1200万股无人出价！昔日建筑涂料龙头真的要退市了吗？

慧正资讯，10月20日，ST亚士一纸公告，给控股股东上海创能明投资有限公司（下称“创能明”）的一场司法拍卖画上了不算体面的句号：其持有的1200万股无限售流通股，因无人出价而流拍，占公司总股本的2.80%。放在寻常公司身上，这不过是一次普通的资产处置遇冷；但放在2026年一路“拆东补西”的ST亚士身上，这控股股东阵营能拿出来变现的1200万筹码，已经所剩无几，而市场连“打折接盘”的意愿都在退潮。

*ST亚士2026年的股权动荡，不是从10月才开始的，从实控人李金钟个人，到控股股东创能明，再到一致行动人，几乎每一个持股主体都在司法拍卖和强制平仓的轨道上走了一遍。

8月，李金钟个人持有的1000万股被推上淘宝司法拍卖平台，最终800万股成交、200万股流拍，其个人持股比例从4.74%降至2.87%。同月，创能明被拍卖的1660万股完成过户，成交总价7483.90万元，持股比例由14.85%降至12.73%。一致行动人润合同彩则因融资融券债务违约触发强制平仓，在6月至9月间被动减持428.59万股，占总股本1.00%，减持金额2182.72万元，随后提前终止减持计划。

更具信号意义的是上市公司自身回购专户里的“存货”，公司回购专用证券账户持有的749万股，原本属于上市公司存量筹码，却在7月的京东司法拍卖中全部成交，并于8月完成过户，这批股份过户后不再注销，直接从“缩表工具”变成了二级市场的流通供给，等于把公司自己最后的调节筹码也交了出去。

一连串处置下来，创能明及其一致行动人的合计持股比例已从年初的45.55%一路降至41.57%；更关键的是，六名一致行动人所持股份已100%质押并遭司法冻结，阵营内部不存在任何无质押、无冻结的“干净筹码”。10月流拍的1200万股，恰恰是这批被全数冻结的股权中又一次未能找到买家的处置尝试。公司反复强调“不会导致控股股东和实际控制人发生变化”，但在筹码全部处于司法冻结状态、拍卖接连遇冷的现实面前，控制权的稳定性已经很难用一句“不会变化”来兜底。

股权被一层层剥离的同时，*ST亚士的经营底牌也在加速变薄。

2025年年报显示，公司全年亏损13.81亿元，期末经审计净资产为负值，股票自2026年5月6日起被实施退市风险警示，简称变更为“*ST亚士”。彼时净资产缺口尚在-6491万元量级，而到2026年6月末，归母净资产已跌至-2.92亿元，资不抵债的程度在半年内急剧加深。上半年营业收入仅1.28亿元，同比再降52.31%；归母净利润亏损2.24亿元。总资产37.5亿元，总负债却高达40.38亿元，其中逾期借款本金11.77亿元，涉诉应付账款3.53亿元。

更棘手的是，按照退市新规，若2026年度经审计净资产仍为负值，或利润指标为负且扣除后营业收入低于3亿元，公司股票将触及终止上市条件。留给*ST亚士完成净资产转正和收入修复的时间，已经不足一个完整财年。

经营与股权的双重挤压之下，庭外重组成了*ST亚士2026年唯一还在往前推的变量。7月7日，公司及三家子公司向上海庭外重组中心申请庭外重组并获受理；9月21日，张家港金浦安宸钰汇股权投资合伙企业被确定为重整产业投资人，拟以2.76元/股受让重整后2.1亿股，重整投资款测算总额5.8亿元，金浦产业投资基金管理有限公司将成为新的实控方。从公开遴选的结果看，5家产业投资人、23家财务投资人报名，最终上海国资背景的产业资本胜出，至少说明亚士在涂料、保温、防水领域沉淀的品牌和产能体系，在产业资本眼中仍有“底价价值”。

但“有人愿意接”和“接得住”之间，还隔着漫长的程序距离。截至9月公告披露日，公司尚未正式进入重整程序，重整方案尚未确定，协议本身也存在被终止、解除或不能履行的风险；即便法院受理重整申请，后续仍可能因重整失败而被宣告破产清算，股票面临终止上市。而控股股东阵营100%质押冻结的股权仍在被逐笔处置，10月流拍的1200万股是否会在更低的价格上再次挂出，外部新晋股东持仓持续扩张后股东格局如何博弈，都是重整方案落地前无法绕开的不确定项。