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来源： 作者： 2019-11-11 09:42
聚烯烃
期货市场：LLDPE2001收盘7140,持仓量61.9万手；PP2001收盘7930，持仓量63.8万手。
现货市场：LLDPE华东7550（0），中国CFR进口821美元；
PP余姚粒料8550，临沂粉料8025；拉丝与共聚价差-700。
基差：LLDPE基差250；1-5价差15；PP山东基差443，浙江基差562，1-5价差350。
利润：LL：乙烯法利润490，甲醇法盘面-121；进口利润383；
PP：丙烯折算PP利润600，甲醇法盘面661，丙烷脱氢折算PP利润2202，拉丝进口利润478，PP共聚进口利润833；
库存：PE：中石化(华北、华东、华南部分企业)3.93万吨（-0.72）；PE：华东社会库存12.71万吨（+0.74）；PP：社库10.96万吨（+0.83），上游2.04（+0.17）；
两油库存：66.5(0)万吨
开工率：LL-华东下游82%；
PP:下游塑编55%，共聚注塑65%，BOPP53.2%；
综述：PE现货估值有所修复，进口盈利，基差为正，整体估值中性偏高，边际驱动向下；PP现货估值偏高，期货估值偏低，进口小幅盈利，边际驱动向下。目前聚烯烃波动率下降的原因在于，未来产能投放的预期提前消化，而期货结构的现状使得多空的安全边际都大大降低。预计后市震荡偏弱，适合作为空头配置。
1.现货市场：成品下行趋缓、电石及烧碱稳定。
PVC：华东乙烯法7075（+0），华东电石法6725（+0），西北电石法6490（+0）；
西北电石2950（+0），山东32%液碱730（+0）。
2.期货市场：期货下行，基差走强。
期货：01合约6430（+0），05合约6260（+5），09合约6235（-5）；
基差：01合约295（+0），05合约465（-5），09合约490（+5）；
月差：1-5价差170（-5），5-9价差25（+10）；
3.价差：乙电价差回落；区域价差稳定；3型、8型与5型价差回落
乙电价差350（+0）；华东-华北150（+0），华东-华南-110（-10）；3型-5型180（-20），8型-5型250（-20）。
4.利润：电石法利润中低位，乙烯法利润中高位；出口窗口打开。
华东电石法264（+75），华东乙烯959（-38），出口利润-78（-91），进口利润336（+44）。
5.供给：
上周检修逐渐减少，新增检修产能30万吨（-92），复工103万吨（+33），正在检修产能454万吨（-73），计划检修产能106万吨（-40）。
9月PVC粉产量160万吨，环比减少2%，同比增加6%。
6.需求：
下游加工厂：华南开工率稳定，华北开工率大幅下行至40%。
基建：基建投资完成额9月同比增加4.5%，突破过去12个月震荡区间，关注持续性。
房地产：销售、新开工、施工、竣工周期错配，竣工相对其他环节持续低位。
出口：PVC粉9月出口4.1万吨，环比增加7%，同比增加10%，1-9月累计同比下降13%；PVC地板9月出口34.7万吨，环比减少7%，同比增加5%，1-9月累计同比增加19%。
7.库存：国庆后第三周库存去化速度变快。
整体库存环比减少4%，同比增加51%；工厂库存环比减少22%，同比减少33%；下游加工厂补库暂时告一段落，环比减少2%，同比增加89%；仓库库存环比减少3%，同比增加53%；贸易商库存同比增加75%。
8.总结：
目前PVC整体估值中性，驱动中性偏弱。当前价格处于近四个月低位，而未来一段时间供给偏紧，需求正处旺季，若库存快速去化，则价格易涨难跌。
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