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来源： 作者： 2019-11-19 10:04
聚烯烃
期货市场：LLDPE2001收盘7105,持仓量56.3万手；PP2001收盘7874，持仓量59.8万手。
现货市场：LLDPE华东7350（0），中国CFR进口811美元；
PP余姚粒料8475，临沂粉料7875；拉丝与共聚价差-730。
基差：LLDPE基差160；1-5价差40；PP山东基差396，浙江基差496，1-5价差371。
利润：LL：乙烯法利润335，甲醇法盘面-102；进口利润259；
PP：丙烯折算PP利润675，甲醇法盘面1015，丙烷脱氢折算PP利润2039，拉丝进口利润403，PP共聚进口利润956；
库存：PE：中石化(华北、华东、华南部分企业)3.93万吨（-0.72）；PE：华东社会库存12.71万吨（+0.74）；PP：社库10.96万吨（+0.83），上游2.04（+0.17）；
两油库存：74.5(+7)万吨
开工率：LL-华东下游82%；
PP:下游塑编55%，共聚注塑65%，BOPP53.2%；
综述：PE现货估值逐渐偏高，进口盈利，基差为正，整体估值偏高，边际驱动向下；PP现货估值偏高，期货估值偏低，进口大幅盈利，整体估值偏高，边际驱动向下。尽管原油震荡偏强，但聚烯烃找不到亮点，后市震荡偏弱是大概率，建议保持空头配置。
1.现货市场：成品上行、电石及烧碱稳定。
PVC：华东乙烯法7150（+0），华东电石法6810（+0），西北电石法6575（+0）；
西北电石2900（+0），山东32%液碱690（+0）。
2.期货市场：期货上行，基差弱。
期货：01合约6535（-75），05合约6330（-55），09合约6245（-45）；
基差：01合约275（+75），05合约480（+55），09合约565（+45）；
月差：1-5价差205（-20），5-9价差85（-10）；
3.价差：乙电价差回落；区域价差稳定；3型、8型与5型价差回落
乙电价差340（+0）；华东-华北150（-30），华东-华南-150（-10）；3型-5型100（-80），8型-5型220（-30）。
4.利润：电石法利润中低位，乙烯法利润中高位；进口窗口打开。
华东电石法349（+0），华东乙烯806（+54），出口利润-163（-85），进口利润417（+82）。
5.供给：
上周检修逐渐减少，新增检修产能30万吨（+0），复工117万吨（+14），正在检修产能367万吨（-87），计划检修产能203万吨（+97）。
10月PVC粉产量163万吨，环比增加2%，累计同比增加7%。
6.需求：
下游加工厂：华南开工率稳定，华北开工率大幅下行至40%。
基建：基建投资完成额9月同比增加4.5%，突破过去12个月震荡区间，关注持续性。
房地产：销售、新开工、施工、竣工周期错配，竣工相对其他环节持续低位。
出口：PVC粉9月出口4.1万吨，环比增加7%，同比增加10%，1-9月累计同比下降13%；PVC地板9月出口34.7万吨，环比减少7%，同比增加5%，1-9月累计同比增加19%。
7.库存：国庆后第三周库存去化速度变快。
整体库存环比减少4%，同比增加51%；工厂库存环比减少22%，同比减少33%；下游加工厂补库暂时告一段落，环比减少2%，同比增加89%；仓库库存环比减少3%，同比增加53%；贸易商库存同比增加75%。
8.总结：
目前PVC整体估值中性，驱动中性偏弱。当前价格处于近四个月低位，而未来一段时间供给偏紧，需求正处旺季，若库存快速去化，则价格易涨难跌。
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