利尔化学18亿转让控股权 新老板必须化工背景、不迁绵阳、锁定3年…

慧正资讯：5月底，利尔化学控股股东四川久远投资控股集团有限公司及其一致行动人四川化材科技有限公司拟通过公开征集转让方式合计转让公司23.50%股份的方案，已获财政部原则同意。根据利尔化学的公告，公开征集期自2026年5月21日至6月17日，截至目前正处于集中接收意向受让方申请材料的关键窗口。

逾18亿市值出让，严苛条件背后蕴藏产业考量

久远集团本次拟转让160,087,446股股份，占利尔化学总股本的20.00%；化材科技拟转让28,015,303股股份，占公司总股本的3.50%，两部分股份将一并转让给同一受让方。转让完成后，受让方将直接持有公司不低于23.50%的股份，预计成为新的控股股东。

本次转让价格设定了明确的底线。根据《上市公司国有股权监督管理办法》规定，转让价格不低于2025年11月15日（提示性公告日）前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值，以及最近一个会计年度公司经审计的每股净资产值两者中的较高者，即不低于12.62元/股。若以底价计算，受让方需支付约23.75亿元，若实际成交价高于底价则总价更高。意向受让方需向久远集团缴纳2亿元、向化材科技缴纳0.4亿元申请保证金，合计2.4亿元。

值得关注的是，此次征集对意向受让方设置了极为严苛的条件。公告明确要求，意向受让方须为单一法律主体（仅限公司法人和有限合伙企业），不接受联合体，且须以现金方式支付全部股份转让价款。受让方还须承诺，受让股份后锁定36个月内不得转让，且在股份过户后36个月内不主动提出将公司注册地迁离绵阳市的建议或议案。

在方案评审环节，意向受让方须提出保障经营稳定和促进高质量发展的具体举措，且须在评审中获得不低于20分的评分方能进入报价环节。这些条件表明，原有股东方希望引进的是一个具有持续经营能力和产业协同能力的长线战略投资者，而非追求短期套利的财务投资者。

中物院体系酝酿多年，两家上市平台同步推进改革

利尔化学的实际控制人为中国工程物理研究院（简称“中物院”），是我国以发展国防尖端科学技术为主的综合性科研机构。控股股东久远集团则是中物院独资设立、经四川省经贸委批准成立的发展军转民产业的重要承载平台。注册资本2亿元，主要投资经营精细化工、IT产业、环保产业等专业领域，目前拥有21家二级直投企业，其中全资及控股公司6家，包括利尔化学和久远银海2家上市公司。

此次利尔化学控股权转让，实质是中物院体系对旗下产业上市平台股权改革的又一重要步骤。利尔化学的实际控制人变更事宜最早可追溯至2017年。当年3月，利尔化学首次公告中物院筹划久远集团股权变动，可能导致公司实控人变更；此后2023年、2025年又两度发布相关进展公告。2017年至2025年间历经三次方案调整，此次终获财政部原则同意，标志着股权改革进入了实质性操作阶段。

事实上，国资向外转让控制权在A股市场上较为罕见。同属中物院体系、久远集团参股的另一家上市公司久远银海，近期再次公告了控制权拟变更事宜。两大上市平台同步推进改革，意味着中物院正在整体对旗下产业资本布局进行系统性重构。这与多数A股控制权变更案例形成鲜明对比——过去几年常见的交易路径是民营企业将控制权转让给国资背景机构，而中物院选择向外转让控制权，显示出其产业转型与资源再配置的改革决心。

业绩筑底回升，新项目布局支撑中期空间

利尔化学处于产业周期的“双向共振”之中。2025年全年，公司实现营业收入90.08亿元，同比增长23.21%；实现归属于上市公司股东的净利润4.79亿元，同比增长122.33%。农药原药销量全年达到8.66万吨，同比大增46.0%，以量补价效应明显。受益于公司积极开拓国内外市场，国际销售收入同比增长约41%。

但2026年一季度数据也反映了公司短期面临的经营压力。一季度公司实现营业收入23.12亿元，同比增长10.85%，但归母净利润1.15亿元，同比下滑24.82%。这主要受两大因素扰动：一是人民币兑美元阶段性升值导致汇兑损失增加，财务费用同比增加约3300万元；二是部分核心产品价格较去年同期仍处于相对低位，毛利率承压。从草铵膦价格走势来看，2025年全年行业均价44730.65元/吨，同比下降约17.59%，利尔化学的利润改善更多来自销量增长而非价格修复。

值得注意的是，草铵膦行业景气度已出现底部回暖迹象。2025年下半年草铵膦行业工厂总库存降至2024年以来底部水平，较年初大幅下降约67%。2026年以来草铵膦价格上涨主要经历了两轮驱动：第一轮受出口退税取消政策刺激，海外客户提前下单形成供需错配；第二轮受中东地缘冲突推动原材料价格上涨的影响。当前草铵膦开工率维持在85%以上高位，截至2026年5月底，草甘膦95%含量报价3.2万元/吨，97%含量报3.25万元/吨，价格出现回落。根据买化塑研究院的分析，此次回落是“工厂挺价”与“渠道砸价”的双向挤压——上游黄磷、甘氨酸等原料处于高位，工厂成本线被推至3.2万元/吨附近，不愿降价，但渠道高库存贸易商折价甩货导致市场价混乱。草甘膦深跌空间有限，更大概率在3.2万元～3.3万元/吨区间继续磨底。