性现金流持续恶化，公司主要靠融资输血维持周转。

2021年是财务数据首次全面暴露问题，全年营收47.15亿元，同比增长34.46%，但归母净利润巨亏5.44亿元。信用风险集中爆发，全年信用减值损失高达5.99亿元；原材料成本高企，综合毛利率从约32%骤降至24.02%。从季度分布看，前三季度归母净利润尚盈利1.31亿元，第四季度单季即亏损约6.74亿元——减值几乎全在年底集中计提。

2022年，亚士创能营收同比下滑34%至31.08亿元，但凭借原材料成本下降、产品提价以及收缩高风险业务，归母净利润扭亏为盈至1.06亿元。2023年归母净利润维持在0.60亿元附近。但这轮扭亏并非业务实质好转，而是建立在2021年巨额减值的低基数之上，属于“数字上的修复”，而非造血机能的真正恢复。

2024年，公司营收跌至20.52亿元，归母净利润再度亏损3.29亿元。同年，亚士提出“大零售”战略，从B端工程向C端零售转型，引入国际品牌Rust-Oleum，计划发展300家“市代大商”。此外，公司还尝试过跨界，2024年4月宣布设立“天际高科”，计划投入不高于2亿元布局AI与人形机器人，2025年3月注册全资子公司“云元光科技”。但到2025年10月，公司公告澄清该子公司“未实质性开展业务”，跨界尝试基本落空。

2025年年报：数据全面崩盘

2025年年度报告显示，亚士创能全年实现营业收入4.62亿元，同比暴跌77.47%；利润总额为-10.86亿元，而上年同期为-3.52亿元；归属于上市公司股东的净利润为-13.81亿元，2024年为-3.29亿元，亏损大幅扩大，扣除非经常性损益后的净利润为-13.67亿元。基本每股收益为-3.22元，

从业务板块看，所有主营业务均出现断崖式下滑。功能型建筑涂料营收2.53亿元，同比下降77.55%，毛利率为0.75%；建筑节能材料营收1.21亿元，同比下降75.51%，毛利率为-7.52%；防水材料营收4,313万元，同比下降83.89%，毛利率低至-68.31%。

公司解释，营业收入减少，主要系房地产和建筑行业持续疲软、订单大幅下滑影响；归属于上市公司股东的净利润及扣除非经常性损益的净利润较上年同期减少，主要系营业收入下滑、毛利率下降，同时信用减值损失和资产减值损失增加，以及递延所得税资产冲回所致。

在产销量方面，主要产品产销量全面下滑。工程涂料产量和销量分别下降84.14%和83.88%，家装涂料产量和销量分别下降52.55%和55.89%，保温装饰板产销量均下降超过73%，保温板材产销量降幅超过95%，防水卷材产销量降幅超过82%。

此外，公司对固定资产、在建工程、应收账款等资产计提了大额减值准备，并冲回了前期确认的递延所得税资产，导致归母净利润亏损13.81亿元。截至2025年末，公司总资产40.13亿元，总负债40.78亿元，归属于母公司所有者权益为-6,873.39万元，已资不抵债。

面对流动性枯竭，公司已采取一系列极限求生措施。生产端，重庆、石家庄、滁州防水工厂实施阶段性停产，广州工厂停止建设，目前仅安徽滁州、新疆乌鲁木齐等核心工厂维持生产。人员方面，2025年员工总数由上年末的约1400人降至707人，其中生产人员仅124人，研发人员70人，公司预计2026年人工总成本将再降55%。

资产处置方面，全年通过现金、以物抵债等方式支付供应商、借款本息、工程款等约9.5亿元，公司正加快低效资产处置，部分资产已达成初步处置意向。亚士创能发布多处固定资产出售的消息，涉及多处生产工厂及投资用地。业务层面，公司积极推动业务转型，传统B端业务更加聚焦经销商渠道和存量建筑市场，C端业务坚定“市代”大商路线，构建内墙涂料、艺术涂料、外墙涂料及基辅材料全体系产品线。

管理层在年报中自我反思，将当前困难归因为“对行业周期的认知不全面、不深刻、敬畏心不足，导致新建产能投资过大过急，举债过高，应对房地产及建筑行业持续深度调整的业务转型缓慢”。公司承认，房地产和建筑企业接连“暴雷”的风险传导，造成流动性困难，伤及业务开展。2026年，公司计划围绕“激活、修复、破茧”的工作基调，推进债务化解、成本控制及资产盘活。

2026年一季度：颓势延续费用失控

进入2026年，亚士创能颓势未见扭转。一季报数据显示，公司当期营业收入为3569万元，较上年同期下降65.60%；归母净利润为-9,759万元，亏损额较上年同期扩大5.4%；扣非净利润为-8877万元。截至2026年一季度末，公司归属于上市公司股东的所有者权益已降至-1.66亿元，总资产为38.92亿元，较2025年末下降约3%，资不抵债的程度持续加深。

费用端的恶化尤为突出。一季度期间费用合计高达1.04亿元，期间费用率飙升至291.21%。在营收仅三千余万的体量下，销售费用、管理费用和财务费用总和已远超营业收入，费用结构完全失衡。根据退市规则，若公司2026年度财务指标再度触及财务类强制退市情形，交易所将决定终止其股票上市。