营收超80亿元，净利润不到400万元！PVC行业遭遇最艰难的第三季度

慧正资讯，日前，国内PVC生产企业陆续公布第三季度报告。从已公布报告的中泰化学、君正集团、鄂尔多斯、湖北宜化、三友化工、新疆天业、北元化工、氯碱化工、英力特等企业来看，“增收不增利”的行业轮廓与“冰火两重天“的分化图景，同时在三季度上演。

中泰化学：营收80.05亿元，同比增长9.80%，净利润0.037亿元，同比下降74.86%。

君正集团：营收68.21亿元，同比增长13.11%，净利润7亿元，同比下降20.29%。

鄂尔多斯：营收67.93亿元，同比增长6.56%，净利润8.05亿元，同比增长12.16%。

湖北宜化：营收62.19亿元，同比下降13.17%，净利润0.079亿元，同比下降98.10%。

三友化工：营收51.79亿元，同比增长12.03%，净利润0.98亿元，同比增长91.38%。

新疆天业：营收26.34亿元，同比下降6.25%，净利润亏损2.44亿元，同比下降1650.49%。

氯碱化工：营收20.82亿元，同比下降1.28%，净利润0.76亿元，同比下降55.42%。

北元化工：营收20.01亿元，同比下降8.86%，净利润1.11亿元，同比下降246.58%。

英力特：营收2.74亿元，同比下降33.64%，净利润1.78亿元，同比下降93.97%。

2026年第三季度部分PVC企业营收及净利润统计

从第三季度业绩来看，营收方面并未塌方，塌掉的是净利润。从已公布的企业业绩来看，中泰化学第三季度营收达80.05亿元，保持近10%的增速，但其净利润仅仅微利，为0.037亿元（370万元）。

从净利润来看，9家企业中有7家在三季度出现净利润同比下滑或亏损扩大。其中盈利增速最好的三友化工增长91.38%，而净利润增速下降最明显的为新疆天业，下降1650.49%。三季度成为2026年PVC行业最艰难的一个季度。

2026年前三季度部分PVC企业营收及净利润统计

从前三季度业绩来看，除新疆天业、北元化工和英力特外，其他6家企业营收保持增长，但净利润情况则出现明显分化，除中泰化学、鄂尔多斯、三友化工净利润增速保持增长外，其他6家企业都出现不同幅度下降，尤其是新疆天业，前三季度净利润下降速度更是高达3191.70%。

PVC多数企业出现净利亏损或者净利增速下降，与PVC市场价格密切相关。据买化塑研究院监测的数据显示，三季度电石均价2849.1元/吨，环比二季度上涨4.7%。而PVC均价4613.3元/吨，环比下跌4.5%。

因此，在原料上涨，而PVC价格下跌的局面下，生产企业亏损扩大，电石法外购电石的中小企业利润率先倒挂，一体化企业依靠配套电石、烧碱勉强维持；乙烯法企业则因中东地缘冲突扰动下东北亚乙烯价格大幅抬升，外购乙烯成本严重倒挂。

亏损之下，减产成为唯一选择。9月22日，英力特公告计划对氯碱运行部生产线实施临时停产，电石运行部部分电石装置、自备电厂2#热电机组同步配套临时停产，原因明确为"主营产品聚氯乙烯市场价格不及预期"。新疆天业、北元化工、中泰化学等多家企业同期亦处于检修或降负状态。

分化逻辑：答案不仅仅在PVC主业

本轮业绩分化中利润增长最快的两家企业，恰恰是PVC业务占比最低的两家。根据三友化工2026年中报显示，粘胶短纤维收入占比51.55%、纯碱17.98%，PVC树脂占比仅8.98%。利润修复主要由粘胶、纯碱板块贡献，PVC几乎不构成拖累。而鄂尔多斯硅铁收入占比35.43%、PVC树脂17.69%、服装14.51%。电冶板块盈利改善是主因，PVC并非唯一引擎。

反观新疆天业、北元化工、英力特亏损的企业，则均以PVC为核心主业的纯氯碱企业，缺乏足以对冲周期的第二增长曲线。

从产能格局看，2026年国内PVC行业电石法产能占比仍近70%，中泰化学以260万吨产能居首，新疆天业134万吨次之，北元化工110万吨、君正集团与鄂尔多斯各80万吨、湖北宜化72万吨、英力特26万吨。产能规模在下行周期中不再是优势，反而意味着更大的价格敞口。

10月拐点：减产托底，价格重心上移

三季度末至10月，市场出现本轮周期最重要的边际变化：供给端的实质性收缩。

据买化塑研究院跟踪的数据显示，10月电石法PVC产能利用率在69.3%，较9月下降2.9个百分点，较去年同期下降8.6个百分点。乙烯法PVC产能利用在50.6%，较9月下降8.2个百分点，较去年同期下降30.5个百分点。

在供应减量的带动下，行业库存延续去库走势，厂库与社会库存同步减少，货源压力缓解，PVC价格重心逐步抬升。

需求成制约关键

供应端，行业持续亏损约束企业产量增加速度，货源增量偏弱；成本端电石、原油维持坚挺，对底部形成托底。不过下游步入传统淡季，终端刚需跟进乏力，制品企业多按需采购，制约上涨幅度，行情仅小幅抬升，难走出大涨行情，PVC生产为主的企业业绩仍承受一定压力。

中长期看点：政策倒逼产能出清

2026年5月，工信部印发《2026年度工业节能监察工作的通知》，明确年内对电石法PVC生产企业实现100%全覆盖监察；叠加无汞化改造、"双碳"目标推动低效产能出清，以及《产业结构调整指导目录（2024年本）》对30万吨/年以下乙烯氧氯化法PVC的限制，行业长期产能出清方向已经明确。国际上，西湖化学德国科隆16.5万吨PVC工厂计划于2027年一季度永久退出，欧洲本土高成本产能主动优化的信号值得关注。

对产业链企业的启示：本轮周期中，规模不再是护城河，一体化配套深度与非PVC业务的对冲能力，才是穿越底部的真正筹码。随着10月价格重心上移，四季度企业报表有望边际修复，但真正的拐点，仍需等待地产链实物订单的实质性放量，或行业出现确定性的永久性产能退出。