沧州大化2026年上半年净利飙升330.75% 战略从防御转向进取

慧正资讯，8月14日，沧州大化发布2026年半年度报告，公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，同比大幅增长330.75%，扣非净利润1.02亿元，同比增长301.38%。尽管营业收入受装置大修影响同比微降4.11%至21.53亿元，但盈利能力显著改善，经营拐点基本确立。

利润大幅增长的核心驱动在于主营产品价格修复与成本端的有效管控。从产品价格看，2026年上半年TDI市场经历剧烈波动，2月底受中东地缘冲突影响，价格在3至4月快速上涨，部分时段报价突破20,000元/吨（含税），尽管5月后有所回落，但上半年TDI平均售价同比仍上涨22.97%至13,991元/吨（不含税）。PC板块同样迎来拐点，管理层明确判断行业“正式走出持续三年的盈利低谷，进入供需再平衡下的景气修复周期”，上半年PC平均售价同比上涨15.31%至13,636元/吨。

成本端方面，公司主要原材料甲苯、苯酚采购均价同比涨幅分别为6.55%和4.47%，低于产品售价涨幅，有效扩大了利润空间。此外，公司在5月完成聚海分公司TDI、PC核心装置计划性大修，检修完毕后全线恢复满负荷运行，检修期间销量减少导致营收下滑，但同时也使营业成本同比下降11.99%，降幅大于收入降幅。

慧正资讯发现，沧州大化三大主营产品呈现明显分化态势。TDI业务仍是收入贡献最大的板块，上半年生产6.63万吨、销售6.83万吨，实现营业收入9.56亿元。公司采取内销出口互补联动策略，依据国内外价差动态优化货源调配，内销端抢抓现货行情增厚收益。

烧碱业务则持续承压。受国内需求弱化影响，液碱产品供大于求的局面短期内难以改善，上半年市场价格在590-780元/吨（含税）之间震荡，均价同比下降27.08%至594元/吨（不含税）。公司报告期共销售液碱15.34万吨（未折百计算），通过精细化客户管理开拓高毛利中小客户群体，努力对冲价格下行影响。

PC板块成为业绩改善最显著的增长极。公司目前拥有10万吨PC产能，约占国内总产能的2.5%。上半年生产4.75万吨、销售4.65万吨，实现营业收入6.34亿元。公司聚焦共聚硅PC、高分子溴化PC等高端特种材料研发，部分产品已可在高端领域替代进口，并获欧盟REACH法规认证及IATF16949汽车行业认证，为全球化布局奠定基础。

公司目前形成了年产16万吨TDI、10万吨PC、配套16万吨烧碱及20万吨双酚A的产业链格局，产品链衔接、上下游原料配套的体系优势逐步显现。

在建工程方面，最值得关注的是聚海分公司30万吨/年离子膜烧碱装备升级改造项目。该项目于2025年12月完成技改备案，总投资约18.2亿元，建设周期24个月，计划2028年四季度全面建成投料试车。项目投产后，聚海分公司烧碱总产能将达46万吨/年，成为环渤海区域大型氯碱配套一体化基地，氯气完全自给后将彻底解决外购液氯成本高、危化品运输管控风险等问题。

PC粉料项目已于报告期内由在建工程转固，公司同步围绕聚氨酯和聚碳酸酯上下游产业链持续延链补链，聚焦特种PC研发及聚氨酸产业链延伸。

对比2025年年报，公司经营战略在2026年发生明显转变。2025年公司将当年定义为“主动应对不利市场形势”之年，核心关键词为降本增效、过紧日子；进入2026年上半年，管理层判断TDI市场虽剧烈波动但存在“行业景气窗口期”，PC行业则已进入景气修复周期，战略基调从防御转向进取。

具体举措上，公司TDI业务落地内销出口互补联动策略，PC业务提出“品牌出海”战略目标，并与鲁西化工、中化塑料合资设立中化聚碳酸酯销售（聊城）有限公司，加速全球化布局。组织层面，公司持续推进“压层级、强职能、减冗余”变革，总部已搬迁至生产基地，管理效率进一步提升。