百强化企2025年业绩承压：利润大跌47.3%，中国企业继续扩张

慧正资讯，2025年的全球化工市场，仍没有等来预期中的全面复苏。9月14日，ICIS发布2026年度《ICIS Top 100 Chemical Companies》榜单。

从整体表现来看，2025年对于全球大型化工企业而言依然是压力较大的一年。ICIS统计显示，百强企业合计营业收入同比下降4.6%，总营业利润同比下降47.3%，净利润降幅更达到81.9%；与此同时，资本性支出下降17.6%，研发投入下降5.8%。

ICIS认为，2025年行业盈利承压的核心背景仍然是中国新增石化产能释放与全球需求疲软同时存在。尤其是在房地产、汽车以及耐用品等终端市场需求恢复不及预期的情况下，大量新增产能进一步加剧部分石化产品的供需矛盾，价格和利润空间因此持续受到挤压。ICIS全球编辑Joseph Chang表示，2025年可能成为本轮盈利周期的底部，而2026年则可能受到中东冲突造成的化学品及原料供应短缺影响，出现比较明显的利润率修复。这里需要强调，这属于ICIS对行业周期的判断，并非已经兑现的经营结果。

从更长周期看，当前化工行业所面临的并非单一因素冲击。ICIS此前发布的2024年度百强榜单显示，2023年全球化工企业同样经历了需求疲软和客户去库存，许多企业销售额明显下降。进入2024年之后，行业虽然逐渐摆脱最严重的去库存阶段，但产能扩张、需求增长乏力等矛盾并没有完全消失。

因此，2025年利润的大幅下滑更像是过去几年供需失衡持续积累后的集中体现。对于化工企业而言，当价格端缺乏弹性，而能源、原料、人工以及固定资产折旧等成本难以同步下降时，收入下降最终往往会被进一步放大到利润表。

详细榜单

中国化工企业继续扩张 传统大宗业务承压更明显

从榜单排名来看，2025年全球化工产业格局依然呈现出鲜明的区域特征。德国巴斯夫以约700亿美元化学品销售额重新回到榜首，中国石化以663亿美元位居第二，美国埃克森美孚约534亿美元排名第三，中国石油约421亿美元排名第四，美国陶氏约400亿美元排名第五。中国企业占据前十名中的4席，美国3席，欧洲2席，中东1席。

2025年销售额增幅前20企业

从增速变化来看，大宗化学品和石化产品占比较高的企业普遍承压。根据ICIS榜单数据显示，巴斯夫、科思创、陶氏等传统大型化工企业2025年销售额均出现不同程度下降；其中陶氏化学销售额约400亿美元，同比下降7.0%。这一结果与其所处的大宗化学品市场环境相互印证，当行业新增产能较多、产品价格承压时，规模庞大的企业虽然依靠体量保持较高销售额，但利润弹性往往更为明显。

巴斯夫的表现也具有一定代表性。其2025年集团销售额为596.57亿欧元，低于2024年的614.44亿欧元；据其披露，负面汇率影响以及多数业务领域价格下降，对销售额形成压力。与此同时，化学品、材料、工业解决方案、营养与护理等核心业务的特殊项目前EBITDA均有不同程度下降。

相比之下，中国大型化工企业依靠规模扩张仍保持相对突出的销售增长。其中，万华化学2025年销售额同比增长11.6%，达到约290亿美元，在百强企业销售额增幅中位居前列，也是前十企业中少数实现正增长的企业之一。万华化学近年来持续完善聚氨酯、石化、精细化学品及新材料产业链，这种较为完整的产业链布局，使其能够通过产品结构和产能扩张获得一定的收入增长。

而中国石化、中国石油虽然进入榜单前五，但其化学品销售额同样受到行业周期影响。需要注意的是，ICIS此次排名体现的是“化学品业务规模”，并不等同于两家公司整体经营质量或集团全部业务表现。对于拥有炼油、天然气、销售网络等多元业务的大型能源化工集团而言，化工业务本身的盈利周期与集团整体利润变化并不完全同步。中国石化2025年年报也显示，其不同产业链板块经营表现存在明显分化。

电子化学品、特种材料与并购成为少数企业的增长支点

如果说大宗石化产品仍被供需矛盾压制，那么2025年百强榜中最值得关注的另一条线索，则是高附加值材料业务开始展现出不同于传统大宗化工的增长韧性。

根据ICIS榜单，2025年销售额增幅排名靠前的企业中，日本JSR以约13.4%的增幅居于首位。JSR长期布局半导体材料及电子材料，其公司发布的2025年度报告显示，公司业务体系已经形成围绕半导体及显示领域的材料布局。随着先进制程、半导体制造以及相关电子材料需求持续增长，电子化学品与高性能材料成为化工行业中相对独立的增长领域。

这也是2025年全球化工市场出现的一个结构性变化，并不是所有化工企业都在同步下行。对于传统基础化学品企业而言，产品价格和供需关系依然决定盈利能力。而对于电子材料、半导体材料等技术壁垒较高的企业，市场关注点更多转向产品认证、客户导入、技术迭代和下游景气度。 

同样值得关注的是立邦涂料。ICIS数据显示，立邦2025年销售额增长约8.3%，位列百强企业销售增幅前列。其增长除了自身业务变化之外，还与大型并购交易有关。2025年3月3日，立邦完成对AOC全部股权的收购，交易价格约为21.94亿美元。AOC主要从事不饱和聚酯、乙烯基酯以及面向涂料、胶黏剂、密封剂、弹性体、复合材料等领域的配方产品业务。

这笔交易的意义并不仅仅是增加收入规模。对于全球化工企业而言，当传统有机增长受到行业周期限制，通过并购获得区域市场、客户渠道和产品组合，已经成为提升规模的重要手段。当然，并购带来的收入增长并不必然等同于利润同步增长，其后续整合效率、业务协同以及资产回报能力仍需要持续观察。

从ICIS此次榜单释放出的信号看，全球化工行业正在经历一次较明显的结构分化。一端是以石化、大宗基础化学品为主的大型企业，仍然需要面对中国新增产能、需求不足和价格竞争；另一端则是电子化学品、半导体材料、特殊配方材料等细分领域，部分企业依靠技术壁垒、产品结构升级或并购整合实现收入增长。

对于中国化工企业而言，这既意味着行业周期可能迎来新的变化，也意味着单纯依靠新增产能换取收入增长的模式将面临更大考验。未来企业能否从“做大规模”进一步转向“提升产品附加值、优化供需结构和增强技术壁垒”，或将成为下一阶段全球化工竞争格局变化的重要观察点。