聚烯烃

期货市场：LLDPE2001收盘7115,持仓量62.2万手；PP2001收盘7964，持仓量60.6万手。

现货市场：LLDPE华东7550（0），中国CFR进口821美元；

PP余姚粒料8525，临沂粉料7975；拉丝与共聚价差-650。

基差：LLDPE基差155；1-5价差20；PP山东基差331，浙江基差481，1-5价差385。

利润：LL：乙烯法利润490，甲醇法盘面-29；进口利润235；

PP：丙烯折算PP利润700，甲醇法盘面786，丙烷脱氢折算PP利润2200，拉丝进口利润423，PP共聚进口利润736；

库存：PE：中石化(华北、华东、华南部分企业)3.93万吨（-0.72）；PE：华东社会库存12.71万吨（+0.74）；PP：社库10.96万吨（+0.83），上游2.04（+0.17）；

两油库存：69.5(-3)万吨

开工率：LL-华东下游82%；

PP:下游塑编55%，共聚注塑65%，BOPP53.2%；

综述：PE现货估值逐渐偏高，进口盈利，基差为正，整体估值偏高，边际驱动向下；PP现货估值偏高，期货估值偏低，进口大幅盈利，整体估值偏高，边际驱动向下。尽管原油震荡偏强，但聚烯烃找不到亮点，后市震荡偏弱是大概率，建议保持空头配置。

PVC

1.现货市场：成品下行趋缓、电石及烧碱稳定。

PVC：华东乙烯法7100（+25），华东电石法6766（+25），西北电石法6525（+25）；

西北电石2900（-25），山东32%液碱690（+0）。

2.期货市场：期货下行，基差走强。

期货：01合约6540（+25），05合约6305（-10），09合约6265（-15）；

基差：01合约220（+0），05合约460（+35），09合约500（+40）；

月差：1-5价差240（+35），5-9价差40（+5）；

3.价差：乙电价差回落；区域价差稳定；3型、8型与5型价差回落

乙电价差335（+0）；华东-华北150（+0），华东-华南-110（-10）；3型-5型180（-20），8型-5型250（-20）。

4.利润：电石法利润中低位，乙烯法利润中高位；出口窗口打开。

华东电石法304（+25），华东乙烯953（+2），出口利润-78（-91），进口利润336（+44）。

5.供给：

上周检修逐渐减少，新增检修产能30万吨（-92），复工103万吨（+33），正在检修产能454万吨（-73），计划检修产能106万吨（-40）。

9月PVC粉产量160万吨，环比减少2%，同比增加6%。

6.需求：

下游加工厂：华南开工率稳定，华北开工率大幅下行至40%。

基建：基建投资完成额9月同比增加4.5%，突破过去12个月震荡区间，关注持续性。

房地产：销售、新开工、施工、竣工周期错配，竣工相对其他环节持续低位。

出口：PVC粉9月出口4.1万吨，环比增加7%，同比增加10%，1-9月累计同比下降13%；PVC地板9月出口34.7万吨，环比减少7%，同比增加5%，1-9月累计同比增加19%。

7.库存：国庆后第三周库存去化速度变快。

整体库存环比减少4%，同比增加51%；工厂库存环比减少22%，同比减少33%；下游加工厂补库暂时告一段落，环比减少2%，同比增加89%；仓库库存环比减少3%，同比增加53%；贸易商库存同比增加75%。

8.总结：

目前PVC整体估值中性，驱动中性偏弱。当前价格处于近四个月低位，而未来一段时间供给偏紧，需求正处旺季，若库存快速去化，则价格易涨难跌。

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