103亿欧元收购报价遭拒，巴斯夫再出新招：拟保留赢创工厂与就业岗位

慧正资讯，巴斯夫（BASF）拟收购赢创工业集团（Evonik）一事迎来新进展。10月12日，巴斯夫拟在潜在收购协议中作出承诺，保留赢创在德国的生产基地及现有就业保障，并考虑将相关条款纳入未来可能达成的收购协议。

根据赢创现行劳资安排，公司在2032年前不得在德国实施强制裁员，相关人员调整须通过自愿离职、经济补偿等方式进行。知情人士表示，巴斯夫愿意继续遵守上述安排。不过，巴斯夫尚未正式确认相关承诺，双方也未签署具有约束力的收购协议。

此次就业保障承诺，与德国地方政府及工会对潜在收购的关注密切相关。此前，德国北莱茵-威斯特法伦州政府公开表示，任何收购都不应损害赢创员工就业及企业独立发展的前景。德国矿业、化工和能源工会（IG BCE）则要求潜在收购方明确员工未来发展安排，并对生产基地的持续投资作出承诺。

近年来，欧洲化工行业持续面临能源成本、市场需求及国际竞争等方面的压力，企业通过业务调整和资产整合提升经营效率的需求增加。在此背景下，保留生产基地与就业保障有助于回应利益相关方的关切，但也可能限制收购完成后短期内通过人员调整实现成本协同的空间。

103亿欧元初步报价遭拒

收购价格与股东态度成为关键

此次收购意向于9月25日正式进入公众视野。当天，巴斯夫发布公告，确认正与德国RAG基金会及赢创就潜在收购进行探索性接触，并表示谈判进程和结果尚不确定。赢创随后确认收到巴斯夫关于自愿公开收购要约的非约束性接洽，但强调当时双方并未开展正式谈判。

9月28日，再传进展，赢创已拒绝巴斯夫约103亿欧元的初步收购报价，认为该报价未达到进入正式谈判的估值要求。巴斯夫提出的报价折合每股约22.15欧元，较9月21日收购传闻公开前的参考股价溢价近29%。尽管具有一定溢价，赢创方面仍认为报价偏低，暂不允许巴斯夫开展尽职调查。

10月9日消息，如果双方启动正式谈判，巴斯夫可能进一步提高收购报价。不过，巴斯夫并未公布新的收购条件，赢创也重申双方目前没有进行谈判。因此，报价上调仍停留在可能性阶段，交易尚未进入实质性推进程序。

赢创的股权结构也是影响交易的重要因素。根据RAG基金会9月25日公告，该基金会持有赢创约43.8%的股份，是其最大股东。RAG基金会已确认收到巴斯夫有关潜在收购的接洽，但尚未公开表明支持或反对立场。

RAG基金会承担德国煤炭行业退出后的长期资金义务，其投资决策需要兼顾资产价值与长期收益。同时，基金会出售所持赢创股份须获得其理事会批准，而北莱茵-威斯特法伦州州长也是理事会成员。这意味着潜在交易不仅取决于收购报价，还受到股权安排、就业保障及地方产业利益等因素影响。

财务改善与深度重组并行

欧洲化工整合面临现实考验 

从财务表现看，巴斯夫正处于经营改善与资产重组同步推进的阶段。根据公司2026年半年报，上半年集团实现销售额332.26亿欧元，同比增长6.2%；归属于股东的净利润为50.72亿欧元，明显高于上年同期的8.87亿欧元。

不过，利润大幅增长主要受到出售涂料业务带来的约35亿欧元税后处置收益影响，并不能完全归因于主营业务改善。同期，巴斯夫不计特殊项目的EBITDA为48.05亿欧元，同比增长17.5%。截至6月底，集团净债务为171.17亿欧元，上半年自由现金流为负15.64亿欧元。

上述数据表明，巴斯夫虽然通过资产处置改善了财务状况，但仍需兼顾持续经营业务的资金需求和资本配置。若进一步推进百亿欧元级别的收购，交易融资方式、收购溢价及后续整合成本将成为重要考量。

赢创同样处于重组调整阶段。根据公司2026年第二季度业绩公告，当季调整后EBITDA达到6.3亿欧元，同比增长24%；全年调整后EBITDA预期为20亿至22亿欧元。不过，赢创管理层指出，阶段性业绩改善并未改变欧洲化工行业面临的结构性挑战。

根据赢创公布的重组计划，2024年至2026年，公司通过效率提升项目及业务调整计划减少约2800个岗位；2027年至2029年将进一步减少约3200个岗位，其中德国约2150个，两阶段计划调整岗位合计约6000个。

与此同时，赢创正在推进C4化学品业务Oxeno及基础设施业务Syneqt的剥离，两家公司合计涉及约4300名员工。其中，Oxeno已与潜在投资者接触，Syneqt计划于2027年启动出售程序。

从产业布局看，巴斯夫在基础化学品、工程塑料及工业材料领域拥有较完整的业务体系，赢创则在高性能聚合物、动物营养、特种添加剂及涂料原料等领域具有业务基础。双方潜在整合可能在研发、采购、产品组合及客户资源方面形成协同，但部分业务存在交集，也意味着未来需要评估市场竞争、资产整合及监管审批等问题。

此外，赢创正在实施的业务剥离与生产基地调整，可能改变潜在收购所涉及的资产范围，进而影响交易估值及协同收益测算。而巴斯夫拟保留德国就业和生产基地的承诺，也意味着未来整合需要在降本增效与维持现有生产体系之间取得平衡。

总体来看，此次潜在收购反映出欧洲化工企业在产业竞争加剧背景下寻求规模整合与业务优化的趋势。但截至2026年10月13日，双方尚未达成正式收购协议，交易估值、股东态度、就业保障及资产整合安排仍存在不确定性。