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来源： 作者： 2019-10-10 11:06
聚烯烃
期货市场：LLDPE2001收盘7420,持仓量62.2万手；PP2001收盘8129，持仓量62.2万手。
现货市场：LLDPE华东7650（-50），中国CFR进口901美元；
PP余姚粒料8850，临沂粉料8275；拉丝与共聚价差-250。
基差：LLDPE基差190；1-5价差135；PP山东基差470，浙江基差695，1-5价差377。
利润：LL：乙烯法利润743，甲醇法盘面-1101；进口利润-219；
PP：丙烯折算PP利润525，甲醇法盘面-361，丙烷脱氢折算PP利润2465，拉丝进口利润27，PP共聚进口利润107；
库存：PE：中石化(华北、华东、华南部分企业)3.93万吨（-0.72）；PE：华东社会库存12.51万吨（-0.35）；PP：社库9.94万吨（-0.12），上游1.91（-0.13）；
两油库存：84.5(-4)万吨
开工率：LL-华东下游82%；
PP:下游塑编54%，共聚注塑63%，BOPP53.9%；
综述：PE现货估值有所修复，进口转亏，基差扩大，整体估值中性，边际驱动向下；PP现货估值偏高，期货估值偏低，进口小幅盈利，整体中性，边际驱动中性。目前聚烯烃的核心逻辑在于，未来产能投放的预期提前消化，而期货结构的极度现状使得多空的安全边际都大大降低。从估值来看，买PP抛PE还是主旋律，但从驱动来看，整体震荡偏弱的概率较大。
1.现货市场：成品下行、电石上行，烧碱稳定。
PVC：华东乙烯7125(-25)，华东电石6690（-40），西北电石6475（-50）；
西北电石3100（+0），山东烧碱785（+0）。
2.期货市场：期货下行，基差走强。
期货：01合约6390（-30），05合约6265（-30），09合约6235（-25）；
基差：01合约300（-10），05合约425（-10），09合约455（-15）；
月差：1-5价差125（+0），5-9价差30（-5）；
3.价差：乙电价差高位；区域价差稳定；近期非标缺货，3、5型均走强
乙电价差435（+15）；华东-华北110（+0），华东-华南-90（+0）；3型-5型490（-30），8型-5型420（+20）。
4.利润：电石法利润中低位，乙烯法利润中高位；出口窗口打开。
华东电石10（-40），华东乙烯669（+71），出口利润250（+6）。
5.供给：
检修变化不大，PVC工厂开工率恢复正常。
8月PVC粉产量163万吨，环比增加0.8%，同比增加0.9%。
6.需求：
下游加工厂：华南开工率稳定，上周华北开工率由70%下降至22%，预计节后快速恢复。
基建：基建投资完成额（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）8月同比增加4.2%，连续12个月在3%-4%区间震荡。
房地产：销售、新开工、施工、竣工周期错配，竣工相对其他环节持续低位。
出口：PVC粉8月出口3.8万吨，环比减少38%，同比减少11%，1-8月累计同比下降15%；PVC地板8月出口37.4万吨，环比减少10%，同比增加23%，1-8月累计同比增加21%。
7.库存：工厂库存良性；上上周压力最大的仓库库存下降，加工厂补库，贸易商库存增加，库存整体同比增加50%，环比增加3%。
8.总结：
目前PVC整体估值中性，驱动中性偏弱。PVC即将迎来季节性旺季，库存是关键因素，国庆期间需求减幅大于供给，关注期间累积的库存能否快速去化。
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