净利同比增长6.14%！云天化稳守传统主业，重金布局新材料与新能源赛道

慧正资讯，8月18日，云天化发布了2026年半年度报告。

2026年上半年，云天化实现营业收入228.21亿元，同比下降8.92%；归属于上市公司股东的净利润29.34亿元，同比增长6.14%；扣除非经常性损益后的净利润28.74亿元，同比增长6.50%。

营收承压

但盈利能力仍在修复

从数据不难看出，云天化出现了较为明显的“收入下降、利润增长”特征，这一变化首先与产品价格和成本端的变化有关。云天化主营业务仍集中在化肥、磷矿采选、磷化工及新材料、商贸物流等领域，其中化肥业务包括磷肥、尿素、专用肥和复合肥等产品。

从业务结构来看，云天化目前的收入来源依然高度集中于传统产业链。数据显示，其上半年主营业务收入为226.44亿元。其中，化肥相关行业收入147.73亿元，同比增长16.19%，占主营业务收入约65.2%，仍是公司最核心的收入来源；商贸物流行业收入32.54亿元，同比下降59.64%；磷化工行业收入17.86亿元，同比增长19.85%；新材料行业收入9.14亿元，同比增长56.75%；工程材料行业收入6.56亿元，同比下降6.64%；其他行业收入12.61亿元，同比下降1.30%。

 主要产品的产量、销量及收入实现情况

上半年国内磷矿石产量为6111万吨，同比增长4.38%，但高品位磷矿石价格仍保持高位，整体市场依旧处于供需紧平衡状态；与此同时，受硫磺价格持续上涨影响，磷肥生产成本明显增加。  

尿素市场则面临另一种压力。2026年上半年，国内尿素产量约3615万吨，同比增长9.55%，新增产能集中释放，行业竞争进一步加剧。云天化同期生产尿素154.02万吨，也就是说，其传统化肥业务一方面受到原材料价格上涨的挤压，另一方面又需要面对部分产品供给增加带来的价格压力。

在这种背景下，云天化利润仍实现增长，一定程度上体现出资源、产业链和成本管理能力的支撑。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为29.45亿元，同比下降30.16%，公司解释称，除上期应收款项回收较多外，本期硫磺采购资金占用增加也是重要原因。

手握磷矿资源

云天化仍在强化“资源+产业链”

对云天化而言，真正值得的是其产业链正在继续向资源端延伸。截至报告期末，云天化拥有原矿生产能力1450万吨/年、擦洗选矿生产能力618万吨/年、浮选生产能力750万吨/年，上半年子公司生产成品矿566.62万吨。

与此同时，其参股35%的云南云天化聚磷新材料有限公司已经取得镇雄县碗厂磷矿采矿权，并于2026年5月启动1000万吨/年磷矿采矿工程项目建设，项目总投资估算81.69亿元。 这一布局的意义在于，磷矿既是传统磷肥产业的重要原料，也是新能源材料产业链的重要资源基础。云天化在半年报中明确表示，公司正围绕磷矿资源进一步发展精细磷化工和新能源材料，并通过磷矿—湿法磷酸—磷酸精制—磷酸盐等路径提升资源利用价值，同时布局磷酸铁等产品。 

此外，2026年上半年，云天化对外股权投资总额为6.36亿元，其中向聚磷新材增资2.10亿元，持股35%；向聚能新材增资2.295亿元，持股51%；向友天科技增资1.96亿元，持股49%。三项投资合计6.355亿元。值得注意的是，聚能新材涉及新材料技术研发、电子专用材料制造以及电池制造和销售等业务，友天科技则涉及电子专用材料及相关研发业务。

而云天化上半年重大非股权投资金额为3.46亿元，其中包括建设云天化电池新材料配套450万吨/年磷矿浮选项目，年度投入1.40亿元。单从资金投向看，资源保障仍然是云天化最重要的投资方向之一，而新能源材料则更多表现为建立在既有磷矿、磷酸等资源优势基础上的产业链延伸。

真正的考验是“从资源优势到利润优势”

当前，云天化正在向新能源材料延伸，但这条业务线仍不能简单视作已经成熟的第二增长曲线。其半年报数据显示，新材料行业上半年主营业务收入9.14亿元，同比增长56.75%，增速在公司主要业务板块中最高。但需要看到的是，新材料收入目前仅占公司主营业务收入约4%，距离真正改变公司收入结构仍有明显距离。

因此，现阶段将新材料直接定义为云天化的“第二增长曲线”，或许仍然为时尚早。

一方面，公司仍在持续投入研发。上半年研发支出合计1.91亿元，其中费用化研发支出1.83亿元、资本化研发支出747.20万元。同时，公司还在推进新能源电池正极材料关键技术开发、新能源材料应用性能研究及相关废弃物资源化回收技术与装备开发等项目。

另一方面，相关项目依然处于持续建设和投入阶段。比如，碗厂磷矿1000万吨/年采矿工程项目总投资估算达81.69亿元；公司今年继续向相关新材料企业增资，并持续建设新能源材料配套磷矿项目。

因此，云天化现在面临的真正问题，不是有没有资源，也不是有没有产业链布局，而是能否把这些资源和产业链优势最终转换成具有持续竞争力的利润。

2026年上半年全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，但6月份化学原料和化学制品制造业增加值同比下降0.1%，化工行业并非处在全面高景气状态。在这样的环境下，云天化仍然需要面对传统业务和新业务“两头兼顾”的现实。

而云天化自己对于下半年的判断，其实也相当谨慎，其在半年报中表示，2026年下半年行业仍面临“硫磺等主要原料价格大幅上行、生产成本抬升”等多重挑战。

针对这一情况，云天化也提出将“统筹优化大宗原材料采购策略，严控综合生产成本，保障全产业链高效协同运营”，并“力争以稳健的经营成效回报广大股东”。