【永安期货】10月15日塑料操作策略建议_慧正资讯

【永安期货】10月15日塑料操作策略建议

来源：作者： 2019-10-15 09:31

聚烯烃

期货市场：LLDPE2001收盘7485,持仓量63.7万手；PP2001收盘8230，持仓量68.7万手。

现货市场：LLDPE华东7680（0），中国CFR进口861美元；

PP余姚粒料8775，临沂粉料8480；拉丝与共聚价差-400。

基差：LLDPE基差180；1-5价差130；PP山东基差438，浙江基差563，1-5价差407。

利润：LL：乙烯法利润849，甲醇法盘面-647；进口利润221；

PP：丙烯折算PP利润525，甲醇法盘面95，丙烷脱氢折算PP利润2429，拉丝进口利润62，PP共聚进口利润206；

库存：PE：中石化(华北、华东、华南部分企业)3.93万吨（-0.72）；PE：华东社会库存12.49万吨（-0.02）；PP：社库10.30万吨（0.36），上游1.94（+0.03）；

两油库存：75(-0.5)万吨

开工率：LL-华东下游82%；

PP:下游塑编56%，共聚注塑64.5%，BOPP44.2%；

综述：PE现货估值有所修复，进口盈亏附近，基差为正，整体估值中性，边际驱动向下；PP现货估值偏高，期货估值偏低，进口小幅盈利，整体略低，边际驱动中性。目前聚烯烃的核心逻辑在于，未来产能投放的预期提前消化，而期货结构的现状使得多空的安全边际都大大降低。从估值来看，买PP抛PE还是主旋律，但从驱动来看，长期可能震荡偏弱，短期不排除有反弹行情。

PVC

1.现货市场：成品下行趋缓、电石及烧碱稳定。

PVC：华东乙烯法7125（+0），华东电石法6665（+0），西北电石6475（+0）；

西北电石3080（+0），山东烧碱785（+0）。

2.期货市场：期货下行，基差走强。

期货：01合约6435（+35），05合约6305（+15），09合约6270（+15）；

基差：01合约230（+0），05合约360（-15），09合约395（-15）；

月差：1-5价差130（-15），5-9价差35（+0）；

3.价差：乙电价差高位；区域价差稳定；近期非标缺货，3、5型均走强

乙电价差460（+0）；华东-华北110（+0），华东-华南-90（+0）；3型-5型490（-30），8型-5型420（+20）。

4.利润：电石法利润中低位，乙烯法利润中高位；出口窗口打开。

华东电石法91（+182），华东乙烯830（+255），出口利润294（+44）。

5.供给：

国庆期间检修增加，未来两周企业集中进行秋季检修；当前PVC工厂开工率持续高位。

8月PVC粉产量163万吨，环比增加0.8%，同比增加0.9%。

6.需求：

下游加工厂：华南开工率稳定，本周华北开工率由22%迅速恢复至68%。

基建：基建投资完成额8月同比增加4.2%，连续12个月在3%-4%区间震荡。

房地产：销售、新开工、施工、竣工周期错配，竣工相对其他环节持续低位。

出口：PVC粉8月出口3.8万吨，环比减少38%，同比减少11%，1-8月累计同比下降15%；PVC地板8月出口37.4万吨，环比减少10%，同比增加23%，1-8月累计同比增加21%。

7.库存：国庆期间工厂累库，环比增加17%，同比仍低9%；整体库存环比增加5%，同比增加63%；下游加工厂积极补库，环比增加30%，同比增加74%；贸易商和仓库库存环比变化不大，同比分别增加53%和82%。关注未来两周库存去化速度。

8.总结：

目前PVC整体估值中性，驱动中性偏弱。当前价格处于近四个月低位，而未来一段时间供给偏紧，需求正处旺季，若库存快速去化，则价格易涨难跌。

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