巴斯夫二季度财报：甩掉涂料“包袱”后，净利润狂飙50倍

慧正资讯，2026年7月15日，全球化工巨头巴斯夫交出了一份令人瞩目的二季度成绩单。数据显示，巴斯夫Q2营收172亿欧元，同比增长16%，结束了自2022年四季度以来连续14个季度营收下滑的颓势。更引人注目的是净利润：41亿欧元，较去年同期7,900万欧元暴增逾50倍。

然而，数字的光鲜之下，巴斯夫正经历着一场深刻的战略重构，而其中最核心的变量，恰恰是涂料行业密切关注的关于巴斯夫涂料业务的彻底转身。

39亿欧元处置收益：

涂料业务交割“美化”了报表

2026年6月30日，巴斯夫与凯雷集团的涂料业务交易正式完成交割，这笔交易的企业价值为77亿欧元，巴斯夫收到约58亿欧元的税前现金收益，并保留了新成立的涂料公司Surventis（斯维图）40%的股权，交割当日，巴斯夫确认了39亿欧元的税前处置收益。若将此次交易与2025年10月完成的装饰涂料业务剥离合并计算，巴斯夫原整个涂料业务部的估值达到87亿欧元，对应2024年企业价值倍数约为13倍，所以此净利润的爆发式增长，本质上是一笔“卖资产”的账。

而这笔交易是巴斯夫“制胜有道”企业战略的重要里程碑，巴斯夫集团执行董事会主席凯礼博士明确表示，通过持有40%股权，巴斯夫将继续参与涂料业务未来的价值创造，同时进一步聚焦战略重点。

经营层面并非全线飘红

化学品与表面技术低于预期

剔除这笔一次性处置收益后，巴斯夫的真实经营状况远不如账面数字那般震撼，二季度不计特殊项目的EBITDA为24亿欧元，虽显著高于去年同期的16亿欧元，但这一增长并非全面开花。

分业务板块来看，材料、工业解决方案和农业解决方案大幅超出分析师预期，营养与护理略超预期。但化学品和表面处理技术两个业务领域明显低于分析师平均预测。值得注意的是，表面处理技术正是原涂料业务所在的板块，这表示，在涂料业务已被列为终止经营业务后，表面处理技术板块剩余业务的表现依然承压。

自由现金流转负

上半年已烧掉16亿欧元

二季度巴斯夫自由现金流为负2亿欧元，而去年同期为正5亿欧元；经营活动现金流从去年同期的16亿欧元骤降至5亿欧元，主要原因是原材料价格上涨导致资本占用增加。

有分析指出，巴斯夫上半年已累计消耗约16亿欧元自由现金流，而公司维持全年15亿至23亿欧元的自由现金流预测不变，这意味着下半年需要实现31亿至39亿欧元的自由现金流。

并且巴斯夫对 2026 年全球经济环境的预测调整如下（括号内为《巴斯夫集团 2025 年度报告》原先预测）：

全球国内生产总值增长率：2.5%（2.7%）

全球工业生产增长率：2.0%（2.3%）

全球化学品生产增长率：1.8%（2.4%）

欧元兑美元均价：1 欧元兑 1.17 美元（1 欧元兑 1.2 美元）

布伦特原油均价：每桶 80 美元（每桶 65 美元）

地缘政治风险高悬

霍尔木兹海峡成最大变量

上调全年盈利展望的同时，巴斯夫对下半年表达了高度谨慎，公司明确指出，全球经济和区域化学品市场的发展“在很大程度上取决于美国与伊朗谈判的结果，特别是涉及霍尔木兹海峡的通行和使用问题”，这条关键贸易通道若长期关闭，将对全球经济活动产生显著负面影响。

今年3月，受美伊地缘冲突影响，巴斯夫已对MDI、尼龙等多类化工品大幅提价，部分品类涨幅最高达30%。涨价虽在短期内提振了盈利，却也暴露了供应链的脆弱性。

巨头转身

赛道洗牌加速

巴斯夫以13倍EBITDA的高估值完成了涂料业务的出售，印证了涂料资产在资本市场上的吸引力；而凯雷作为财务投资者入主后，对Surventis的投入力度和战略方向，将深刻影响全球汽车OEM涂料、修补漆及表面处理市场的竞争格局。巴斯夫保留了40%股权，既锁定了部分上行空间，也为未来可能的回购留下了伏笔。

巴斯夫的这一战略调整既是警示也是机遇，当全球化工巨头开始重新审视资产组合、加速剥离非核心业务时，行业洗牌的速度正在加快。