【永安期货】PP:中期偏多头配置

2019-10-09 13:20:52

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永安期货

【市场要闻】

1、国务院原则同意《中国-上海合作组织地方经贸合作示范区建设总体方案》,要求拓展国际物流、现代贸易、双向投资、商旅文化交流等领域合作,更好发挥青岛在“一带一路”新亚欧大陆桥经济走廊建设和海上合作中的作用。

2、9月中国财新服务业PMI为51.3,创七个月新低,预期52,前值52.1。9月财新中国综合PMI为51.9,为5月以来最高。财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示,9月中国经济呈现出较明显的边际改善,内需加速扩张、就业改善,但受汇率波动、劳动力和原材料成本上涨影响,成本压力增大,对企业信心造成压制;不过,受前期去产能、去库存影响,企业产能约束凸显,积压工作明显增加,有助于企业投资的修复;中国经济经过前期快速下行之后,逐渐具备企稳基础。

3、个人住房贷款利率调整新规周二开始执行,上海首套房利率不低于LPR减20个基点,最低4.65%;深圳、天津首套房利率不低于相应期限LPR加30个基点。易居研究院对全国14个典型城市进行房贷测算,执行LPR贷款利率后,按照贷款本金100万计算,首套房月供增加6元,二套房增加15元。

4、美联储主席鲍威尔:美国经济增长可以延续下去,但面临风险,鉴于近来短期利率市场出现流动性紧张状况,美联储将开始扩大资产负债表的行动;美联储在考虑购买国库券,不会是量化宽松;美联储不太可能使用负利率;数据并未显示目前降息的风险升高;若有必要,美联储将使用降息、前瞻指引和QE作为适宜的措施。

【观点】

8月经济数据显示,工业增加值及固定资产投资继续下行,其中房地产投资及开工均出现回落,制造业投资也出现下滑,仅有基建投资企稳回升,同时主要注意的是8月内需同比增速进一步降至7.5%,整体看,国内经济经济放缓势头依然明显。国际方面,关注本周中美谈判结果,同时美联储10月降息概率在非农公布之后明显增加。期指短线仍将维持弱势格局。

【聚烯烃】

期货市场:LLDPE2001收盘7425,持仓量62.1万手;PP2001收盘8161,持仓量61.9万手。

现货市场:LLDPE华东7650(-50),中国CFR进口901美元;

PP余姚粒料8850,临沂粉料8275;拉丝与共聚价差-250。

基差:LLDPE基差190;1-5价差125;PP山东基差480,浙江基差705,1-5价差374。

利润:LL:乙烯法利润354,甲醇法盘面-1084;进口利润-219;

PP:丙烯折算PP利润375,甲醇法盘面-374,丙烷脱氢折算PP利润2657,拉丝进口利润162,PP共聚进口利润284;

库存:PE:中石化(华北、华东、华南部分企业)3.93万吨(-0.72);PE:华东社会库存12.51万吨(-0.35);PP:社库9.94万吨(-0.12),上游1.91(-0.13);

两油库存:88.5(+28)万吨

开工率:LL-华东下游82%;

PP:下游塑编54%,共聚注塑63%,BOPP53.9%;

综述:PE现货估值有所修复,进口转亏,基差扩大,整体估值中性,边际驱动向下;PP现货估值偏高,期货估值偏低,进口小幅盈利,整体中性偏高,边际驱动向上。从期限结构来看塑料反弹较难持久,关注原油走势的影响。随着原油价格回落,聚烯烃回归基本面主导,其中PE明显弱于PP;中期来看,还是PP偏多头配置,PE偏空头配置。

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