保立佳2026半年报：短期阵痛与长期主义，全球化产能矩阵初现

慧正资讯，8月24日，保立佳发布了2026年半年度报告。2026年上半年保立佳实现营业收入8.48亿元，同比下降8.47%；归属于上市公司股东的净利润亏损2923.06万元，较上年同期的盈利858.64万元大幅下滑440.43%。

业绩变动的主因在于下游需求的结构性分化。据化塑研究院统计数据，上半年全国房屋竣工面积同比下降23.7%，导致建筑涂料需求紧缩，直接冲击了公司的核心基本盘。此外，公司湖北应城基地一期工程于上半年投产所带来的折旧摊销及前期费用，也对当期账面利润形成了额外压力。另一方面，公司第二季度实现营业收入4.93亿元，环比增长38.88%，净利润亏损环比收窄87.58%。显示出边际改善的迹象。

建筑乳液作为公司的传统核心业务，报告期内实现营收4.62亿元，占总营收比重过半，但受房地产不景气影响，该板块营收同比下降9.10%，毛利率更是大幅下降3.97个百分点至7.65%。

防水乳液成为上半年业务结构中的亮点，实现营收1.80亿元，同比增长7.45%，展现出基建与修缮市场对功能性乳液的刚性需求。

公司同时在积极拓展纺织乳液、包装乳液及工业漆乳液等新赛道，其中工业漆领域被视为“油改水”政策驱动下的重要增量突破口。

根据买化塑研究院的跟踪，保立佳“国内多基地+东南亚海外基地”的全球化产能布局进一步完善。湖北应城基地一期项目于2026年上半年顺利试生产，标志着公司完成华东、华南、西南、华中的全覆盖。

湖北应城基地在设计上深度嵌入下游产业链——距离湖北三棵树涂料基地不足两公里，未来可实现水性丙烯酸乳液通过专用管道直供，大幅降低物流成本，形成“上游乳液—中游涂料”的紧密产业协同。该基地总投资5亿元，规划年产40万吨水性丙烯酸乳液，一期投产后有望显著提升公司在华中及中西部市场的响应速度与份额。

位于越南同奈省的保立佳（越南）新材料有限公司

海外方面，依托马来西亚生产基地，公司上半年海外营收稳步增长，8月越南新工厂投产，保立佳持续融入全球水性乳液产业链。

短期来看，房地产竣工面积下滑的压力仍在持续释放。但中长期而言，环保政策推动的“油改水”替代趋势，以及工业漆、木器涂料等非建筑领域渗透率的提升，将为水性丙烯酸乳液行业提供结构性增长机会。

随着湖北应城基地完成产能爬坡，以及公司向偏光片压敏胶等高端新材料领域的突破布局，保立佳有望在行业落后产能出清的过程中，进一步巩固其作为行业龙头的竞争地位。